重要性： Coinbase 的法律副总裁兼全球诉讼主管 Ryan VanGrack 正在加强 Coinbase 对州监管机构的挑战，称他们正试图改写国会对衍生品的管辖权。
- Coinbase 与 Kalshi 合作推出预测市场后，在康涅狄格州、伊利诺伊州、密歇根州和内华达州提起了诉讼。
- 其中一些州发出停止函或公开警告，认为体育赛事合同等同于非法赌博。
- VanGrack 表示，这些行为让客户面临“真实且迫在眉睫的”威胁，迫使 Coinbase 向联邦法院寻求澄清。
论点： VanGrack 认为各州对这个问题的表述有误。
- 伊利诺伊州官员在法庭上辩称，如果没有州政府的干预，由于美国商品期货交易委员会（CFTC）资源有限，市场将处于不受监管的状态。
- VanGrack称这种说法是“煤气灯效应”，并表示商品期货交易委员会长期以来一直在监管数万亿美元的衍生品市场。
- 他指出，美国商品期货交易委员会（CFTC）最近就赛事合约中的内幕交易发布了执法提醒，这证明该机构正在积极监管这一领域。
联邦权力与州权力：问题的核心在于谁有权监管体育赛事合同。
- VanGrack 认为，《商品交易法》赋予了 CFTC 对互换和衍生品（包括事件合约）的专属管辖权。
- 该法律包含一项“特别规定”，允许美国商品期货交易委员会（CFTC）而非各州以公共政策为由禁止博彩活动合同。
- 各州正试图将体育合同从联邦对互换的定义中剔除，范格拉克表示，这种解读既没有法律条文的支持，也没有先例支持。
体育博彩的区别： Coinbase 表示，交易所交易合约与体育博彩投注有着根本的不同。
- 在像 Kalshi 这样的指定合约市场上，买卖双方在 CFTC 监管的交易所设定价格。
- 在传统的体育博彩中，运营商设定赔率并接受投注的另一方，这种结构受到各州的监管。
- VanGrack表示，没有人认为CFTC监管体育博彩公司，只是认为交易所交易的赛事合约属于联邦衍生品法的管辖范围。
更大的利害关系：这场争端反映了加密货币领域因监管分散而引发的更广泛的斗争。
- VanGrack表示，各州仍然拥有消费者保护和反欺诈方面的管辖权。
- 但让各国衍生品市场接受“50 个监管机构的拼凑”将会削弱投资者信心和市场稳定。
- 他表示，国会很久以前就为衍生品制定了统一的联邦框架，预测市场也应该受到同样的对待。
