Anthropic 在 12 日宣布完成 300 亿美元的 G 轮融资，估值来到 3,800 亿美元。新加坡主权基金 GIC 和 Coatue Management 联合领投，其他投资方还包括 D.E. Shaw、Dragoneer、Peter Thiel 的 Founders Fund、阿布达比的 MGX 基金…微软和 Nvidia 也参与其中，投入了此前承诺的 150 亿美元中的「一部分」。
这是 2026 年至今最大的融资交易，也是有史以来第二大的风险资本融资，仅次于竞争对手 OpenAI 在 2025 年的 400 亿美元。
而串投资人名单背后揭露一个现实，从红杉资本到 Lightspeed Venture Partners，从高盛到摩根士丹利，从黑石到贝莱德，超过 30 家机构挤进了这一轮。其中红杉同时持有 OpenAI、xAI 和 Anthropic 三家公司的股份。
在矽谷，投资同一赛道的直接竞争对手，曾经是一条不可触碰的红线，但在 AI 时代被碾碎了。
一条不成文的规矩
在矽谷的风险投资界，有一条存在了四十年的不成文规矩：不投竞争对手。
逻辑很简单。当你投资了一家公司，你承诺的不只是资金，还有信任。你会坐进董事会，看到商业机密、产品路线图、客户资料、财务数据。如果你同时投资了它的直接对手，你怎么证明自己没有把 A 的情报带给 B？
这不只是道德问题，更是商业信誉问题。在一个靠口碑运作的行业里，「背叛创办人信任」这个标签，比一笔失败的投资更致命。
这就是为什么 Khosla Ventures 的创办人 Vinod Khosla 在 2025 年公开表示，他「不会同时投资直接竞争的 AI 公司」。Thrive Capital 也选择了忠诚：all-in OpenAI，拒绝其他 AI 大模型的诱惑。
但红杉不这么想。
2024 年底，红杉经历了一次世代交接。长期掌舵的 Roelof Botha 卸任全球管理合伙人，由 Pat Grady 和 Alfred Lin 接棒。新的领导团队做出了一个激进的决定：同时押注 AI 的三匹头马。红杉持有 OpenAI 的早期股份，后来投了马斯克的 xAI，现在又出现在 Anthropic 的投资人名单上。
不只是红杉。Altimeter Capital 向 Anthropic 投了超过 2 亿美元，同时持有 OpenAI 的股份。Blackstone 向 Anthropic 投了约 10 亿美元。阿布达比的 MGX 基金同时投了 OpenAI 和 Anthropic。
矽谷最聪明的钱，正在同时买进赛道里的每一匹马。
烧钱的速度
为什么投资人愿意打破禁忌？因为 AI 是一场没有人输得起的军备竞赛。而军备竞赛的第一条法则是：你不能停下来。
Anthropic 的年化收入（ARR）已攀升至 140 亿美元，连续三年维持十倍以上的年增长率。年付费超过 100 万美元的企业客户，在两年内从 12 家增至超过 500 家，该公司预计到 2026 年底，年化收入将突破 300 亿美元。
其中最引人注目的增长引擎是 Claude Code：一个能几乎不需要人类介入就能编写和除错程式码的程式助手。这个产品的年化收入已达 25 亿美元，今年初以来翻了一倍，企业客户贡献了超过一半。目前，GitHub 上 4% 的公开程式码提交已是由 Claude Code 完成的。
Anthropic 财务长 Krishna Rao 在官方声明中说：
无论是创业者、新创公司，还是全球最大的企业，客户传达的讯息都一样：Claude 正日益成为企业运作方式中更关键的一环。这轮筹资反映了我们从客户端看到的惊人需求，我们将利用这笔投资，继续打造他们所信赖的企业级产品与模型。
近来，Anthropic 的技术也在震撼金融市场。本月初，该公司悄悄发布的一款可自动化处理特定法律工作的工具，引发了法律服务类股票的连锁下跌。随后又推出一款针对企业任务（包括金融研究）优化的新 AI 模型，导致金融服务公司股价走低。
但收入只是故事的一半，另一半是支出。
Anthropic 在 2025 年仅在 AWS 的运算资源上就花了 26.6 亿美元。加上研究人员薪酬、资料采购、GPU 集群建设，Anthropic 的年度总支出远超收入。公司预计最早要到 2028 年才能实现损益平衡。
白话来说，这是一家年化收入 140 亿美元、但依然在烧钱的公司。它需要不断融资，不是因为它不成功，而是因为成功的代价比收入增长得更快。
这就是 AI 大模型商业的残酷真相。你的收入可以像火箭一样增长，但你的运算成本会比火箭更快，每一代前沿模型的训练成本都是上一代的 3 到 5 倍。
