Polymarket 的交易员们认为，中国境内比特币购买合法化的前景大约会受到 5% 的影响。
乍看之下，这个数字似乎微不足道。然而，它引发了一个问题：到2026年底，中国政府是否会明确允许公民在中国大陆境内将人民币兑换成比特币？
这一区别至关重要，因为北京最近完成的监管体系指向了相反的方向。
预测市场提出了一个二元问题：中华人民共和国是否会在 2026 年 12 月 31 日之前宣布，中国公民可以在中国境内合法地使用人民币购买比特币？
这项决议的关键在于公告本身，而非执行情况。它排除了香港的监管沙盒、离岸产品和机构规避措施。这是对境内银行体系和合法购买途径的一次考验，而这些恰恰是中国去年一直在系统性拆除的基础设施。
禁令力度进一步加强了。
2026年2月，中国监管机构发布了一份影响深远的联合通知，实际上正式确立了“禁令2.0”。该文件重申，虚拟货币商业活动构成非法金融活动，加密货币不具备法定货币地位。
然而，它超越了它所取代的 2021 年 9 月框架，明确针对营销、流量促进、支付清算，甚至支持加密货币活动的实体的命名或注册。
该通知特别指出稳定币是优先执法领域，禁止未经授权在境外发行与人民币挂钩的稳定币，并将其视为反洗钱漏洞、欺诈和未经授权的跨境资金转移的途径。
它还引入了一项民事威慑措施：投资虚拟货币或相关产品现在违反了“公共秩序和良好道德”，使此类交易在法律上无效，并给投资者造成个人损失。
这并非一份竞选备忘录。它废除了2021年的通知，并确立了自身作为新的法律基准。对于任何押注年底前政策会逆转的人来说，这个时间表看起来十分不利。
| 策略层 | 它是什么（通俗易懂的语言） | 这是否符合 Polymarket 的“是”要求？ | 大陆地位（2026年2月后框架） | 香港的“压力阀”？ |
|---|---|---|---|---|
| 在岸零售购买（人民币→比特BTC） | 在中国大陆，普通民众可以通过合法的应用程序/交易所/场外交易平台将人民币兑换成比特币。 | 是的 | 禁止 | 不——香港不会改变在内地用人民币购买BTC的合法性。 |
| 交易所/交易场所（国内牌照） | 获得中华人民共和国政府许可的加密货币交易所或交易场所合法运营，可以为中国大陆居民提供服务。 | 不 | 禁止/针对 | 是的——香港可以向虚拟音频服务提供商/场所颁发许可证，但这仍然是境外行为，并不能使内地场所合法化。 |
| 银行轨道（人民币存款/结算） | 银行/支付公司可以提供人民币账户、存款/取款以及加密货币相关交易的结算/清算服务。 | 不（除非它明确允许在境内合法购买人民币→比特BTC）。 | 有针对性/禁止（重点是铁路和便利设施） | 部分——香港银行渠道可以支持持牌香港业务；但不会重新开放人民币渠道进行内地加密货币交易。 |
| 托管/经纪产品 | 受监管的实体可以为客户托管BTC，或提供经纪BTC敞口（资金、结构化票据、包装）。 | 不 | 禁止（视为“虚拟货币相关产品/活动”） | 是的——香港可以在一个封闭的司法管辖区内托管受监管的产品（例如，ETF/托管）。 |
| 采矿合法性 | 采矿是合法的/受监管的（许可证、税收、电网接入），而不是被禁止/惩罚的。 | 不 | 禁止（不提供住宿；执法力度可能因地而异） | 不——香港不是采矿中心；香港不承认内地采矿合法化。 |
| 香港市场准入（ETF/稳定币） | 通过香港现货加密货币ETF、香港牌照下的稳定币、香港规则下的代币化试点项目进行投资。 | 否（市场“中国境内”的定义明确排除在外） | 不适用于大陆法律；大陆限制仍然适用。 | 是的——ETF + 稳定币牌照 + 受监管的试点项目相当于在大陆未开放市场的情况下进行离岸实验。 |
| 离岸机构的变通办法 | 离岸交易所/产品/机构提供比特BTC敞口；大陆用户通过 VPN/OTC/跨境渠道访问。 | 不 | 有针对性/禁止性活动（尤其包括招揽/营销/交通便利化和跨境资金流动途径） | 部分——香港可以销售产品，但“进入内地”仍然受到政治限制，不符合境内采购标准。 |
香港作为对照实验
从香港作为监管试验场的角度来看，北京对加密货币的态度就更加清晰了。
2024 年 4 月，香港推出了亚洲首个现货比特币和以太坊 ETF，明确将其作为产品推向市场，因为在中国大陆的交易仍然被禁止。
香港的稳定币发牌框架于 2025 年 8 月生效，但截至 2026 年初，香港金融管理局的登记册显示，持牌发行机构数量为零。
第一批预计将于 2026 年 3 月交付，监管机构已表示数量将“非常少”。
即使是境外实验也面临政治制约。《金融时报》报道称，包括蚂蚁集团和京东在内的中国科技巨头在北京干预后暂停了在香港发行稳定币的计划。
