基于 Arbitrum (ARB) 网路的 PayPal 稳定币 PayPalUSD (PYUSD) 本月发行量已突破 40 亿美元（约 5.8 兆韩元）。 PYUSD 在 Arbitrum One 网路中尤其受到青睐，已跃升为第四大稳定币。
根据顾问公司Entropy Advisors汇编的数据，目前在Arbitrum网路上流通的PYUSD市值已超过2.2亿美元（约3190亿韩元）。 DeFi数据平台DefiLlama给出的数据约为2.566亿美元（约3,721亿韩元）。这使得PYUSD成为Arbitrum上市值第四大的稳定币，排在USDai (USDAI)、USD Coin (USDC)和Tether (USDT)之后。
美元与印度央行的合作推动了美元兑日圆需求的激增
据信，PYUSD在Arbitrum平台上的供应量扩张是由PayPal与Permian Labs于去年12月中旬宣布的合作所推动的。 Permian Labs是USDai（USDAI）的核心开发商，USDai是一种专注于人工智慧基础设施融资的稳定币协议。
当时，双方同意将PYUSD纳入USDai的储备资产，并同时将其用作结算和流动性资产。 USDai是一个基于套利的协议，为GPU和资料中心等人工智慧基础设施资产提供融资。其独特之处在于，它将链上筹集的资金与实际的人工智慧相关设备和服务连接起来。
此次合作还推出了一项激励计划，对透过 USDai 协议存入的 PYUSD 最高 10 亿美元（约 1.45 兆韩元）提供为期一年的 4.5% 年利率 (APY)。市场认为，这项固定收益激励措施导致 Arbitrum 平台上对 PYUSD 的需求迅速成长。
PYUSD 占 USDai 存款的 43%，成为该协议的关键流动性来源。
根据 DeFirama 的数据，自合作以来，Arbitrum 平台上的大部分 PYUSD 都已存入 USDai 协议。 PYUSD 目前占 USDai 所有代币存款的 43% 以上，是继 WrappedM by M0 (WM) 之后的第二大代币，WM 是 USDai 协议的底层抵押资产。 WM 占 USDai 协定总锁定价值 (TVL) 的 56% 以上。
「透过此次整合，USDai贷款可以以PYUSD形式发放，还款可以直接结算到PayPal帐户，」USDai方面去年12月透过X（前身为Twitter）解释。 「借款人可以透过单一的美元支付管道支付GPU、资料中心费用、租金、订阅费等。」实际上，PayPal的支付基础设施和DeFi借贷系统已连接成一条单一的支付管道。
透过这种方式，PYUSD 将其功能从简单的支付稳定币扩展到支援人工智慧基础设施融资的 DeFi 流动性资产。透过将传统支付公司和链上借贷协议与现实世界的基础设施资产相结合，Arbitrum 和 USDai 正在成为 PayPal 所追求的数位美元生态系统的试验场。
激励措施是一种“初始启动”，标志著重点转向人工智慧和 GPU 抵押贷款。
然而，USDai透过官方文件明确指出，目前提供的高额激励仅仅是为了“启动流动性”，并非该协议的最终盈利模式。换句话说，虽然稳定币存款的初始诱因会增加资金流入，但从长远来看，由GPU和AI基础设施担保的贷款所产生的收入将成为核心的利息和抵押来源。
一旦这种结构基本上成型，包括 PYUSD 在内的稳定币基金很可能不再局限于简单的存款，而是会涉足实际的 GPU 和资料中心融资领域。这也可以被视为「RWA（真实资产代币化）」的变体，即链上稳定币直接与现实世界中面向服务的资产（例如人工智慧基础设施）挂钩。
Arbitrum 扩大了 PYUSD 在以太坊 L2 阶段的影响力
Arbitrum 的网路状况也印证了这个趋势。根据 L2Beat 数据显示，Arbitrum One 目前在以太坊 Layer 2 网路中持有的资产最多，其资产总值 (TVS) 为 168.2 亿美元（约 24.389 兆韩元）。
如此一来，在DeFi和链上资产集中的L2层，PayPal的PYUSD透过与USDai的结合，迅速巩固了其作为第四大稳定币的地位。即便未来激励机制逐渐减弱，只要PYUSD作为连接PayPal支付网路和AI基础设施金融的「支付和借贷枢纽」的角色得以维持，其战略价值可望进一步提升。
