加密货币衍生品：分析报告 – 第 9 周

BlockScholes对加密货币衍生品市场的每周回顾。

主要见解：

风险偏好持续恶化，受特朗普总统宣布将全球关税提高至15%的影响，BTC一度跌至6.2万美元，各类资产的避险情绪普遍高涨。我们内部的BTC和ETH风险偏好指数目前均已接近2025年触底反弹的低点，BTC也正朝着连续第五个月下跌的方向发展。

衍生品市场情绪的三项指标均反映出当前的悲观情绪。ETH永续期货融资利率跌至10月10日清算以来的最低水平，波动率微笑曲线随着下行对冲需求的复苏而进一步向看跌期权倾斜，短期期货合约的隐含收益率仍低于现货价格。

布洛克-斯科尔斯BTC风险偏好指数

布洛克-斯科尔斯ETH风险偏好指数

期货隐含收益率

1个月期限平值债券隐含波动率

永续互换融资利率

BTC资金费率– 在资金费率横盘整理，现货价格在 65,000 美元至 70,000 美元之间盘整一段时间后，随着BTC现货价格短暂跌至 62,000 美元，资金费率跌至两周以来的最低点。

ETH资金费率– 由于空头永久交易者表现出强烈的维持头寸的意愿， ETH资金费率昨日跌至 10 月 10 日清算以来的最低负值。

期货隐含收益率

BTC期货隐含收益率– 期货合约中的情绪反映了当前永久融资利率和波动率微笑偏斜所反映的看跌情绪，因为短期期货目前的交易价格与现货价格相比存在大幅折价。

ETH期货隐含收益率——7 天ETH期货隐含收益率昨天也转为负值，但与同期限的BTC期货合约不同，已显示出一些复苏迹象。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率– 经过近三周的横盘整理，BTC 的波动率期限结构略有倒挂。

BTC 25 Delta风险逆转——由于BTC正朝着2022年6月以来最糟糕的月份迈进，交易员们再次加大了对看跌期权的需求，以对冲现货价格进一步下跌的风险。因此，过去24小时内，7天看跌/看涨期权偏斜度从-6%暴跌至-17%。

ETH期权

ETH SVI ATM 隐含波动率– 7 天ETH ATM 波动率从 60% 跃升至 77%，与已实现波动率的飙升相一致。

ETH 25 Delta 风险逆转– ETH波动率微笑图也显示交易员正在对冲现货价格进一步下跌的风险，短期偏斜目前交易为 -16%。

市场综合波动率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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