稳定版：USDT原生Layer 1目标支付

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Stable 是一个新推出的Layer 1区块链，专为稳定币支付而设计。

今年以来，其原生代币$STABLE 的表现显著优于大盘，吸引了交易员和专注于基础设施的投资者的关注。

那么，Stable 究竟是什么？它与其他链有何不同？除了短期势头之外，该代币是否具有真正的实用价值？

什么是稳定？

Stable 是一个专为稳定币结算而优化的区块链，特别是USDT 。

它并没有将自己定位为与DeFi 、 NFT或模因币竞争的通用智能合约平台，而是专注于一个核心功能：使稳定币转账快速、可预测且成本低廉。

关键的结构性区别在于其Gas模型。在大多数区块链上，用户必须持有波动性较大的原生代币来支付交易费用，例如以太坊上的ETH 、 Solana上的SOL等等。

Stable 版本消除了这种摩擦。交易费用以USDT本身支付。用户发送USDT ，并以USDT支付费用。执行交易无需其他代币。

这个看似微小的设计选择却意义重大。它消除了 Gas 费用的波动性，简化了注册流程，并使费用成本以美元计价变得可预测。对于支付流程、汇款、商户结算和资金运营而言，这种可预测性至关重要。

Stable 于 2025 年 12 月推出主网，并将自身定位为稳定币原生活动的基础设施。它获得了众多在稳定币领域拥有深厚经验的行业参与者的支持，其中包括与更广泛的USDT生态系统相关的实体。

目标受众不是收益型农民，而是支付提供商、交易所、金融科技平台以及寻求区块链结算但又不想承担波动性代币风险的企业。

与以太坊或Solana不同，Stable 专注于一个特定的用例：大规模的美元计价交易。

（来源：Trading View）

明确区分生态系统中的两种资产至关重要：

USDT是交易资产，用于在网络中转移和支付手续费。

相比之下， $STABLE 的作用在于保障网络安全。验证者质押$STABLE以参与共识。治理决策和协议升级均通过 $STABLE 进行协调。从这个意义上讲， $STABLE 的作用与其他 Layer 1代币类似；它支撑的是经济安全，而非交易用途。

这种分离是刻意为之。Stable的模式将支付功能与代币波动性隔离开来。使用USDT进行交易的用户不会受到STABLE价格波动的影响。同时， STABLE 的价值可以通过质押需求、治理相关性和生态系统发展来积累，而不是通过代币本身的直接费用支付来积累。

这种结构最终能否支撑代币的持久价值，取决于网络的持续使用。如果交易量和手续费流量增长，质押激励和治理权重将变得更有意义。如果使用量停滞不前，代币的作用将主要停留在结构层面。

稳定主网升级 v1.2.0 的博客于 1 月 23 日发布，部署时间定于 2 月 4 日 08:00 UTC。

此次升级将 USDT0 设为原生 gas 代币，简化了质押的可观测性，提升了与 Solidity 的兼容性，并引入了可控的零 gas 支持。在这些变化中，将原生 gas 资产改为 USDT0 最具经济意义，因为它改变了费用机制并降低了交易摩擦。

理论上，这应该能够提高链上效率，并支持生态系统的长期发展。

（来源：Coinmetrics）

市场仓位显然正在为催化剂的到来做准备。1月初未平仓合约均值为1830万美元，公告日升至2370万美元，部署时达到2940万美元，两周后进一步增至3300万美元。

2 月份市场规模较 1 月初平均水平增长近 60%，杠杆参与度在升级前显著上升。

然而，资金动态却呈现出更为严峻的局面。虽然在项目宣布初期资金略有增长，但进入部署阶段后，资金状况急剧恶化，年化跌幅一度达到约-250 %。

这种规模的对冲并非常规操作，而是反映出严重的空头失衡或对冲行情的激进仓位。值得注意的是，这种情况发生在未平仓合约量增加的同时，表明交易员们并非在规避风险，而是在积极增加杠杆。

此外，1月29日期货交易量飙升至5亿美元以上，恰逢Tether宣布发行USA ₮ ，这似乎反映的是更广泛的流动性冲击，而非稳定币升级本身的直接重新定价。此次交易量飙升超过了流通市值，且受事件驱动，但并未达到结构性资金极度失衡的程度。最严重的资金失衡出现在2月4日部署前后。

未平仓合约量上升和资金严重亏损的双重作用表明，此次评级上调并非单边看涨的催化剂，而是演变为一场仓位争夺战。交易员们在基本面利好的评级上调后，却大举做空，从而造成了市场波动和潜在的挤压行情。

到目前为止，数据显示该事件主要起到了杠杆催化剂的作用，结构性采用仍需通过持续的现货交易活动和链上使用量增长来确认。

从结构上看，Stable 提出了一个明确的论点：稳定币已经是加密货币领域的主要结算资产，因此应该围绕稳定币构建基础设施，而不是围绕投机性代币构建基础设施。

网络设计体现了这一重点。以USDT计价的费用、亚秒级的最终确认、可预测的成本结构以及面向企业的定位，使其区别于其他更广泛的 Layer 1 平台。

Stable最终能否成为核心基础设施还是仅仅停留在小众链，取决于其普及程度。它并非意在取代以太坊，而是力求让USDT转账体验如同原生金融系统一般顺畅，而非加密货币的权宜之计。

然而，这里有个小小的讽刺之处。虽然该协议旨在通过将 gas 费用锚定在USDT上来消除费用波动，但STABLE 代币本身却极不稳定，高峰时段的日内波动幅度超过 30%。

支付层可能以美元计价，但股权层仍然是加密货币。