加密货币衍生品：分析报告 – 第 7 周

BlockScholes对加密货币衍生性商品市场的每周回顾。

主要见解：

周四的抛售潮导致BTC暴跌至 6 万美元以下（创下自 2022 年 FTX 交易所倒闭以来的最大单日跌幅），衍生性商品市场衡量市场方向情绪的三个指标均发出警告信号。尽管现货价格在隔天剧烈波动，BTC回升至 7 万美元以上，ETH也突破 2,000 美元，但市场风险情绪尚未恢复。

BTC的资金费率跌至2024年4月以来的最低水平，而BTC和ETH的短期期货合约交易价格较现货价格大幅折让。由于对短期保护以防现货价格进一步下跌的需求上升，平值选择权的隐含波动率飙升至2022年熊市以来的最高水准。BTC7天波动率超过100%，而波动率微笑图则反映了2022年11月以来最大的看跌期权溢价。

布洛克-斯科尔斯BTC风险偏好指数

布洛克-斯科尔斯ETH风险偏好指数

期货隐含报酬率

1个月期限平值债券隐含波动率

永续互换融资利率

BTC资金费率– 周四比特币价格跌破 6 万美元后，资金费率降至 2024 年 4 月以来的最低水平，这表明交易员正在为持续的下行压力做准备。

ETH资金费率– 过去一周， ETH资金费率一直处于中性至负面状态，因为现货价格比 2025 年 8 月的高点低 60%。

期货隐含报酬率

BTC期货隐含殖利率——不出所料，自 FTX 交易所倒闭以来最大的单日价格下跌导致短期期货交易价格较现货价格大幅折让——这是衍生性商品市场的另一个看跌讯号。

ETH期货隐含殖利率– 与BTC类似，近期ETH期货合约的交易价格低于现货价格，因为交易员在做空时表现出愿意接受低于现货价格的价格。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率– 前瞻性波动率预期一度飙升至 2022 年 11 月以来的最高水平，超过 100%。

BTC 25 Delta 风险逆转– 与 ATM IV 达到 2022 年熊市以来的最高水平类似，看跌-看涨期权偏度交易达到 2022 年 11 月以来的最低负值，尽管没有跌至同样的极端（当时，偏度跌至 -60%）。

ETH选择权

ETH SVI ATM 隐含波动率– ETH的期限结构仍然倒置，尽管没有上周那么极端。

ETH 25 Delta风险逆转－由于对下行保护的需求激增，7天期ETH看跌期权一度比价外看涨期权溢价30个波动率点。与BTC类似，这是自2022年以来最大的看跌期权溢价。

市场综合波动率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波动率微笑曲线

BTC 2月27日到期– UTC时间9:00快照。

ETH 2月27日到期– UTC时间9:00快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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