萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）申请重审，声称拜登政府司法部压制关键证人。萨姆·“SBF”·班克曼-弗里德已提交重审动议，指控司法部在其FTX欺诈案审判期间施压或压制关键证人，并援引所谓的“新证据”。班克曼-弗里德（曾用名X）发布了一份依据《联邦刑事诉讼规则》第33条提出的重审动议链接，其中写道：“新证据表明，拜登政府司法部曾向多名证人施压，迫使他们更改证词。我的定罪应该被推翻。”班克曼-弗里德的动议基于一名FTX前雇员的证词，声称检方在FTX阿拉米达案中提出的破产和资产不足的指控存在缺陷。在FTX及其150家关联公司倒闭后，班克曼-弗里德因挪用客户资金的七项罪名被判有罪，并被判处25年监禁。美国检察官指控FTX的客户存款被挪用以弥补其姊妹公司阿拉米达研究公司的交易损失，导致约89亿美元（约合12.9383万亿韩元）的财务漏洞。
前FTX员工声明：“作证将导致报复”
这起诉讼的核心是FTX前数据科学主管丹尼尔·查普斯基的一份声明。他在一份新文件中概述了他不出庭作证的原因以及他原本打算作证的细节。在这份日期为2023年7月13日的声明中，查普斯基声称他的律师曾强烈警告他，如果他出庭作证，他将受到媒体的密切关注和检方的报复。他还补充说，其他FTX前员工也听到了类似的警告。最终，他解释说：“出于对自身及周围人安全的考虑，我要求我的律师告知班克曼-弗里德，我不会出庭作证。”查普斯基进一步辩称，如果他出庭作证，“他本可以驳斥检方对FTX财务状况的不实描述，并向陪审团提供更准确的信息。”在这份文件中，班克曼-弗里德的团队辩称，这些陈述构成“故意排除的证词”，因此审判是不公平的。FTX 和 Alameda 在破产之前并没有资不抵债。
Bankman-Fried律师事务所在其新的动议中强调，Chapsky的证词直接与检方围绕FTX和Alameda Research财务状况的核心论点相矛盾。检方认为，这两家公司在2022年11月申请破产之前实际上就已经资不抵债。然而，Chapsky据称在其证词中“声称”，FTX和Alameda Research的“净资产值”一直超过其负债，并且在2022年11月并未资不抵债。该动议指出，这“直接与检方向陪审团陈述的内容相矛盾”。Bankman-Fried律师事务所在多次采访中辩称，“FTX在结构上仍然具有偿付能力，如果某些投资方案成功，该公司本可以挽救。”值得注意的是，在2025年10月的一次采访中，他将2022年11月11日将FTX交给破产律师约翰·J·雷三世的决定描述为他“最大的错误”，并表示“我曾收到一份由外部投资拯救公司的提议”。然而，市场对于这一说法有多少属实，又有多少是事后“推卸责任”的说法存在分歧。围绕客户存款和公司资产的实际分离和管理方式，以及破产前实际获得的流动性保障程度的法律纠纷，在短期内可能仍将持续。关于FTX审判公正性的争议是否会再次爆发？
班克曼-弗里德提出的重审请求不会立即获得批准。法院将首先审查“新证据”的可信度及其对审判结果的潜在影响。《联邦刑事诉讼规则》第33条允许法院在被告被判有罪后，如有充分理由相信出现了新的实质性证据，则可以下令重审。此案可能再次引发FTX丑闻，该丑闻此前似乎已随着有罪判决和重刑而告终。如果围绕FTX和阿拉米达的财务状况、挪用客户资金的程度以及管理层意图和责任的解读发生动摇，则可能对未来的民事和刑事诉讼、破产程序以及债务追讨前景产生重大影响。然而，鉴于美国司法体系的特性，推翻有罪判决或启动全面审判的案件实属罕见。查普斯基的证词作为“关键证据”在法庭上的说服力如何，以及司法部将如何反驳“恐吓证人和掩盖真相”的指控，将是未来关注的焦点。就目前而言，班克曼-弗里德对FTX偿付能力的断言，似乎更有可能重新引发关于审判程序和检方调查公正性的争论，而不是从根本上改变市场对FTX的看法或债权人的预期。---
