概括

• 2026年标志著加密货币从「产业」转向「服务」的转变。经过十年的蓬勃发展，以及2024年透过ETF获得机构认可和2025年基础设施建设的推进，那些利用区块链解决大量遗留问题，同时又将技术完全对终端用户隐藏起来的公司，将获得丰厚的回报。

• 下一代加密货币独角兽企业不会靠炒作建立起来。它们将利用区块链技术解决价值千亿美元的传统难题，大幅提升产品效率，同时完全隐藏底层技术。

• 加密货币在周末大放异彩。当美国股市因伊朗冲突而停滞不前，无法反映全球风险的实质变化时，比特币却一路飙升至 74,000 美元附近，而大宗商品在传统市场开盘前就在 DeFi 平台上找到了价格发现点。

在我撰写本文时，全世界都在即时关注伊朗冲突的进展。周末期间，美国股市停滞不前，无法反映全球风险的实质变化，而加密货币市场却没有等待。比特币价格飙升，截至发稿时已接近 74,000 美元。石油和黄金的价格也在 Hyperliquid 平台上确认（揭露：Pantera 投资）。这种情况并非新鲜事；上个月，中国实施限制措施后，大宗商品价格在 DeFi 平台上重新调整，而此时传统市场尚未于周一早上开盘。传统对冲基金正越来越多地转向加密货币。加密货币的全天候特性不再只是一句行销口号，而是传统金融体系无法复制的结构性优势。

然而，加密货币相对于其基本面而言，仍然被严重超卖。毫无疑问，我们正处于又一个熊市之中（这是我经历的第四次），但这次与以往截然不同。监管正在逐步完善。机构资金也已进入市场。一切基础设施都已到位。

我最近在香港共识大会上亲眼见证了这一点。亚洲市场的活力与西方市场形成了鲜明对比。两党政府的支持、新的机构资本以及对消费者应用的持续关注，都推动了市场明显的看涨情绪。非常感谢刘先生和整个共识团队。以下是我与共识主席刘先生的炉边对话。

我预测2026年亚洲的发展方向：

• 透过稳定币进行跨国支付，尤其是在企业间（B2B）支付中，分散的经济体使得加密货币支付通道成为天然的替代方案。

• 随著银行和金融科技公司赶上美国，黄金、股票和房地产的代币化正在兴起

• 受散户用户推动，DeFi的永续交易发展速度比西方更快。

• 预测市场正在崛起，成为一个重要类别，但其形态可能与美国同类市场有所不同。

这引出了我对2026年的核心展望：我们将从加密货币产业（Crypto as a Sector）转向加密货币服务（Crypto as a Service，CaaS）。我们的目标不再是让用户看到区块链，而是让他们完全忘记它的存在。

十多年来，我们打造了加密货币的「奇观」——gas 大战、TPS 统计、模组化堆叠、零知识证明。 2024 年，我们透过 ETF 获得了机构认可。 2025 年，我们完善了基础设施。但 2026 年是关键转捩点。

「赌场」时代的终结

下一代独角兽企业不会是「人工智慧NFT领域的L3级科技公司」。它们将是利用区块链技术将产品效率提升10倍，同时完全隐藏底层技术，从而解决价值超过1000亿美元的传统难题的公司。这让我想到了我们最新的投资：

• Novig：终结「抽水」（7,500万美元B轮融资）传统体育博彩公司是个摇摇欲坠的垄断企业。他们从中抽取巨额「抽水」（佣金），导致用户获利率仅为惨淡的2%。我们领投了Novig的7,500万美元融资，因为他们将体育博彩视为高频金融工具。透过采用点对点交易模式，Novig用户的平均获利率高达23% 。大多数Novig交易者并不关心其后端采用的是去中心化订单簿；他们只关心能否获得全国最佳赔率。这就是CaaS（投注即服务）的精髓所在。了解更多： Pantera的投资理念| Novig.com | @Novig

• Based：消费者超级应用（A轮融资1150万美元）我们近期领投了Based的A轮融资。 Based是一款以Web3为基础的消费者超级应用，隶属于Hyperliquid生态系统，支援多种应用组合。多年来，「消费者加密货币」几乎等同于「笨拙」。 Based正在改变这一现状，它让链上体验如同高端金融科技应用一般流畅。由于桥接和gas费用等复杂环节被抽象化，用户几乎感觉不到它的存在，从而能够专注于资产的社交和金融价值。
  了解更多： Pantera 的投资理念| based.one | 𝕏 @BasedOneX

  

• Doppler：预设启动基础设施（900万美元种子轮融资）如果Based和Novig是汽车，那么Doppler就是高性能燃料系统。我们领投了他们的900万美元融资，旨在建立链上资产的预设启动基础设施。 Doppler允许开发者部署具有机构级安全性和合规性的资产，而无需自行建立底层架构。它就像是链上资产的Stripe——纯粹的实用功能，隐藏在API背后。

