尽管比特币价格暴跌，但美国证券交易委员会仍对恐慌性反应划清界限。
美国证券交易委员会（SEC）已明确表示，即便比特币（BTC）价格近期跌至6.6万美元（约合9.5641亿韩元），SEC仍将优先建立监管框架，而非采取“价格防御”措施。SEC主席保罗·阿金斯驳斥了因短期暴跌而要求紧急干预的呼声，并指出应对加密货币市场波动并非监管机构的核心职责。
2月18日，在丹佛举行的以太坊开发者大会“ETHDenver”上，美国证券交易委员会委员阿金斯与美国证券交易委员会委员海丝特·皮尔斯同台，回答了有关近期市场调整和监管方向的问题。他表示：“监管机构的职责并非关注每日的价格波动。那些认为价格应该永远上涨的人注定会失望。”
近期加密货币市场普遍面临抛售压力。比特币价格徘徊在 66,000 美元（约合 9.5641 亿韩元）附近，市场正密切关注其是否会再次测试 60,000 美元（约合 8.6946 亿韩元）的支撑位。瑞波币 (XRP) 下跌约 5% 至 1.40 美元（约合 2029 万韩元），以太坊 (ETH) 也跌破 2,000 美元（约合 2898 万韩元）关口。甚至在阿特金斯发表评论之前，彭博资讯策略师迈克·麦格隆就曾多次表达悲观观点，认为比特币价格可能跌至 10,000 美元（约合 1.4491 亿韩元）。
尽管如此，阿金斯主席还是简要讨论了价格走势，并将大部分时间用于概述“加密货币项目”（Project Crypto）。该项目是美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）合作推进的一项计划。该项目包括制定资产分类标准以区分加密货币的法律地位，设计使用自动做市商（AMM）的代币化证券交易规则，以及为稳定币等非证券资产制定托管准则。
将重点从执行转移到框架构建
阿金斯主席的讲话被视为美国证券交易委员会（SEC）将放弃长期以来备受诟病的“执法至上”策略，转而致力于制定监管法规和明确标准的信号。他强调，SEC已经撤回了多起与加密货币相关的诉讼，并专注于消除外界对其所谓的“执法监管”的批评。他还补充说，内部员工准则已经为挖矿、质押和模因币等争议领域制定了一定的标准。
在同一场合，皮尔斯委员将当前的熊市描述为“建设者的时代”。他表示，“目前的座右铭应该是‘数字下跌’”，并批评一些批评者对加密货币行业的困境幸灾乐祸。然而，他也明确指出，仅靠监管的清晰化并不能为该行业创造价值。
皮尔斯专员强调：“归根结底，我们需要创造出人们真正需要且想要使用的产品。只有这样，我们才能获得华盛顿特区执政党和反对党的支持。”消除监管方面的不确定性仅仅是前提条件；如果没有真正满足市场需求的服务和流程，价格和声誉可能会再次受损。
提倡“创新例外”，允许进行 DeFi 代币证券实验。
阿金斯主席多次强调，美国证券交易委员会的规则不应扼杀创新。他鼓励开发商和项目团队“来和我们谈谈”，并公开提议，如果满足某些条件，就给予“创新豁免”。
这项豁免将允许代币化证券在去中心化交易所（DEX）或其他自动化平台上进行交易，但交易时间有限，且交易量受到严格限制。其目的是让市场参与者能够在真实环境中进行试验并积累数据，直到监管机构最终确定“永久性规则”。
阿金斯主席敦促听众“埋头苦干，努力创造真正有意义的事物”。他强调：“这样做，我们就能将幸灾乐祸转化为为他人成功而感到高兴。”他传达的信息是，即使在冷漠的目光下，只要积累切实可见的创新和成就，美国的政治和公众舆论都能逐步改善。
最近在ETH Denver会议上发表的声明被解读为美国证券交易委员会(SEC)重申其致力于关注结构性问题，例如代币化证券、稳定币和DeFi监管框架，而不是受比特币价格暴跌等短期事件的影响。清晰的监管设计能否真正带来一定程度的“监管可预测性”，以及市场能否将其转化为增长动力，将取决于SEC与业界未来对话的进展速度。
“监管框架已经到位。现在，剩下的就看你的‘技能’了。”
美国证券交易委员会表示，它将专注于代币化证券、稳定币和 DeFi 纪律等“结构性挑战”，而不是短期价格波动，这表明未来将会出现一个由“技能差异”而不是监管来决定利润的市场。