Lombard 正计划利用其“比特币智能账户”将托管比特币用作去中心化金融 (DeFi) 的抵押品。作为一家机构基础设施提供商，Lombard 正在全力推进其实验，旨在实现比特币的链上抵押，而无需实际转移或放弃托管权。在 DeFi 借贷市场快速扩张的背景下，该公司旨在将大型机构持有的闲置比特币 (BTC) 上链。Lombard 宣布计划在本季度推出“比特币智能账户”。这种账户结构将允许机构托管的比特币被指定为链上抵押品，而无需将其移交给第三方。据该公司称，托管比特币将在链上被识别为名为“BTC.b”的收据代币。机构投资者可以使用该代币访问借贷和流动性提供协议，同时保持合法所有权和底层托管协议的效力。该公司表示，该框架主要面向资产管理公司、企业财务部门和其他机构比特币持有者。虽然目前正在与部分机构开展试点项目，但具体的客户名称和交易规模尚未披露。
“比特币市值1.4万亿美元，大部分仍处于闲置状态”
在接受 Cointelegraph 采访时，Lombard 联合创始人 Jacob Phillips 解释说：“去中心化交易所已经占据了所有加密货币交易的很大一部分，大约一半的借贷交易发生在链上。”尽管如此，他指出比特币仍然是一种“停滞不前的资产”。Phillips 表示：“目前，价值约 1.4 万亿美元的比特币实际上被锁定，而只有约 400 亿美元真正部署在 DeFi 中。”他解释说，由于比特币不像以太坊 (ETH) 等权益证明 (PoS) 网络那样原生提供质押奖励，许多机构和长期持有者一直将比特币视为“无收益资产”。此前，机构要想在 DeFi 中使用比特币，要么必须将其转换为代币形式（例如 Wapped BTC），要么将其迁移到中心化服务。随着托管安全和监管合规方面的负担日益加重，大多数机构犹豫不决。Lombard 的策略是通过其“智能账户”结构来解决这个问题。与 Morpho 合作开放链上流动性
Lombard 已选择 DeFi 借贷协议 Morpho 作为其首个流动性合作伙伴。Morpho 因其对机构友好的借贷基础设施而备受认可，其中包括将比特币抵押贷款拆分为独立资金池的能力。Phillips 强调，比特币智能账户并非依赖特定合作伙伴的“封闭式解决方案”，而是一个“开放式基础设施”，允许逐步集成各种 DeFi 协议和托管机构。该公司计划根据需求，扩展与更多链上协议的集成。Lombard 成立于 2024 年，一直致力于开发以比特币为中心的链上基础设施和代币化资产。该公司运营着 LBTC 和 BTC.b 等产品，旨在让比特币无需从现有托管系统中转移即可在 DeFi 中使用。Coinbase、Solve、Fireblocks……这些产品接连唤醒沉睡的比特币。
隆巴德的举动恰逢机构比特币收益产品快速多元化发展。5月1日，美国加密货币交易所Coinbase（$COIN）推出了面向美国以外机构投资者的“Coinbase比特币收益基金”。该基金旨在实现比特币持有量4-8%的年净收益。几个月后，Solv Protocol推出了面向机构投资者的结构化收益金库“BTC+”。该产品通过将比特币分配到涵盖去中心化金融（DeFi）、中心化金融（CeFi）和传统金融市场的各种策略来寻求收益。关键策略包括协议质押、基差套利和投资代币化实物资产（RWA）。2月4日，机构加密货币基础设施提供商Fireblocks宣布与Stacks（STX）完成整合，使机构客户能够获得基于比特币的借贷和收益产品。比特币不再仅仅是“数字金库资产”，而是在监管和托管要求的范围内，越来越多地被纳入链上金融体系。然而，随着封装代币和链上收益产品的结构日益复杂，智能合约风险和交易对手风险均可能增加。因此，机构投资者和个人投资者都应密切关注产品结构和抵押品管理机制。💡 在危机与机遇同时存在的市场中，必须具备洞察市场结构的眼光。
