自美国总统唐纳德·特朗普于 2025 年 1 月开始其第二个任期以来，黄金价格飙升至历史新高， 比特币 (BTC) 价格剧烈波动，而石油价格也持续受到新闻头条的影响。
过去一年，黄金价格上涨了约 80%，而比特币尽管去年 10 月曾高达 12.4 万美元，但目前已下跌超过 25%。另一方面，石油价格一直徘徊在近期高点附近，但仍受地缘政治局势的影响而波动。
这些走势共同表明，市场变得愈发难以预测。资产价格不再遵循周期性波动，而是越来越受到政治因素、通胀担忧以及经济增长预期变化的影响，迫使投资者重新思考何为避险资产、何为高风险交易、何为宏观经济信号。
黄金：经典对冲工具
黄金是过去一年中最大的赢家之一，上涨了约 80%。一年前，黄金价格接近每盎司 2941 美元，而现在约为每盎司 5300 美元，因为投资者越来越多地将黄金视为抵御通货膨胀、地缘政治紧张局势和普遍不确定性的避险资产。
年内，黄金价格最低跌至每盎司2857美元，最高触及每盎司5500美元以上的历史新高。BlockTrust IRA首席执行官乔纳森·罗斯表示，这波反弹表明，当不确定性上升时，投资者往往会回归基本面。
罗斯表示：“如果说本届政府的‘美国优先’政策证明了什么，那就是市场最终会停止受情绪左右，转而关注实际的市场状况。”他还补充说，黄金的韧性源于其不依赖杠杆或流动性周期的特性。
罗斯表示：“黄金由各国央行和‘老钱’持有，他们不会为了应对下午4点的追加保证金通知而恐慌性抛售。当数字世界正遭受史上最大规模杠杆清算事件（200亿美元在一次连锁反应中化为乌有）的冲击时，黄金发挥了最后的避险资产作用。”
与此同时，Maple公司首席执行官Sid Powell表示，金属的表现反映了不确定时期常见的模式。
鲍威尔解释说：“在不确定的政治和宏观环境下，黄金一如既往地发挥着作用——随着投资者寻求对冲通胀风险、政策变化和不稳定因素，黄金的需求稳步增长。”
而人们对黄金的兴趣也体现在了区块链上，今年早些时候，代币化黄金资产的市值超过了 40 亿美元，因为投资者希望通过数字渠道投资这种金属。
比特币：波动性最大的比特币
如果说黄金带来的是稳步上涨，那么比特币带来的则是剧烈波动。自特朗普再次就任总统以来，比特币价格已下跌约25%。一年前，比特币的交易价格接近95,740美元，而现在则徘徊在69,000美元左右——其波动幅度远超黄金。
比特币的走势绝非一帆风顺。过去一年，BTC价格在就职典礼当天飙升至历史新高 108,500 美元，随后在 2025 年 4 月跌至 74,000 美元的低点，并在 10 月份再次反弹至 124,773 美元的新高。此前，比特币曾被吹捧为 2025 年上半年抵御通胀的“安全”工具，而如今的走势却巩固了其作为高波动性资产的地位。
今年大部分时间里，BTC和黄金价格走势密切相关，两者都受益于通胀担忧和政治不确定性。但近几个月来，这种相关性有所减弱。黄金价格持续攀升至历史新高，而比特币则从峰值大幅回落。
10 月 10 日的崩盘加速了这种分化，当时约 200 亿美元的杠杆头寸被清算——这是加密货币历史上规模最大的衍生品清盘。此次事件不仅耗尽了流动性，也标志着加密货币市场结构的转折点。
Abra资产管理主管Marissa Kim表示，这种转变反映的是更广泛的宏观动态，而非加密货币特有的因素。“自特朗普上任以来，资产表现更多地受到旧有货币和市场周期的瓦解的影响，而非传统基本面因素的影响。”
她表示，比特币最初与黄金和其他资产同步波动，因为投资者涌入了她所说的更广泛的“贬值交易”，而这种交易是由对通胀的担忧和对未来货币秩序的不确定性所驱动的。
“虽然许多‘贬值交易’资产表现非常出色……BTC和加密货币的表现却落后了，”金说道。
油
专家表示，与黄金的稳步上涨或比特币的波动不同，石油价格主要受地缘政治新闻的影响，因此更具可预测性。
由于市场权衡美伊核协议的可能性以及中东供应中断的风险，油价一直维持在近期高位附近，美国原油交易价格在每桶 60 美元出头到中段，布伦特原油则在每桶 60 美元高段至 70 美元左右徘徊。
Vanta创始人兼首席执行官Arrash Yasavolian告诉《The Defiant》：“石油市场的情况有所不同，它受到地缘政治、供应限制和增长预期等多种因素的影响。然而，在不同的阶段，它也都被卷入了通胀浪潮之中。”
他表示，近期的价格波动表明，投资者再次开始根据资产的具体功能而非宏观经济形势来对待它们。“而现在，随着委内瑞拉和伊朗局势动荡，石油的波动性远大于黄金，安全性也更低，”亚萨沃利安补充道。
与此同时， 美国最高法院裁定特朗普总统的紧急关税非法后，特朗普总统最近提议将关税提高到 15%，这引发了人们对全球经济增长的新担忧。
美元：沉默的影响者
虽然黄金、比特币和石油吸引了大部分人的关注，但美元却在悄然塑造了它们走势背后的环境。
美元指数过去一年下跌约8%，从去年2月的106上方跌至97.7左右，并在今年早些时候触及近四年来的最低水平。美元走软通常会支撑黄金和石油等大宗商品价格，也可能使比特币等另类资产更具吸引力。
分析师将此次下跌归因于关税威胁、财政担忧以及对利率可能走低的预期，这些因素也恰逢投资者转向硬资产。
从这个意义上讲，美元虽然不是新闻头条，但它确实影响了其他市场的走势。
从整体来看，黄金、比特币、原油和美元的走势表明市场正变得日益分散。这也凸显了每种资产越来越受自身驱动因素的影响，而非受单一宏观叙事的左右。