随着美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间关于“加密货币项目”的制度框架、创新豁免以及代币化证券、自动做市商（AMM）和去中心化交易所（DEX）实验的许可制度日趋完善，投资者将不再有任何借口。最终，决定纳入哪些内容以及如何运作，取决于个人的研究和策略。
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第一阶段：基础篇——从比特币、以太坊和稳定币等资产的本质，到钱包安全、注册流程和税务问题。随着监管日趋复杂，“基础知识”和“合规性”变得至关重要。
第二阶段：分析师（估值与分析） ——随着美国证券交易委员会（SEC）不再仅仅关注执法，而是发布了“资产分类标准”，通过代币经济学和链上数据确定真正的证券特征和可持续性变得至关重要。本部分将分析抛售风险、通胀以及真实用户和收入数据。
第三阶段：策略师（投资组合和风险管理） ——学习投资组合构建和风险管理框架，这将帮助您度过市场调整期并保持复合增长，这与美国证券交易委员会的声明相呼应，即“数字并不总是上升”。
第四阶段：交易者（图表和实际交易） ——与其受短期波动影响而恐慌性交易，不如学习根据对数图表、支撑/阻力、模式和订单簿窗口的理解，在结构趋势中选择有利的价格范围。
第五阶段：DeFi 用户（去中心化金融） ——美国证券交易委员会 (SEC) 在此阶段发布了针对 DeFi、AMM 和代币化证券交易的规则。了解质押、借贷、流动性提供者 (LP)、无常损失、贷款价值比 (LTV) 和清算机制，并学习如何在监管下利用 DeFi 生存。
第六阶段：专业人士（期货和期权） ——即使在价格急剧下跌和波动性增加的时期，也要通过做空和对冲策略来保护您的投资组合，并学习如何通过杠杆、保证金和期权策略在“可控风险”范围内使用衍生品。
第七阶段：宏观经济大师（宏观经济与周期） ——正如美国证券交易委员会（SEC）关注宏观结构性改革而非短期价格防御一样，投资者也应该关注“流动性、减半和市场周期”，而非每日波动。我们将通过案例研究回顾过去的周期和投资组合变化。
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🔎 市场解读
尽管比特币和主要山寨币近期价格暴跌，美国证券交易委员会主席保罗·阿金斯重申，监管机构的职责并非短期内稳定价格，而是建立长期的监管框架。他明确表示，加密货币市场的高波动性“并非监管机构的责任”，并重申其致力于关注制度设计而非价格冲击。
阿特金斯发表这番言论之际，比特币价格正逼近 66,000 美元，而以太坊和瑞波币也显露出疲软迹象，导致人们对比特币能否再次测试 60,000 美元甚至 10,000 美元关口越来越悲观。然而，美国证券交易委员会此举被视为表明，它将避免恐慌，并会调整监管框架以建立长期信任。
💡 策略要点
1）重新评估监管风险：随着美国证券交易委员会（SEC）从“执法为主”的监管方式转向“框架构建”的监管方式，监管风险很可能更多地体现在已公布的规则和指南中，而非突发的诉讼事件。对于中长期投资者而言，与其关注监管新闻，不如仔细研究实际的规则和指南草案，这种策略更为有效。
2）关注结构而非价格：由于美国证券交易委员会（SEC）已明确表示不会干预短期价格下跌，因此监管新闻不太可能在市场调整期间立即提振价格。相反，各领域未来的收益和损失可能取决于代币化证券、稳定币和去中心化金融（DeFi）的监管框架如何设计。率先确保“合法实验空间”的项目更有可能成为长期赢家。
3）建设者（开发者和项目）的机遇：正如皮尔斯专员将熊市描述为“建设者的时代”，目前，构建“符合监管规定的产品和协议”的团队比那些专注于价格动能的团队更具优势。美国证券交易委员会提出的“创新豁免”可能为在受限环境下合法测试去中心化金融（DeFi）代币提供途径，使积极参与监管对话的团队能够在机构准入方面抢占先机。
4）DeFi和代币化证券值得关注的要点：如果去中心化交易所（DEX）和自动做市商（AMM）允许有限地进行代币化证券交易，则可能出现一种新的链上证券交易基础设施市场。然而，预计交易量和交易时长方面会有严格的限制。因此，制定基于三阶段路线图的项目策略是合理的：监管沙盒测试、扩大实际应用范围以及正式审批。