从 FTX 的惨败，到 Sam Bankman-Fried 的新审判申请，再到 Lombard 的“比特币智能账户”，市场不断经历着极端风险和新机遇的十字路口。
有些人正在构建一种“事后问责叙事”，而另一些人则正在加速进行实验，将价值 1.4 万亿美元的“沉睡比特币”转化为链上流动性。
在这种流程中，真正熟练的投资者会同时做两件事。
- 分析审判、监管和破产问题背景下的风险性质和结构
- 在**了解比特币智能账户、BTC.b 和 DeFi 借贷等新基础设施的结构和局限性**之后，决定是否参与。
TokenPost Academy是一个七步大师班，系统地教授这种“结构化阅读能力”。它超越了简单的新闻消费，
不是“发生了什么？”
我们来剖析“为什么这种现象在这个结构中反复出现？”
从 FTX 事件到“BTC 智能账户”，这是一个深入探讨其结构的 7 步课程。
🟢 第一阶段：基础
当像FTX这样的大型交易所受到冲击时，
“为了确保资产安全，应该将它们存放在哪里以及如何存放？”
你应该先检查一下。
-钱包安全（重要）涵盖了资产防御的基本知识，以防范黑客攻击和破产风险。
- 通过交易所、经纪商和冷/热钱包之间的结构差异
“如果你不了解信任结构，为什么个人总是最后的受害者？”
- “加密货币与税务”部分还介绍了法律纠纷和税务问题如何影响实际投资回报。
🔵 第二阶段：分析师（估值与分析）
SBF声称“FTX仍有偿付能力”
要判断某件事的真假，你需要看“数字和结构”，而不是“叙述”。
- 在代币经济学部分
- 分析内部交易量、通货膨胀和禁售期解除结构
提前学习如何识别“FTX·阿拉米达式风险结构”。
- 在链上分析中
- 学习如何使用链上数据来检查交易所和项目的实际健康状况。
现阶段的关键在于：
“我不相信任何人说的话，无论是检方、创始人还是媒体。
关键在于成为一名“能够利用数据进行重构的投资者”。
🟡 第三阶段：策略师（投资策略和投资组合）
在 Lombard、Coinbase Bitcoin Income Fund 和 BTC+ 等产品层出不穷的环境下，
“我能挣多少钱？”
首先要考虑的问题是：“这种产品在我的整体投资组合中应该占多大的合适比例？”
- 通过风险与回报、定投、如何构建您的投资组合
- 如何设计对现金、现货比特币、收益型产品和 DeFi 的投资敞口。
- 涵盖了在上涨和下跌的市场中维持投资组合的原则。
🟠 第四阶段：交易者（技术分析与交易）
在像FTX崩盘那样，短期暴跌和急剧反弹反复出现的市场中，
- 因恐惧而抛售，
- 追涨买盘被浅反弹所蒙蔽
掌握避免这些问题的技能至关重要。
- 通过支撑位与阻力位、趋势和反转形态
区分真正的底部和暴跌后的短期陷阱。
-订单类型和实用交易教程
- 在波动较大的市场中，要养成有条不紊的买卖习惯。
🟣 第五阶段：DeFi 用户（去中心化金融）
Lombard 的“比特币智能账户”、BTC.b、Coinbase 比特币盈利基金、BTC+ Vault 等。
归根结底，这一切都可以归结为这样一个问题：“我们如何在 DeFi/链上架构中使比特币发挥作用？”
但是，如果我们不了解其结构，就会重蹈 USDe 和 UST 等算法稳定币和衍生稳定币的覆辙。
目前：
-去中心化交易所详解（订单簿与自动做市商）
了解比特币在链上的封装方式以及它在哪些市场进行交易。
- 通过流动性池和收益耕作，避免背离（暂时性）损失
