Hyperliquid不再仅仅是一个闪亮的新兴去中心化永续期货交易所（perp DEX）。CoinGecko的最新数据显示，其衍生品交易量在2025年甚至超过了Coinbase International，使其成为加密货币衍生品市场中最有可能的“币安杀手”。
超液态：弱势群体的崛起
尽管 Hyperliquid 于 2023 年才正式上线，但它已经取得了大多数去中心化交易所 (DEX) 难以企及的成就，从一个令人好奇的 DeFi 异类一跃成为衍生品领域一股不可忽视的力量。在其巅峰时期，该平台的日交易量高达 40 亿至 50 亿美元，在交易活跃度和未平仓合约量方面，足以与中型中心化交易所匹敌，甚至在某些时候超越它们。
仅在 2025 年第二季度，这个专注于犯罪分子的场所就处理了约 6530 亿美元的交易量，这标志着去中心化平台首次在衍生品交易量上超过了 Coinbase International 等传统参与者。
CEX vs DEX：一场大规模迁徙的故事
超流动性市场正处于一个似乎终于开始摆脱中心化轨道的市场的核心地位。过去默认流向币安等中心化期货平台的资金，现在更倾向于通过智能合约进行交易。
CEX 与 DEX 现货和永久交易量对比（来源：CoinGecko 2025 年加密货币行业报告）
在衍生品方面，尽管中心化交易所（CEX）仍然处理着大部分交易，但去中心化交易所（DEX）的现货交易量从1月份的约0.26万亿美元攀升至2025年12月的约0.84万亿美元。2025年，排名前10的中心化交易所仍然主导现货交易，月交易量在0.95万亿美元至2.21万亿美元之间，但DEX再次悄然占据了相当可观的份额，全年现货交易量在0.16万亿美元至0.42万亿美元之间。
交易量排名前十的中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX)（数据来源：CoinGecko 2025 年加密货币行业报告）
即使到了 12 月份季节性降温之后，CEX 的永久合约数量接近 5.3 万亿，DEX 的永久合约数量仍然超过 0.8 万亿，但链上衍生品显然比一年前占据了更大的市场份额。
为什么这对“币安杀手”的说法至关重要
链上交易领域增长最快的是永续期货，而这恰好也是币安的核心盈利引擎之一。超流动性不仅仅是更广泛趋势的一部分，它正在占据其中巨大的、甚至是不成比例的份额，成为那些希望获得中心化交易所级别执行但又不想放弃托管权的交易者的默认路由选择。因此，即使币安目前仍然是加密衍生品市场的中心，但如果市场在下一个周期中选出真正的链上挑战者，数据显示，与其他任何挑战者相比，这个挑战者更有可能具备超流动性。
从日线图可以看出， $HYPE的价格趋势呈上涨态势。来源： Tradingview 上的 HYPEUSD 图表
封面图片来自 ChatGPT，HYPEUSD 图表来自 Tradingview
