Chainfeeds 导读：
综合来看，市场正处于一种高压下的动态平衡状态：流动性偏紧，参与度高度选择性，整体仓位结构防御性明显。
文章来源：
https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-06-2026/
文章作者：
glassnode
观点：
glassnode：当前第三阶段形成的主要交易区间，上沿为真实市场均值 79,200 美元，下沿为已实现价格（Realized Price）55,000 美元，其结构形态与 2022 年上半年高度相似。类似 2022 年第二季度，价格预计将在真实市场均值与已实现价格之间持续震荡。市场需要更多时间与进一步压缩，才能孕育新的增量买盘并逐步吸收抛压。短期内，若要出现趋势性反转，可能需要非同寻常的催化因素：要么价格重新站上 79,200 美元，确认结构性走强；要么出现类似 LUNA 或 FTX 级别的系统性冲击，导致价格跌破 55,000 美元。若缺乏这类极端事件，中期最可能的路径仍是漫长的区间震荡与筹码消化阶段。目前，抛压主要被吸收在 60,000–72,000 美元区间内，该区域正是 2024 年上半年反复震荡形成的主要成交密集带。多次成功防守，表明部分买方正在该区间逐步建立仓位。在理想情形下，若该区间持续获得有效承接，或将重演历史上的强势吸筹阶段，为下一轮趋势性上行奠定坚实基础。然而，这一结构能否稳固，最终取决于买盘的强度与持续性。若 $60k–$72k 区间内的吸筹动能减弱，市场可能重新开启更深层次的下行探索。为了评估 $60k–$72k 区间的承接强度，我们引入 UTXO 已实现价格分布（URPD） 数据。该指标可根据比特币最后一次转移时的价格，描绘不同成本区间的筹码分布情况。当前数据显示，价格正受到 2024 年上半年形成的密集成本带支撑，集中于 $60k–$72k，说明该区域的持币者仍在积极防守。但上方筹码结构依然沉重。在 $82k–$97k 与 $100k–$117k 区间，存在大规模套牢盘。这些筹码在价格反弹时，可能构成显著的潜在抛压，尤其在长时间浮亏或波动加剧的环境下，更容易触发进一步的情绪性抛售。在当前震荡结构中，识别战术级拐点变得尤为重要。在熊市环境中，价格反弹往往受到短期买盘获利了结的压制，历史上多次出现「反弹 — 派发 — 再下探」的节奏。短期持币者盈利供应比例（STH Supply in Profit） 提供了重要参考。当该指标进入其统计学 “均值加热区间”（历史均值至 +0.5 标准差）时，熊市反弹往往见顶。目前该指标仅为 4.9%，表明绝大多数短期买盘仍处于浮亏状态，市场结构依然脆弱。缺乏显著盈利空间，使得反弹动能难以持续，除非有实质性新增需求入场。数字资产金库（DAT）资金流已明显转负，现货 ETF、企业金库与政府持仓同步出现净流出，且发生在比特币创出阶段性新低之际。其中，ETF 流出占据主导，而企业与主权资金同步撤退，说明卖压并非局部行为，而是广泛的系统性去风险。这一同步流出表明现货市场正处于供给主导阶段，新增需求难以有效对冲抛售压力。只要 DAT 资金流未能企稳，价格仍将对卖压高度敏感，市场波动主要取决于新买盘入场速度是否足以承接这轮机构性减仓。在比特币快速下跌至 7 万美元初段时，现货成交量一度显著放大，7 日均值明显攀升，反映出交易者对急速波动的被动响应。但这一放量并未持续，成交活跃度迅速回落，说明市场并未形成持续性抄底意愿，而更多是短线调仓与被动平仓行为。这意味着当前的吸筹深度，仍明显低于抛压规模。市场尚未展现出通常伴随趋势企稳而出现的持续性买盘支撑。在此之前，价格仍将对突发波动保持高度敏感，短期内难以确认稳定结构。
内容来源