- BTC.b、WBTC 和 LBTC 等“收据代币”结构会带来哪些风险和回报？
- 学习如何计算无常损失和智能合约风险。
-在借贷（贷款价值比、清算）方面
当你使用比特币作为抵押品进行DeFi贷款时，
- LTV（车辆总重）达到什么水平时，应该划定安全线？
- 定量计算在哪些情况下会发生清算。
🔴 第六阶段：专业人士（期货和期权）
FTX一直是高杠杆衍生品交易的中心。
那些不了解这种结构就贸然进入衍生品市场的投资者，
仅仅几次市场波动，我的账户就被全部吞噬了。
- 通过杠杆和保证金风险预警、止损策略和仓位规模计算
不是“如何利用杠杆致富”
- 涵盖“即使使用杠杆，如何在市场中长期生存”。
- 在“选项”部分
- 用于防范市场下跌的保护性看跌期权
- 备兑看涨期权，一种利润补充策略，等等。
我们将仔细研究实际组织和专业人士所采用的策略，首先从组织结构入手。
⚫ 第七阶段：宏观经济学大师（宏观经济学和市场周期）
SBF新诉讼申请、监管和司法风险
而 Lombard、Coinbase、Solve 和 Fireblocks 则开启了“比特币利息时代”。
这一切都归结为“流动性、信任和周期”的问题。
分母是什么？（流动性）
我们总结了全球利率和流动性如何影响加密货币抵押品和 DeFi 收益。
- 通过比特币减半和周期，比特币实际价格与真实市场均值
- 比特币的链上周期和
- 学习如何从结构上解读机构资金流入和流出的时机。
从“消费新闻的投资者”到“剖析结构的投资者”
SBF的责任争议，FTX审判公平性争议
以及一些机构试图吸引比特币作为去中心化金融（DeFi）抵押品的实验
未来还会继续。
只有一个问题。
你会把这条新闻当作“谣言”看待吗？
或者它将被用作“结构分析”的材料？
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🔎 市场解读
SBF 请求重审，理由是美国司法部在 FTX 审判期间恐吓关键证人，压制或歪曲他们的证词。此案的核心是 FTX 前数据科学主管丹尼尔·查夫斯基 (Daniel Chafsky) 的证词，他声称 FTX 和 Alameda 在 2022 年 11 月破产前不久，在会计方面并未资不抵债。如果法院采纳其中哪怕一部分，也可能进一步凸显实际资不抵债问题在未来大型交易所破产案中的关键性，而不仅仅影响 SBF 的量刑和定罪。
与此同时，Lombard 在第二篇文章中介绍的“比特币智能账户”将机构持有的比特币锁定在链上的托管账户中，并以收据代币 (BTC.b) 的形式存储，使其既可用作 DeFi 抵押品，又能保持合法所有权和托管权。这有可能将目前估计价值 1.4 万亿美元的闲置比特币流动性转移到链上，从而在中长期内影响基于比特币的 DeFi 市场的扩张。
💡 策略要点
• 监管和法律风险评估：SBF 重审案涉及“破产时的实际财务状况”和“检方的起诉方式”两方面的法律争议。这揭示了在未来主要交易所和托管机构发生破产或资不抵债事件时，哪些数据和证词将成为关键。选择交易所或托管机构时，务必核查其会计透明度、抵押品管理结构以及破产程序的披露情况。
• 关注链上抵押基础设施：随着用于在链上重用机构托管的比特币的基础设施（例如 Lombard-Morpho 结构）的增加，(1) 比特币“非收益资产”的局限性可能会得到部分缓解，(2) DeFi 的利率和流动性结构可能会围绕比特币进行重组。然而，必须确认收据代币（例如 BTC.b）与实际托管资产、法律所有权以及清算或违约时的处理机制之间的一一对应关系。
