- 巴西中央银行计划在 2027 年前对机构加密货币公司进行监管，重点关注许可和合规性。
- 从 2026 年 2 月开始逐步实施，首先出台加密货币公司授权决议。
- 巴西的策略与北美分散的监管方式形成鲜明对比。
巴西中央银行宣布，将在2027年前建立一套针对机构加密货币公司的正式监管框架，这将对南美最大经济体巴西的数字资产市场监管产生深远影响。该计划基于与公众的一系列磋商以及央行的新决议，旨在为服务于机构客户而非零售交易者的虚拟资产服务提供商（VASP）制定明确的许可、合规和监管标准。
巴西中央银行已根据一系列措施（即第519521号决议）确立了新制度的法律基础，这些措施于2026年2月初生效。这些决议建立了加密货币公司的授权程序，并制定了分阶段实施的要求，该程序将持续到2027年。一些主要的合规要求包括客户资产隔离、定期外部审计以及公司必须在2026年底前获得许可。
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此举使巴西跻身于越来越多致力于在快速发展的数字资产领域寻求创新、消费者保护和金融稳定之间平衡的国家之列。尽管巴西现行的加密货币监管法规在2022年才将虚拟资产认定为合法的电子交易工具，但新范式的制度导向也标志着巴西在监管方面迈出了重要一步。
巴西的计划旨在阐明托管公司、结算服务提供商以及在金融系统后端运营的基础设施公司等机构参与者在国内金融体系中的运作方式。该计划涉及此前不透明的领域，包括机构虚拟资产服务提供商 (VASP) 对客户资产的管理，以及它们对反洗钱 (AML) 和反恐融资 (CTF) 规则的遵守情况。
当局强调，尽管许多加密服务采用去中心化技术，但仍需建立正式的架构和问责机制，以建立信任并与传统金融体系融合。中央银行的框架旨在鼓励投资，并将巴西打造成为机构加密活动的区域中心，这意味着对加密活动进行监管，从而保护其他金融体系免受不受监管的数字资产组织带来的系统性风险。
监管为何重要：机构加密货币与市场诚信
机构虚拟资产服务提供商与零售交易所截然不同。它们是大型金融机构、支付网络、托管机构和基础设施提供商（例如 Ripple、Fireblock 和 BitGo）数字资产运营的基础，而这些机构可能会受到巴西新规的影响。更严格的机构监管不仅是为了规范，更是为了给那些希望以合法方式在加密货币领域发展的企业提供保障。
市场参与者对监管的清晰度表示热烈欢迎，他们指出，清晰的监管降低了监管套利和监管不确定性，而这些正是机构投资者此前所担忧的。巴西监管机构采取的循序渐进的策略，可以被视为全球反洗钱、反欺诈以及反市场操纵监管趋势的一部分。
巴西正在逐步建立加密货币监管制度，而北美，尤其是美国和加拿大的情况则截然不同，其特点是既有健康的市场消费基础，又存在难以解决的监管迷宫。
在美国，加密货币的监管较为分散，由证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）和金融犯罪执法网络（FinCEN）等多个机构负责。这些机构依据现有的证券法、商品法和反洗钱法来监管加密货币活动，通常没有统一的联邦法律来规范数字资产。
例如，金融犯罪执法网络（FinCEN）注册为汇款机构，并受《银行保密法》的反洗钱和报告要求约束，而加密货币交易所也受其约束。然而，美国证券交易委员会（SEC）认为，大量加密代币属于证券，因此需要承担额外的披露和注册义务。这些监管管辖权的重叠导致企业，尤其是希望通过单一监管联系点来遵守法规的企业，感到监管混乱。
巴西的集中式监管方案则与之相反：巴西当局在特定时期内实施了一套特定的机构虚拟资产服务提供商（VASP）框架，这与美国监管机构历来采用执法措施和机构指令来影响加密货币市场的做法截然不同。这导致对机构托管人、交易平台和区块链服务提供商的监管清晰度存在不一致。
然而，与其他北美司法管辖区相比，加拿大的司法管辖区更为集中。加拿大证券监管机构制定的法规以信息披露、托管和投资者保护为核心。加密货币交易平台必须遵守严格的托管要求和客户资金隔离规定，这使得各省之间的监管具有一定的同质性。尽管如此，更广泛的监管框架与证券法紧密相连。
就拉丁美洲地区而言，墨西哥的监管趋势也呈现出多元化的特点。该国已制定了一部包容性的金融科技法，为数字资产活动提供了法律确定性，使其成为拉丁美洲金融科技监管领域的领先国家之一。尽管其机构加密货币框架不如巴西未来的规则那样详尽，但墨西哥的金融科技法仍然为法律运营和消费者保护提供了框架。
北美创新与制度动力
然而，由于监管问题，北美，尤其是美国，在加密货币的普及和机构参与方面领先全球。根据普及指数，美国是加密货币普及率最高的国家之一，其机构部门的交易量和兴趣占比很高，这促进了交易所交易基金（ETF）、代币化国债和数字金融工具等产品的发展。
机构投资蓬勃发展，大型金融机构和资产管理公司已开始将数字资产策略纳入其服务范围。这引发了政策制定者对如何调整现有结构以适应加密货币风险特征并鼓励创新的讨论。近期美国监管机构的举措包括向Crypto.com等加密货币公司发放有条件信托银行牌照，这标志着受监管银行体系对数字资产公司的接受度有所提高。
这种更加明确的制度监管趋势，例如巴西的做法，代表着全球逐渐认识到加密货币不再是一种边缘化的金融创新，而是当代金融体系中日益重要的组成部分。全球各国央行和管理层正在评估如何在不扼杀创新、不给消费者和投资者带来不必要风险的情况下，将数字资产纳入监管市场。
巴西计划在2027年前分阶段实施加密基础设施建设，这表明其采取的是一种经过深思熟虑且循序渐进的策略，这与那些基于随意性或强制执行策略的监管环境截然不同。通过建立正式的许可机制和针对机构虚拟资产服务提供商（VASP）的机构合规要求，巴西可以帮助其本土加密生态系统吸引更多机构投资，提升市场诚信度，并降低系统性风险。
相比之下，北美监管机构和策略的多样性表明，在法律框架分散且监管机构众多的地区，对加密货币进行监管的难度极大。尽管创新依然蓬勃发展，但与巴西正在形成的策略相比，美国仍未建立统一的联邦结构——这凸显了不同地区在应对数字时代最复杂的监管难题之一时所采取的不同策略。