目前，PYUSD 被认为是传统金融科技公司发行的成长速度最快的稳定币，在 DeFi 生态系统中取得了最深入的进展。如果这项以 Arbitrum 和 USDai 为中心的实验取得成功，类似的结构很可能会扩展到其他 Layer 2 层协定。
链上稳定币、人工智慧、去中心化金融……理解这种结构的投资者最终将会存活下来。
这种将 PYUSD–USDai–套利连接起来的结构不仅仅是利好消息；它是一个复杂的结构，它将稳定币代币经济学、DeFi 激励设计以及 RWA/AI 基础设施融资交织在一起。
那些只对表面上的「4.5%年固定收益」做出反应的投资者
①何时及如何减少激励措施，
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🔎 市场解读
PayPal 的稳定币 PYUSD 发行量已超过 40 亿美元，成为 Arbitrum One 网路上第四大稳定币。
Arbitrum 是最大的以太坊 L2 持有者，持有超过 168 亿美元的 TVS，而 PYUSD 的影响力正因 DeFi 流动性环境的集中而迅速增长。
对 PYUSD 日益增长的需求表明，它已从简单的支付方式转变为连接 AI 基础设施融资和 DeFi 借贷的核心流动性资产。
💡 策略要点
PYUSD-USDai 合作提供高达 10 亿美元的 4.5% 年化收益率激励，其中 Arbitrum 上的 PYUSD 很大一部分被锁定在 USDai 协议中。
由于超过 43% 的 USDai 存款持有在 PYUSD 中，PYUSD 已成为继 WM 之后第二重要的抵押品和流动性资产。
USDai 将激励措施定义为“初始启动”，因此在中长期内，以人工智慧基础设施（如 GPU 和资料中心）为抵押的贷款所产生的收入可能会成为核心模式。
随著传统金融科技（PayPal）支付网路、链上借贷（USDai）和人工智慧基础设施金融的互联互通，类似的结构可能会扩展到其他L2协议，从而扩大PYUSD及其相关生态系统的战略价值。
📘 词汇表
PYUSD：由 PayPal 发行的与美元挂钩的稳定币，是一种用于链上支付、汇款和 DeFi 的数位美元资产。
Arbitrum One：以太坊上的 Layer 2 网络，提供更快、更便宜的交易以及拥有大量 DeFi 资产的生态系统。
USDai (USDAI)：由 Permian Labs 开发的稳定币和借贷协议，它将链上资本与 AI 基础设施资产融资（如 GPU 和资料中心）连接起来。
TVL/TVS：这指的是存入协议或网路中的加密货币资产总额，是衡量 DeFi 和 L2 规模和活跃度的关键指标。
RWA（现实世界资产代币化）：这指的是一种结构，它以代币的形式在链上处理现实世界和实际服务资产（如房地产、债券和基础设施）的所有权和利润权。
💡 常见问题 (FAQ)
问：
PYUSD 40亿美元的发行里程碑对个人投资者和用户有何重要意义？
PYUSD 是一种与美元挂钩的稳定币。随著其发行量的增加，其流通量和流动性也会随之提升。这意味著滑点减少，储值、提现和付款更加顺畅。这也表明，传统支付公司 PayPal 正在扩大其在链上生态系统中的影响力，增加了 PYUSD 支援扩展到其他服务、交易所和 DeFi 协议的可能性。
问：
USDai提供4.5%的年利率。我该注意哪些风险？
USDai 4.5% 的年化报酬率 (APY) 仅为快速累积流动性而提供的临时激励，并非永久性利率。由于智慧合约漏洞、协议营运风险、监管变化以及抵押资产（例如人工智慧基础设施资产）价值波动，存在本金损失的风险。因此，在存入 USDai 之前，通常的做法是仔细审查其结构、抵押模型、审计状态和团队可靠性，并透过仅投资部分资金来实现投资组合多元化。
问：
初学者如何理解PYUSD与人工智慧基础设施融资之间的关联？
当用户将 PYUSD 等稳定币存入链上时，USDai 协议旨在利用这些资金向 GPU 和资料中心等人工智慧基础设施提供者提供贷款。投资者将代币存入区块链并赚取利息，从而有效地利用这些资金扩展人工智慧计算设施。换句话说，这是一个相对容易理解的改进型 RWA 范例，它以链上代币化的形式实现了「投资公司债券和基础设施债券以赚取利息」的传统金融结构。
TP AI 预防措施
本文使用基于 TokenPost.ai 的语言模型进行摘要。原文中的关键点可能被省略或不准确。
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