5）稳定币及其托管的重要性：针对稳定币等非证券资产的托管指南不仅对交易所和托管机构产生直接影响，也对去中心化金融（DeFi）协议产生影响。未来的监管可能会降低银行和传统金融机构的准入门槛，因此需要制定一项投资组合策略，以应对稳定币分销结构和收入模式的重组。
📘 词汇表
执法主导型监管（以执法为手段的监管）：这种监管方式并非预先制定明确的规则，而是试图通过事后诉讼和制裁来规范市场，树立“这种做法是行不通的”先例。美国加密货币行业对这种做法的批评最为强烈。
加密货币项目：由美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合发起的一项综合性加密货币监管项目。该项目旨在确立加密货币的法律地位，包括资产分类标准（证券/非证券/商品等）、代币化证券交易规则以及稳定币托管指南。
代币化证券：这类资产以区块链代币的形式发行，代表股票、债券和基金份额等传统证券。虽然它们必须遵守证券法，但可以利用基于区块链的转账、结算和可编程功能。
自动做市商（AMM）：一种去中心化金融（DeFi）形式，它使用数学定价公式和流动性池自动计算和交易代币价格，而非依赖订单簿。Uniswap 和 Curve 就是典型的例子，它们也被视为未来代币化证券交易的基础设施。
创新豁免：这是一种“实验性豁免”机制，允许监管机构在一定时期内放宽部分监管规定，并扩大规模，以便测试新技术和服务。类似于沙盒机制，它被视为迈向制度整合的初步步骤，因为它可以根据具体项目或协议进行定制。
- 稳定币托管：这项服务安全地存储和管理包括稳定币在内的数字资产。关键的监管问题包括谁可以持有客户资产、持有资产的条件是什么，以及在破产情况下如何保护这些资产。
幸灾乐祸/弗洛伊德式的快乐：幸灾乐祸（Schadenfreude）是一个德语词汇，意为“因他人不幸而感到高兴”，而弗洛伊德式的快乐（Freudianfreude）则意为“因他人成功而感到高兴”。委员皮尔斯和阿金斯运用这一词汇来传达这样一个信息：加密货币市场必须克服愤世嫉俗的态度，并将关注点转向切实可见的成果。
💡 常见问题解答 (FAQ)
问：
美国证券交易委员会决定不对价格暴跌进行干预，是否意味着它不会保护投资者？
美国证券交易委员会（SEC）认为其角色是“制定市场规则”，而非“维护短期价格”。换句话说，虽然SEC不会在比特币或以太坊价格下跌时直接购买，也不会采取措施支撑市场，但其目标是通过规则和执法来防止欺诈、市场操纵和不公平交易，从而保护投资者的长期利益。SEC认为价格波动本身就是市场必须承担的风险，因此优先考虑的是通过清晰的体系和信息披露来帮助投资者做出理性决策。
问：
“创新豁免”将给个人投资者带来哪些变化？
随着创新例外条款的引入，一些代币化证券或DeFi相关代币可以在有限的条件下进行官方试验。这意味着目前因法律不确定性而无法上线的服务可以以“测试版”的形式发布。然而，由于交易周期、交易量和投资者资格可能受到严格限制，并非所有个人投资者都能自由参与。不过，由于这些试验是在监管机构允许的范围内进行的，因此与完全不受监管的项目相比，它们具有更高的法律稳定性。
问：
在像今天这样的熊市中，投资者和开发商应该关注什么？
与其寄希望于短期价格反弹，投资者更应关注哪些资产和服务受到美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）正在制定的“加密货币项目”（Project Crypto）规则的青睐。例如，代币化证券、稳定币或去中心化金融（DeFi）哪一种更有可能被机构化，将决定哪些领域在中长期内更具发展潜力。正如皮尔斯委员所言，开发者和项目团队应专注于打造“真正吸引用户”且符合监管要求的解决方案。通过与监管机构积极沟通并制定相关标准，他们现在就能为市场复苏后的快速增长奠定基础。
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本文使用基于 TokenPost.ai 的语言模型进行摘要。原文中的关键点可能被省略或不准确。
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