  了解更多： Pantera 的投资理念| doppler.lol | 𝕏 @dopplerprotocol

为什么“隐形”胜过“病毒式传播”

我们整个投资组合中都出现了这种无形的转变：

• 现实世界的资产：代币化国库不再是加密货币实验——它们正在成为全球贸易的后端流动性。

• AI 代理：区块链透过预测市场和可验证资料提供代理使用数位货币自主运作所需的「隐形真相层」。

代理支付将推动这项变革。诸如 x402 之类的支付标准允许人工智慧代理直接与加密资产进行交易，而稳定币监管的明朗化则有助于简化流程。欲了解更多详情，请参阅我的同事Cosmo Jiang 和 Sam Lehman 的文章：

创办人的机会

如果你是2026年创业的创办人，我的建议很简单：别再谈论你的技术，开始谈论你的产品实用性。如果你的路演PPT里，共识机制的介绍排在顾客投资报酬率之前，那么你还在为2022年做产品。我们正在寻找能够打造下一个Novig、Based和Doppler的团队——那些意识到加密货币大规模普及的团队，他们的目标应该是让加密货币的使用变得如此自然流畅，以至于人们不再注意到它的存在。

商业

Anchorage Digital 押注比特币：这家加密银行入股 Strategy 的 STRC

这家获得联邦特许的美国加密银行揭露了其持有的Strategy发行的永久优先股。此前， Tether向其投资了1亿美元，此举可能预示著未来将有更广泛的战略举措。

大型矿业公司刚刚在德克萨斯州扩大了业务

矿业制造商 Canaan Inc. 以价值 3,975 万美元的股票换取了 Cipher Mining 在德州三个项目中持有的 49% 股份。这将新增 4.4 当量/秒的发电量和 120 兆瓦的电力容量。

Metalpha、Exos Financial 和 BlockchainK2 宣布成立合资企业，进军美国机构数位资产市场

该合资企业将专注于「场外衍生性商品和对冲、数位资产投资策略以及证券相关交易，利用 Exos 的美国监管平台和 BlockchainK2 的代币化技术」。

规定

香港将在2026-2027年度财政预算案中扩大加密货币牌照发放和稳定币监管范围。

该国计划制定新的许可规则、代币化计划和稳定币审批，以进一步巩固其作为全球数位资产领导者的地位。

监管加密货币自助终端的法案正在推进中

南卡罗来纳州众议院和参议院正在讨论监管加密货币自助服务终端的立法。这些终端常见于加油站和便利商店，顾客可以使用它们买卖加密货币，每笔交易需支付 5% 至 15% 的手续费。

Crypto.com获得美国国家信托银行特许经营权的有条件批准。

美国货币监理署有条件地批准了总部位于新加坡的Crypto.com的美国银行牌照申请。该银行实体将命名为Foris Dax National Trust Bank DBA Crypto.com National Trust Bank。

新品及优惠

FEEN希望透过市场驱动的预测游戏来捕捉加密货币交易文化。

这个游戏化的加密货币预测市场依赖30秒的代币竞速，参与者押注哪种加密货币会在短短30秒内「涨幅最大」。其中一位创办人将这种创新比喻为将较长的内容压缩成短小的TikTok影片。

Kraken为其专业用户推出固定利率加密货币贷款

Flexline提供的加密货币抵押贷款期限从两天到两年不等。贷款资金以稳定币或加密货币的形式发放，借款人可依自身条件在平台上提取或交易。

DeFi经纪商推出「Project 0 Pay」加密货币抵押贷款项目

Project 0 Pay 将允许用户以加密货币投资作抵押来偿还信用卡债务，而无需清算资产或中断收益产生。

Pantera 新闻

投资于基于

Pantera领投了这家领先的超流动性交易平台Based的1150万美元融资。 Based自2025年7月上线以来，目前已占据全球每日超流动性交易量1%以上的份额，成为交易量领先的超流动性建构平台。

市场永远是赢家。

Pantera领投了运动预测平台Novig的B轮融资。该平台提供了一种全新的点对点交易模式，并拥有更完善的消费者保护机制：用户在进行体育投注时，由于无需与庄家对赌，因此胜率更高。

投资多普勒

我们正在对 Whetstone 进行种子轮投资，该公司开发了一种用于资产发行和交易的客制化资本市场协议：多普勒协议 (Doppler Protocol)。采用多普勒协议的项目包括 Zora、Paragraph、Cooprecords 和 Ohara 等。

我们见面吧

• 洛杉矶， 3月13日

• 曼谷， 3月20日至24日

大家好，我是Paul Veradittakit ， Pantera Capital的管理合伙人。 Pantera Capital 是历史最悠久、规模最大的专注于区块链公司和加密货币投资的机构投资者之一。我自 2014 年起便投身于这个行业，公司投资于股权、早期代币项目以及交易所中流动性强的加密货币。我专注于早期投资，并在每周的简报中分享我对行业动态的看法。

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