其寓意是：创新可以在受控环境中进行，但前提是它要加强而不是规避中央监管。
这种结构允许北京允许使用受控的试点项目，例如 ETF、代币化框架和授权稳定币，同时对境内人民币兑比特币的兑换保持不可逾越的壁垒。
香港的作用是起到压力释放阀的作用，而不是预示内地政策的先兆。
标记化悖论
中国在 2026 年 2 月的监管闪电战也明确了数字资产的允许范围：在受到严格监管、获得许可的代币化渠道中。
2月6日，中国证监会加强了对离岸代币化资产支持证券与境内资产挂钩的监管，要求加强备案、披露和跨境协调。
同一天，中国人民银行发布通知，在打击虚拟货币的同时，规定由境内资产支持的代币化产品将受到严格审查。
三天后，路透社将此举描述为建立了一条在境外发行由大陆资产支持的代币的合法途径，尽管在国内发行现实世界资产仍然是被禁止的。
这种解读与北京的整体立场相符：数字金融只有在可审计、受国家监管并通过经批准的机构进行的情况下才是可以接受的。不受监管的交易则不可接受。
麦肯锡预测，到 2030 年，代币化资产市场市值将达到约 2 万亿美元，乐观估计将达到约 4 万亿美元，但不包括“比特币等加密货币”。
北京可以同时积极支持代币化和反对比特币交易，因为代币化符合国家的监控和控制基础设施。
有一项数据让这种收紧的说法变得复杂：根据算力指数，到 2025 年 10 月，中国的比特币挖矿份额已反弹至约 14%，一些业内人士估计，这一份额将达到全球挖矿的 15% 至 20%。
尽管采矿禁令已经生效，但采矿活动仍然死灰复燃，这表明地方层面的执法存在漏洞。
但这种动态反映的是合规性的转变，而非政策的逆转。地方对地下采矿的容忍度并未转化为国家层面的法律明确性，北京2026年2月发布的通知也未对采矿活动做出任何让步。
5%的赔率究竟值多少钱？
Polymarket 目前的定价反映的是一系列低概率情景。
最有可能获得“赞成”决议的途径是开展一项范围较窄的境内试点项目：在自由贸易区内建立一个由国家监管的平台，允许进行有限的人民币兑比特币交易，但须遵守严格的资本上限和了解客户控制措施。
这样的试点项目需要明确的许可途径、获得银行服务的渠道，以及摆脱“非法金融活动”。
当前的监管环境没有任何迹象表明会朝着这个方向发展。2026年2月出台的框架将监管窗口向相反的方向移动，不再将虚拟货币业务视为可以容忍的灰色地带，而是视为必须取缔的非法活动。
第二种情况，即通过严格监管的产品间接接触比特币，可能会获得支持，例如内地投资者通过获准渠道购买香港加密货币 ETF。
然而，这并不符合 Polymarket 的决议标准，该标准取决于合法的境内人民币兑换比特币交易。
主权视角及值得关注的信号
北京的强硬立场也与人们对货币主权的普遍担忧相吻合。
2025年，国际清算银行指出，超过99%的稳定币以美元计价，这引发了人们对隐性美元化和逃避资本管制的担忧，而这些恰恰是中国监管机构在为加密货币限制辩护时所引用的漏洞。
对于一个将资本管制视为宏观经济稳定必要条件的政府而言，允许不受管制的人民币兑比特币兑换就如同在大坝上打开了一个永久性的漏洞。
这种政策逆转的政治代价，尤其是在没有危机迫使北京采取行动的情况下，看起来高得令人难以承受。
如果赔率要发生显著变化，某些触发因素会先于这种变化出现。国务院或中国人民银行正式发表声明，确立持牌交易所或经纪商在国内合法运营的途径，将是最为明确的信号。
允许人民币账户结算加密货币平台交易的银行授权是另一个例子。官方公告措辞的转变，从“非法金融活动”到“受监管活动”，则表明概念框架的重新构建。
自由贸易区公告明确允许在指定地理区域内使用比特币购买人民币，这可能无需全国范围内的合法化即可满足宝利市场（Polymarket）的审批标准。但目前尚未出现此类迹象。
自 2025 年末以来，监管轨迹一直是单向的：更严格的控制、更明确的禁令以及更明确的民事和刑事威慑。
真正的赌注
Polymarket的交易员们并没有在评估中国是否会“拥抱加密货币”或“对区块链友好”，而是在评估北京可能在一年内推翻新近加强的政策框架，允许公民将国家货币兑换成政府认定为非法的资产，而且这样做没有任何明显的政治或经济催化剂。
北京构建的却是一个二元体系：国家监管下的许可型数字金融，以及对去中心化交易的持续禁止。
香港可以开展实验，代币化可以在受控的轨道上进行，稳定币可以在严格的条件下获得牌照。但境内人民币兑换比特币的交易仍然与中国在2025年和2026年初逐步完善并写入法律的监管逻辑不符。
这一架构并非含糊不清，而是明确、规范且覆盖面广。押注到2026年12月会出现逆转，不仅是在与现行政策作对，更是在与中国刚刚构建完成的框架作对。
