比特币当前悬在 72,000 美元附近，走出了一种让多空双方都焦躁的盘整格局，既没有足够动力突破 73,000 美元阻力位，也缺乏向下跌破 70,000 美元支撑的催化剂。
空头依然主导
独立加密分析师 Axel 发文指出，比特币永续合约的资金费率图表揭示了一个关键讯号，整个 2026 年 2 月到 3 月上旬，资金费率持续处于负值区域，意味著空头部位在永续期货市场中占据主导地位。
自 1 月下旬以来，资金费率就频繁跌入负值区域。而在过去两周内，它几乎完全停留在该区域，鲜少回升。最极端的读数出现在 2 月 28 日和 2 月 25 日，那两天比特币价格正在测试 64,000 至 65,000 美元附近的局部低点。截至 3 月 4 日，资金费率仍小幅为负，但累积两周的负值已清楚表明，市场的部位偏向持续偏空。
所谓负资金费率，是指空头部位持有者必须向多头持有者支付费用以维持合约。这代表市场上押注下跌的资金比押注上涨的多。这种状态会走向两种结局，若上冲出现，可能引发轧空（short squeeze）反弹；但若跌势延续只是确认了看跌趋势是正确的。
杠杆正在撤离
杠杠数据让情势变得更加微妙。
以美元计价的比特币期货未平仓量，已从 2025 年 10 月的 476 亿美元峰值大幅下降至 2026 年 3 月的 208 亿美元，跌幅超过一半。即使与 1 月份的阶段性高点 320 亿美元相比，也下降了约三分之一。
截至 3 月 4 日，未平仓量为 208 亿美元，这是自 2025 年上涨行情启动前才见过的水平。
过去 7 天内，未平仓量又下降了 3.2%，显示去杠杆仍在持续，尽管步伐已明显放缓。
未平仓量随价格下跌而下降，是强制平仓或自愿平仓的讯号，代表市场正在丢掉负担。这让当前情况与典型的轧空情景产生了区别，在较低的未平仓量水平下，用于引发清算级的燃料通常较少。换言之，进一步下行的清算级连带风险，比 1 月份时要低得多。
燃料变少了，在特别的技术讯号出现之前，比特币可能会继续维持这种「涨不动、跌不下去」的胶著格局，等待新的催化剂打破僵局。也许是战争事件的触发。