Anthropic 已宣布将斥资 500 亿美元在美国兴建资料中心，德州和纽约的设施预计在今年内启用。此外，该公司计划使用 Google 价值数百亿美元的专业 AI 晶片。然而，这些投资比起 OpenAI 仍是小巫见大巫，OpenAI 承诺在未来几年内投入超过 1.4 兆美元于 AI 基础设施，同时也在寻求筹集高达 1,000 亿美元的新一轮资金。
这就解释了 300 亿美元融资的必要性。Anthropic 不是在筹集「成长资金」，它是在购买生存权。
害怕错过的逻辑
那么，回到核心问题：为什么投资人愿意同时下注多家 AI 公司，甚至不惜打破四十年的行业禁忌？
答案藏在一个更深层的恐惧里。
2025 年，全球 AI 领域的总投资额超过 1,500 亿美元。但这些资金高度集中，流向了不到五家公司：OpenAI、Anthropic、xAI、Google DeepMind、Meta AI。这场竞赛的入场券，已经贵到只有主权基金和顶级 VC 才付得起。
在这种环境下，错过赢家的代价，远大于押错一匹马的损失。
假设你是红杉。如果你只投了 OpenAI，而最终 Anthropic 赢了。你不只损失了 Anthropic 的回报，你还会被历史记住为「那个错过 AI 时代最大赢家的基金」。在风险投资行业，声誉比单笔回报更值钱。一个错过了 Google 的基金，和一个投了 Google 但也投了 Yahoo 的基金，后者的名字会被记得更久。
所以对冲不是策略，是保险。
但这里有一个悖论。当所有聪明钱都在对冲同一个赌注时，它们实际上在做的，不是分散风险，而是把整个 AI 产业变成一个巨大的资金池。无论哪家公司最终胜出，资本都能确保自己站在赢家的一边。
而那些无法参与这场对冲游戏的人：小型 VC、个人投资者、普通员工，则被排除在外。他们只能选一边，然后等待。
出走者的公司
为了理解 Anthropic 的今天，让我们先回到 2020 年 12 月的一场离职。
达里欧 Dario Amodei 曾是 OpenAI 的研究副总裁。他在 OpenAI 的四年里，主导了 GPT-2 和 GPT-3 的开发，两个改变了整个 AI 产业轨迹的模型。在他加入时，OpenAI 还是一家非营利研究实验室。在他离开时，它已经变成了一家微软持股 49% 的商业公司。
2020 年底，达里欧和妹妹丹 Daniela Amodei 一起递出了辞呈。据多位知情人士描述，分歧的核心是安全与商业化之间的路线之争。达里欧认为，随著模型能力飞速提升，OpenAI 在安全研究上的投入和决策权正被逐渐稀释。微软的百亿美元投资，加速了这一趋势。
翻译过来就是，当你的最大金主说「快点做出产品」，安全研究员的话语权就会被压缩到角落里。
2021 年 1 月，达里欧带著 7 名 OpenAI 的核心研究员创办了 Anthropic。他们的使命很明确：建立一家「负责任的 AI 公司」，在商业成功和 AI 安全之间找到平衡。公司的名字来自希腊语「anthropos」，意为「人类」：一个带有某种理想主义色彩的选择。
五年后回头看，这场出走的经济规模令人震惊。2021 年 5 月，A 轮融资 1.24 亿美元。2023 年，Google 领投，估值来到 41 亿。2024 年，亚马逊加码，估值突破 180 亿。2025 年 3 月，615 亿。同年 9 月，1,830 亿。
然后是 2026 年 2 月的 3,800 亿美元。几个月前才募得 130 亿美元，最新一轮让估值几乎翻倍。Anthropic 同时宣布，将允许员工按这轮融资的估值出售持股。
Anthropic 用五年时间，从一间安全研究实验室变成了全球最贵的 AI 公司之一，全球估值第四高的私人企业。融资总额接近 640 亿美元。达里欧带走的那 7 个人，如今支撑著一家员工超过 1,500 人的公司。
禁忌消失之后
但讽刺的是，支撑 Anthropic 背后一切的不是安全叙事，而是军备竞赛的逻辑。投资人押注 Anthropic，大多不是因为它更安全，而是因为他们不能承受不在场的后果。
在 AI 时代，忠诚是一种奢侈品。矽谷四十年来的不成文规矩：不投竞争对手之所以存在，是因为大多数市场有足够的时间让赢家和输家自然分化。你可以花五年、十年观察一个赛道，再决定把钱押在哪里。
但 AI 不一样。这场竞赛的时间窗口太短，赌注太高，参与者太少。在这种条件下，对冲不是背叛，是理性。而当所有人都选择理性时，禁忌就不再是禁忌了。它只是一条被所有人默契地跨过的线。
因为在矽谷，真正的禁忌从来不是投资竞争对手。而是错过下一个时代。
