在金融市场，绝望意味著什么？在 2025 年，答案可能是 100 兆美元，这是加密货币永续合约在 2025 年的名义交易量。同年，预测市场的规模也从 1 亿美元暴涨到 440 亿美元，增长了 440 倍。
推动这些数字的，不是对冲基金经理，不是华尔街交易员，而是一群二十几岁、背著学贷、买不起房的 Z 世代年轻人。
CoinFund 的合伙人 David Pakman 给这种行为取了一个名字：「经济虚无主义」（economic nihilism）。他的定义是，这不是非理性，而是一种对结构性障碍的理性回应。
白话来说就是：当一整代人发现自己永远买不起房子之后，他们选择了 100 倍杠杆。
Z 世代买房的困境
要理解 Z 世代为什么走上加密衍生品的赌桌，必须先理解他们走不通的那条路。
在美国，婴儿潮世代和 X 世代买房时，房价大约是他们年收入的 4.5 倍。一个家庭年收入 5 万美元，对应一套 22.5 万美元的房子。
但到了 2026 年，Z 世代面对的比率是 7.5 倍。美国中位数房价约 42 万美元，而买得起这套房子需要年收入 11.2 万，比全国中位数收入高出约 2.5 万美元。
数字听起来也许不夸张。但把它放进时间里看：婴儿潮世代在 28 岁时，44.4% 已经拥有自住房。X 世代在 28 岁时，这个数字是 42.5%。Z 世代在 28 岁时只剩 38.3%。
而且这 38.3% 多数不是靠自己。Redfin 的数据显示，Z 世代购屋者中有相当比例依赖父母资助头期款。没有家庭支援的人，几乎被排除在外。
与此同时，Z 世代的平均个人债务为 94,101 美元，这是所有世代中最高的。学贷月供平均 526 美元，是全国平均的近两倍。37% 的 Z 世代因学贷而延后买房、56% 表示学贷限制了他们的储蓄和投资能力。
高盛 2025 年的一份报告显示，74% 的 Z 世代和千禧世代表示难以为退休储蓄。对有学贷的 18-49 岁族群而言，退休帐户余额平均比无学贷者低 20%。
也就是说，传统的财富累积路径：存钱、买房、退休，对 Z 世代而言是数学上的超低机率。
100 兆美元的赌桌
当传统路径被封死，资金就会流向替代品。而加密衍生品市场，刚好提供了完美的替代品。
2025 年，加密货币永续合约的名义交易量达到 100 兆美元。在 Hyperliquid（目前最大的去中心化永续合约平台），月交易量从 2024 年 6 月的 259 亿美元暴增到 2025 年 5 月的 2.63 兆美元，增长了 100 倍。
与此同时，迷因币（meme coins）成了另一个出口。这些没有任何基本面支撑的代币，价格从千分之一美分起跳，让持有者产生一种「拥有百万枚代币」的心理幻觉。它们本质上是加密世界的彩券，绝大多数人血本无归，但偶尔有人一夜暴富的故事会在社群上疯传，吸引更多人入场。
预测市场也在 Z 世代中爆发。从 2022 年的 1 亿美元规模到 2025 年的 440 亿美元，年轻人不只在赌币价涨跌，还在赌选举结果、体育赛事、甚至 AI 公司的估值…让预测市场成了各家必争之地。
数据上来看，Z 世代将 25% 的投资组合配置在非传统资产：加密货币、衍生品、NFT，是老一辈投资者的三倍（8%）。这不是少数人的极端行为，而是一个世代的集体迁徙。
虚无主义的数学
但这真的是「虚无主义」吗？如果你仔细看 Z 世代的决策逻辑，它其实是冰冷的理性计算。
情境 A：传统路径
年收入 8 万美元，扣除学贷月供 526 美元、房租 1,500 美元、生活开支，每月能存约 500 美元。按 7% 的年化报酬率投入指数基金，40 年后退休时大约有 120 万美元。
扣除通膨，实际购买力约 50 万，这笔钱能不能支撑退休生活？也许可以。但 40 年中你买不起房、存不到头期款、永远在付房租。
情境 B：高风险路径
拿出一个月的薪水：5,000 美元投入加密永续合约，开 20 倍杠杆。如果押对了一波 50% 的行情，你一次就能赚 5 万美元。相当于情境 A 中 8 年的储蓄。如果全部亏掉，你损失的是一个月的薪水。
70% 到 90% 的散户在杠杆交易中长期亏损。但这不重要。因为 Z 世代的计算框架不是「我有多大机率获利」，而是「情境 A 和情境 B，哪一个让我有机会改变处境」。
答案显而易见。情境 A 的确定性结果是「永远买不起房」。情境 B 至少有一个非零的机率能改变现状。
这就是为什么帕克曼称之为「经济虚无主义」而不是「非理性赌博」。它不是对金融的无知，而是对金融的彻底理解之后，得出的一个令人不安的结论：按照规则玩，结局已经写好了。
赌场的基础设施
如果说 Z 世代的绝望是需求端，那么金融科技和加密平台就是供给端。
过去五年，高杠杆交易的门槛被降到了历史最低。
Robinhood 让美国年轻人零手续费交易股票和加密货币，然后推出了预测市场和连注功能，本质上把交易 App 变成了一个合法的线上赌场。
Hyperliquid 让任何人在链上交易最高 50 倍杠杆的永续合约，不需要 KYC，不需要身份验证。
币安（Binance）处理全球最大的加密永续合约交易量，日成交额数十亿美元。
这些平台的商业模式有一个共同点：它们从交易量中抽成，而不是从用户的获利中抽成。这意味著，无论用户是赚还是亏，平台都赚钱。用户交易越频繁、杠杆越高、波动越大，平台的收入就越高。
白话来说：平台的利益和用户的损失是对齐的。用户亏得越多、交易越多，平台赚得越多。
24 小时不间断的市场、一键开仓的介面、社群上的「暴富截图」。这些不是偶然出现的，它们是精心设计的基础设施，专门用来捕捉那些已经对传统路径失去信心的年轻人。
绝望的理性
这个故事没有简单的结论。
你可以说 Z 世代是被结构性不公平推向了赌桌。房价涨幅长期跑赢薪资增长，学贷体系把风险转嫁给最年轻的借款人，退休制度假设的 7% 年化回报对一个连头期款都存不出来的人毫无意义…在这种环境下，选择高风险资产似乎成了很合理的选择。
你也可以说，100 兆美元的永续合约交易量、440 倍增长的预测市场、和 25% 配置在加密衍生品的投资组合，终究会制造一场规模空前的散户爆仓潮。
毕竟 70% 到 90% 的长期亏损率不会因为「经济虚无主义」的标签就改变，数学不会同情任何人。
无论你站在哪一边，有一件事是确定的：当一整代人计算出，按照传统路径，他们需要 40 年才能存到一笔不足以退休的钱，而加密衍生品可能让他们在 40 天内翻倍或归零，选择后者你很难说是疯狂，而是一种冷静的绝望。
