DMZ Finance (”DMZ“) 联合创始人兼董事长 Nathan Ma 受邀参与由 WLFI、Bakkt、香港大学经管学院及 ME Group 联合主办的 CryptoFi Forum（CFF）圆桌论坛，围绕主题“Institutional vs. Degenerate: Who Will Win the RWA2.0 Race—Regulated Giants or Permissionless DeFi Innovators?”展开深入讨论。
文章作者、来源：DMZ Finance
2026 年 2 月 13 日，香港—由 WLFI、Bakkt、香港大学经管学院及 ME Group 联合主办的 CryptoFi Forum（CFF）日前在香港大学成功举行。本届论坛以“Decoding Crypto, Reshaping Finance”为愿景，汇聚来自传统金融机构、加密原生生态、公链协议及学术界的代表，共同探讨加密金融的演进路径与合规框架下的创新实践。
DMZ Finance (”DMZ“) 联合创始人兼董事长 Nathan Ma 受邀参与圆桌论坛，围绕主题“Institutional vs. Degenerate: Who Will Win the RWA2.0 Race—Regulated Giants or Permissionless DeFi Innovators?”展开深入讨论。论坛由 CoinFound 创始人兼 CEO Horace Peng 主持，其他嘉宾还包括 Antalpha RWA Hub 产品负责人 DC Huang、TON Foundation APAC 负责人 John、Asseto 联合创始人兼 CEO Bridget Li、OneAsset CEO Sonia Shaw。
RWA 2.0：从“资产上链”到“资产可用”的体系升级
围绕“驱动 RWA 2.0 发展的关键要素”这一问题，Nathan 指出：“如果说 RWA 1.0 是把美债等资产搬上链，那么 RWA 2.0 真正要解决的，是资产如何被使用。单纯的上链并不构成价值闭环，还必须有流动性和真实使用场景。”
他强调，RWA 2.0 更关注资产的可编程性、可组合性与流动性，而当前行业面临的关键问题集中在三个层面：第一，资产封装能力，不仅是资产映射，而是如何在链上实现收益与流动性的结构平衡；第二，流动性分发与做市能力，包括围绕美股、黄金 ETF 等资产的市场深度管理与运营经验；第三，监管与 Permissionless 创新之间的边界，无许可机制究竟能够走多远，将直接影响 RWA 规模化发展路径。
Nathan 指出，经历周期波动后，链上大众投资人正在回归理性。“今天的链上投资者既要收益，也要流动性，还要安全。谁能够同时满足这三点，谁就更有机会。”在他看来，RWA 2.0 的核心不是简单扩容资产数量，而是建立可持续的资产结构与流动性体系。
合规巨头与 DeFi 创新者：角色分工决定生态效率
针对“Regulated Giants 与 Permissionless DeFi Innovators 谁会成为赢家”的讨论，Nathan 表示，RWA 2.0 并非简单的二元对立，而是体系能力的竞争。
他指出，在 RWA 1.0 阶段，监管是主旋律，合规机构具备天然优势；而进入 2.0 阶段，行业分工更加清晰：持牌机构提供可信架构与制度保障；公链协议提供技术底层与可组合性；交易所与生态平台承担流动性组织与市场分发功能。
决定竞争力的关键，不仅是合规资质，更在于可信架构设计能力、资产封装能力以及渠道与品牌整合能力。“RWA 2.0 时代，真正的竞争是综合能力的比拼。制度信任与技术效率需要融合，而不是对立。”
资产趋势：从美债单一结构走向 ETF 与结构化产品
在谈及 2026 年最具增长潜力的 RWA 资产类别时，Nathan 指出，美债在 RWA 1.0 时代占据主导地位，但 2.0 阶段正在走向多元化。
他认为具备增长潜力的方向包括 ETF 类资产、黄金 RWA 以及结构化产品。在全球宏观不确定性背景下，黄金类资产具备天然避险属性，而结构化产品更符合链上投资者对收益与流动性的双重需求。RWA 2.0 的趋势不是简单增加资产种类，而是推动资产产品化与结构化升级。
用户结构与新增市场：后 P2P 时代的两类客户
围绕“RWA 的真实用户在哪里”这一问题，Nathan 表示，行业已进入“后 P2P 时代”，市场正在回归常识与理性。
当前 RWA 用户主要分为两类：第一类是回归理性的链上客户，强调收益、流动性与安全的平衡；第二类是敢于尝试的基础设施级客户，包括率先布局链上资产配置的机构与新市场参与者。
他特别指出，未来新增流动性与用户增长可能来自中东与日本市场。这两个区域分别具备资本规模优势与制度成熟度优势，有望成为 RWA 2.0 阶段的重要增量来源。
Nathan 表示，RWA 2.0 的核心不在于“机构胜出”或“DeFi 胜出”，而在于是否能够构建可持续的资产封装结构、稳定高效的流动性体系，以及在合规框架内具备可扩展性的市场机制。
在“解码加密、重塑金融”的愿景下，DMZ 将继续推动 RWA 与传统金融体系的深度融合，连接亚洲与中东等关键市场，参与全球数字金融基础设施的长期建设。
关于 DMZ Finance
DMZ Finance 是一家领先的现实世界资产（RWA）基础设施公司，也是中东和非洲最大银行——卡塔尔国家银行（QNB Group）的代币化合作伙伴，双方共同推动资产代币化在传统金融与去中心化金融体系中的融合与发展。公司携手 QNB Group 及渣打银行共同推出了迪拜国际金融中心首支代币化货币市场基金 QCDT，亦入选卡塔尔金融中心数字资产实验室及 BNB Chain“最具价值建设者”计划。
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