联准会研究人员提议将加密货币视为衍生性商品保证金规则中的单独资产类别，理由是加密货币具有独特的风险和高波动性。
- 联准会研究人员建议在衍生性商品市场设立专门的加密货币风险类别。
- 该提案将稳定币和浮动汇率加密货币分开，以便更好地进行风险建模。
- 此举旨在提高场外交易的保证金准确性，并减少抵押不足的情况。
美国央行研究人员呼吁将加密货币视为衍生性商品市场中的一种独立资产类别，他们认为数位资产存在的风险无法简单地归入现有的金融类别。
在2月12日更新的报告中，分析师们探讨了场外衍生性商品交易中如何处理加密货币相关风险。该研究题为《未清算市场中加密货币风险的初始保证金》，重点关注国际掉期与衍生性商品协会（ISDA）框架下保证金要求的计算方式。
为什么加密货币需要单独的类别
研究人员认为，加密货币的行为与股票、商品和外汇等传统资产截然不同。市场压力往往表现得更为突然，价格波动更为剧烈，波动幅度也更大。这些特点使得使用现有模型来衡量风险变得更加困难。
因此，该论文建议在现有保证金体系内设立一个独立的加密货币风险类别。该提案建议将数位资产分为两大类。
第一类包括锚定型加密货币，例如旨在与传统货币价值挂钩的稳定币。第二类则涵盖浮动型加密货币，其价格完全由市场供需关系决定。
这种区分旨在体现不同程度的风险。稳定币的波动通常较小，而非锚定代币则可能出现剧烈且毫无预警的波动。作者认为，对这两类代币采用相同的保证金框架会导致风险评估错误和保证金要求设定不当。
研究也建议在设定风险权重时，应参考长期市场数据，包括金融压力严重的时期。虽然这与既定的行业方法类似，但它更贴合加密货币市场的具体行为。
这对市场可能意味著什么
如果市场参与者采纳该提案，加密衍生性商品的保证金要求可能会更加严格，并与基础风险更加精准地挂钩。实际上，交易者和机构可能需要追加抵押品，特别是与高波动性资产挂钩的合约。
支持者认为，这种做法可以降低抵押贷款不足的风险，即交易损失超过已缴纳保证金的情况。在市场承压的情况下，这个问题会迅速蔓延，威胁金融稳定。更清晰的框架有助于限制这些风险。
同时，该文件强调这并非正式法规。它代表联准会工作人员的研究和分析，而非官方规则或政策决定。任何实质的改变都需要透过产业采纳或未来的监管行动来实现。
然而，时机值得关注。随著加密货币市场的发展壮大，并与传统金融体系的连结日益紧密，监管机构和相关机构也越来越重视风险管理。越来越多的银行、基金和交易公司涉足数位资产领域，使得标准化规则显得特别重要。
研究人员将加密货币认定为一个独立的类别，这表明数位资产已经发展到需要专门监管的成熟阶段。虽然该提案并未改变现有的规则，但它为建立更清晰的加密货币衍生性商品市场结构注入了新的动力。