• 机构投资者对比特币收益产品的比较：目前涌现出多种仅面向机构投资者的比特币收益解决方案，例如 Coinbase 的比特币收益基金（目标年化收益率 4-8%）、Solv 的 BTC+ 结构化产品以及 Fireblocks-Stacks 集成。投资者和机构应客观评估“本金损失概率”，比较以下三个方面：(1) 收益来源（现货/期货基差、质押、风险加权资产等）；(2) 交易对手风险（中心化交易与链上交易）；(3) 是否使用杠杆或衍生品。
• 监测政治和政策变量：由于SBF直接提及“拜登司法部”并强调政治压力，因此密切关注与加密货币相关的执法和起诉趋势将如何随美国总统大选和政府更迭而变化至关重要。在监管力度加大的环境下，采取防御性策略（例如，去中心化存储、使用监管友好的交易所，以及优先选择链上透明度高的协议）可能有利于规避执法风险。
📘 词汇表
• 破产：指负债超过资产或短期内无法偿还债务的情况。在FTX案中，关键问题在于破产时客户负债是否确实超过资产，检方和巴西联邦银行（SBF）正在就此问题进行直接辩论。
• 《联邦刑事诉讼规则》第33条（FRCP 33）：该条款允许被告基于“审判后发现的新证据”请求重新审判。该新证据不得仅仅是指控，而必须对定罪或量刑产生实质性影响。
收据代币（例如 BTC.b）：这些代币的发行是为了反映持有者对链上受监管托管的实际比特币的所有权。这些代币可用作 DeFi 中借贷和流动性提供的抵押品，理论上，它们可以随时与实际 BTC 1:1 兑换。
• 托管：指机构或专业公司代表客户持有和管理其资产（加密货币、证券等）的服务。由于内部规章制度的限制，机构投资者通常使用受监管的托管机构，而不是自行管理钱包。
• 链上抵押：这种结构涉及将资产（例如代币）存入区块链上的智能合约，并将其用作贷款或衍生品交易的抵押品。由于比特币本身并不支持此功能，因此通常通过封装（例如 wBTC）或如本文所述的收据代币结构来间接实现。
💡 常见问题解答 (FAQ)
问：
Bankman-Fried (SBF) 提出的重审动议和 Chapsky 的声明对 FTX 案件意味着什么？
SBF根据前FTX数据科学主管丹尼尔·查夫斯基（Daniel Chafsky）的新证词辩称，FTX和阿拉米达公司在破产程序结束前，账面上并未资不抵债。这与检方关于因挪用客户资金而导致89亿美元赤字的说法相矛盾，并认为陪审团听取的财务报表可能并不完整。如果法院认可该证据的可信度及其对公正审判的影响，则可能导致部分被告被判有罪，甚至需要重新审查判决。
问：
Lombard 的“比特币智能账户”和 BTC.b 与传统的比特币投资有何不同？
传统上，机构持有的比特币通常只是存放在受监管的托管账户中，往往无法产生任何收益。Lombard 的比特币智能账户将托管账户中持有的比特币以名为“BTC.b”的链上收据代币的形式呈现，使得实际的比特币既能保留在托管账户中，又能作为链上抵押品使用。这使得机构能够在保持合法所有权和托管结构的同时，通过 Morpho 等 DeFi 协议寻求额外的收入机会，例如借贷和流动性提供。
问：
机构比特币收益产品（Coinbase、Solv、Fireblocks 等）有哪些风险和机遇？
面向机构的比特币收益解决方案，例如 Coinbase Bitcoin Yield Fund、Solv 的 BTC+ 结构化产品以及 Fireblocks-Stacks 集成，可提供超过几个百分点的额外年化收益。然而，这需要对结构有透彻的了解。收益主要来自 DeFi 借贷、期货基差交易、RWA（实物资产）挂钩和质押。但是，市场波动可能使这些解决方案面临抵押品清算、合作伙伴违约、智能合约漏洞和监管变化等风险。因此，除了预期收益外，还必须考虑杠杆的使用、链上透明度以及监管范围。
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