加密货币市场的低迷对美国领先的加密货币交易所 Coinbase (COIN) 的打击尤为沉重，自比特币在 10 月初创下 126,000 美元以上的纪录以来，其股价已暴跌超过 50%，仅 2026 年就下跌了 27%。
为了应对这波快速下跌，摩根大通的肯·沃辛顿在COIN公司周四收盘后发布第四季度财报之前，将该公司的目标股价从399美元下调至290美元。
沃辛顿仍然看好这支股票，他下调的目标价仍然意味着 COIN 目前 1655 美元的价格有 75% 的上涨空间。
沃辛顿预计调整后 EBITDA 为 7.34 亿美元，低于第三季度的 8.01 亿美元。他表示，这将较前几个季度大幅下降，主要原因是交易量减少、加密货币价格走弱以及USDC稳定币余额增长放缓。
沃辛顿预计本季度现货加密货币交易量为2630亿美元。他还指出， USDC流通量有所下降，稳定币相关收入预计为3.12亿美元。这些不利因素部分被Deribit（Coinbase于8月收购的加密衍生品交易所）本季度的贡献所抵消。
摩根大通预计，包括Deribit在内，总交易收入将达到10.6亿美元，其中Deribit贡献了约1.17亿美元，交易量估计为5860亿美元。上一季度，该交易所的交易收入为10亿美元。
在订阅和服务方面，该银行预计营收为 6.7 亿美元，低于 Coinbase 此前 7.1 亿美元至 7.9 亿美元的预期范围，这反映出加密货币价格走软、质押收益率下降以及USDC增长放缓。沃辛顿还预计，由于公司控制成本，运营支出也将低于预期。
其他卖方分析师也发表了看法。
巴克莱分析师本杰明·布迪什表示，由于零售交易和区块链奖励收入疲软，他对调整后EBITDA的预期比市场普遍预期低约10%。布迪什写道：“我们明显下调了零售交易收入预期，这主要基于Robinhood的数据以及区块链奖励收入。”他还补充说，市场普遍预期可能尚未完全反映公开的交易量数据。
巴克莱银行估计，Coinbase本季度的交易量约为2610亿美元。他表示，Robinhood (HOOD)公布的零售加密货币交易量（历来与Coinbase的交易量密切相关）环比下降了约15%。
Compass Point 的分析师观点更为悲观。分析师 Ed Engel 表示，他对该股在财报发布前持负面看法，预计订阅和服务业务将令人失望。“尽管投资者对 Coinbase 的订阅和服务业务给予了较高的估值倍数，但我们预计第四季度业绩将证实，整体收入仍然与加密货币整体价格密切相关，”Engel 写道。他还预计，1 月份的交易收入将反映出 Coinbase 自 2024 年第三季度以来零售用户参与度最低的水平。
除了主要数据之外，投资者可能会关注 2026 年初的交易活动评论、 USDC相关收入的可持续性，以及Deribit和 Coinbase 的期货业务等新举措能否有效抵消现货加密货币市场的波动。
