周一，上海基准股指飙升至十年来的最高收盘价，原因是受伊朗冲突的影响，中国投资者纷纷涌入能源、黄金和国防类股票——这进一步凸显了中国资本为何持续从加密货币市场流出。
此次上涨行情，再加上北京方面在全国人民代表大会召开前收紧对国内流动性的控制，进一步缩小了中国资本近期流入加密货币市场的可能性，而这种可能性原本就十分渺茫。
两个市场的故事
3月2日，尽管大多数亚洲市场受到地缘政治压力而下跌，但上证综指仍上涨0.5%，收于4182.6点，创下2015年6月以来的最高水平。中国蓝筹股沪深300指数上涨0.4%。
此轮上涨行情主要受能源股和避险资产的强劲提振。中海油、中石油和中石化股价均大幅攀升，此前油价创下四年来最大单日涨幅。追踪中国黄金股的指数飙升7%，国防股也出现上涨。包括南京油轮和中远海运在内的航运股触及当日10%的涨停板。
与此同时，香港——中国投资者寻求加密货币ETF投资的唯一受监管渠道——却呈现出截然不同的景象。恒生指数下跌超过2%，创下两个月新低，其中科技、医疗保健和旅游板块跌幅最大。香港上市的加密货币ETF全线下跌，ChinaAMC比特币ETF（3042.HK）下跌2%，Bosera HashKey比特币ETF（3008.HK）下跌2.3%，Harvest比特币现货ETF（3439.HK）下跌2.4%。以太坊ETF也出现下跌。
为什么这对加密货币很重要
上海和香港之间的差异凸显了中国资本池采用加密货币方面存在的结构性问题。
中国大陆投资者仍然无法直接参与香港现货比特币和以太坊ETF交易。业内人士和法律专家曾讨论过一些潜在途径，包括合格境内机构投资者（QDII）计划和粤港澳大湾区跨境财富通机制，但这些途径均未转化为具体的政策行动。粤港澳大湾区财富通机制计划于2025年1月扩大范围，这曾一度令人燃起希望，但并未明确将加密货币产品纳入其中。
受全国人民代表大会（3月5日开幕）前政策支持的预期提振，上海股市上涨，中国资本寻求加密货币等另类资产的动力就更小了。
北京在外部危机期间支撑境内市场方面有着悠久的历史。香港作为对全球资本流动开放的市场，通常会承受冲击。周一就是一个典型的例子。同样的地缘政治冲击推高了上海的能源和国防类股，却也导致恒生指数下跌。加密货币ETF也随之下跌。如果冲突进一步升级，黄金可能仍将是中国投资者首选的避险资产，而比特币则面临更大的下行压力。
NPC因素
本周北京召开的全国人大年度会议为局势增添了新的变数。预计全国人大将设定2026年GDP增长目标为4.5%至5%，并制定“十五”规划，重点关注内需、科技自主和刺激消费。
这一政策背景强化了这样一种说法：北京希望资本在其自身的金融生态系统内流通——通过A股、政府债券和国家主导的投资工具——而不是流向海外波动性较大的资产。
从历史来看，地缘政治冲击对中国A股的影响持续时间有限。北京的政策工具——从购买国家基金到限制交易——旨在保护境内市场免受外部波动的影响，而全国人大前的这段时间只会强化这一趋势。
对加密货币而言，这些基本面因素指向错误的方向。境内股票市场表现良好，政策支持即将出台，而北京的资本管制措施依然有效。
比特币陷入交火之中
在伊朗冲突期间，比特币本身难以发挥避险作用。周六，在美以空袭之后，比特币价格一度跌至 63,000 美元，随后在最高领袖哈梅内伊去世的消息传出后，BTC短暂回升至 68,000 美元以上，最终稳定在 66,000 美元左右——大致与空袭开始前的价格水平相当。
据 CoinShares 数据显示，全球加密货币资金流出已连续五周，累计赎回额达 40 亿美元。仅最近一周，赎回额就高达 2.88 亿美元，而交易量则跌至 170 亿美元，为 2025 年 7 月以来的最低水平。比特币今年迄今已下跌 23%，较 2025 年 10 月创下的 12.6 万美元历史高点下跌了约 48%。
由于中国股市吸收了国内流动性，香港市场面临压力，加密货币更像是风险资产而不是数字黄金，中国资本大量流入加密货币的前景似乎越来越渺茫——至少目前如此。
这篇文章《上海股市创10年新高，而香港加密货币ETF下跌》最初发表于BeInCrypto网站。
