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Toggle日本金融巨头 SBI Holdings 本周宣布将发行一档规模 100 亿日元（约 6,450 万美元）的区块链债券 SBI START Bonds。
这档债券的结构本身并不复杂：3 年期、A- 信用评等、预估年利率 1.85% 至 2.45%、每半年付息一次，由瑞穗银行担任债券管理人。这些条件在日本公司债市场里算中规中矩，不会让任何固定收益投资人感到兴奋。
但它有一个不寻常的附加条款：买债送瑞波币 XRP。
具体来说，投资人在完成认购并开立 SBI VC Trade（SBI 旗下加密交易所）帐号后，会即时收到与认购金额等值的 XRP。此后官方称在 2027、2028 和 2029 年的付息日，还会获得额外的 XRP 分配。(每投资 100,000 日元可获得 200 日元等值的 XRP)
换句话说，这是一张同时提供法币利息和加密资产奖励的混合型债券。
这档债券将在 BOOSTRY 的 ibet for Fin 平台上完成发行与管理，完全绕过日本传统的 JASDEC 证券结算系统，并在大阪数位交易所（ODX）的 START 交易平台上进行二级市场交易。认购期为 3 月 11 日至 23 日，面额最低 10,000 日元（约新台币 2,100 元），对象是日本境内的一般投资人。
SBI 与 Ripple 的十年长跑
为什么是 XRP？让我们把时间拉回到 2016 年。
那一年，SBI Holdings 入股了 Ripple Labs，取得约 9% 的股份，成为 Ripple 最大的外部股东。同年，双方成立合资公司 SBI Ripple Asia，推动亚洲的区块链跨境支付。2019 年，SBI Remit 开始使用 XRP 作为跨境汇款的桥接货币，这是 XRP 最早的实际应用场景之一。
2025 年 11 月，Ripple 以 400 亿美元估值完成 5 亿美元融资，SBI 的 9% 股权帐面价值升至约 36 亿美元。2026 年 2 月，SBI VC Trade 成为日本首家取得「电子支付工具交易服务提供者」牌照的机构，可处理境外稳定币（USDC）。
从股权投资、到到跨境支付、到稳定币牌照、再到现在的债券发行，SBI 用了将近十年的时间，一步一步地把 XRP 嵌入自己的金融产品线。
日本的证券代币市场：168 亿日元的基底
SBI 的链上债券并非孤例。日本的证券型代币市场已经走出了概念验证阶段，进入了规模化的早期。
其他大型发行案例包括：三菱 UFJ 金融集团（MUFG）在 2025 年 11 月发行了日本首档银行数位债券，规模同样是 100 亿日元；野村证券完成了多档数位债券的交割对付结算测试，将结算周期缩短至 T+1；东京都政府则提供最高 500 万日元的补助，鼓励企业发行数位债券。
日本加密监管的分水岭
2026 年是日本加密资产监管的关键转折年。
日本金融厅（FSA）正在推动一项重大改革：将加密资产从《资金结算法》移至《金融商品交易法》，正式将其归类为金融商品而非支付工具，这意味著加密资产的监管框架将与股票和债券看齐。
伴随这项改革的是税制变更：加密资产的利得税从累进制（最高 55%）调降为固定 20%，与传统资本利得税率一致。此外，银行将被允许交易和持有加密资产；数位日元（DCJPY）计划在今年 4 月由日本邮政银行和日本银行联合推出；三菱、三井住友和瑞穗正在试验用于跨境支付的日元挂钩稳定币。
把这些拼图放在一起看：一个将加密资产视为金融商品的法律框架、一个 20% 的固定税率、一个成熟的证券代币基础设施、以及即将上线的央行数位货币。日本正在用保守的监管风格，建构全球最完整的数位资产生态系统之一。
