截至 3 月 6 日发稿时，BitMine 的股价已跌至 19 美元左右，下跌超过 6%，而以太坊的价格也跌破 2000 美元。
BitMine股价下跌延续了自3月4日开始的抛售潮，目前BMNR股价较近期高点下跌超过12%。过去六个月，该股累计下跌约53%。但与以太坊(ETH)相关的疲软可能不仅仅体现在价格水平上。
下跌通道令BitMine股价受阻，但其中另有隐情
自12月10日以来，BitMine的股价在日线图上一直处于下降通道内波动。上轨多次受阻，而下轨始终未跌破，从而维持了下跌形态。
本周早些时候，以太坊价格突破 2100 美元，带动 BMNR 向通道上轨逼近。但随着ETH回落至 2000 美元以下，这一趋势已完全逆转，BMNR 股价继续走低。
这种形态与典型的下跌趋势不同之处在于其底层资产。BitMine 持有 447.4 万枚ETH （约占总供应量的 3.71%），外加 8.68 亿美元的现金和其他资产。按当前ETH价格计算，其每股净资产价值约为 22.50 美元。
截至3月4日（最新季度），市净率为0.85倍，较账面价值折让约15%。市净率衡量的是股票价格与公司每股资产价值的比值。
但净值并非硬性下限——它会随着以太坊的价格波动而变化。如果ETH跌至 1800 美元，净值将压缩至 20 美元左右，折扣几乎消失。当价格跌至 1500 美元时，净值将跌至约 17 美元，甚至关键技术支撑位（本文稍后将讨论）也将高于账面价值。只有当以太坊价格保持稳定时，折扣才会存在。
也就是说，价差越大，对于那些将BitMine股票视为折价以太ETH敞口并附带收益的机构买家而言，其价值主张就越发明显。他们一直在关注这种折价，这一点将在下一节中得到验证。但首先，我们来看看BMNR价格近期面临的威胁。
隐藏的看跌背离引发抛售——但资金流向却呈现出不同的景象
从11月24日至3月4日，BMNR的股价创出新低，而动量指标相对强弱指数（RSI）却创出新高。这形成了一个隐藏的看跌背离，是下跌趋势中的延续信号，预示着进一步的抛售。该背离于3月4日触发，目前回调幅度已超过12%。RSI值位于41.10，跌破中性线，且没有反弹迹象。
想了解更多类似见解？请点击此处订阅编辑 Harsh Notariya 的每日加密货币简讯。
然而，在这波抛售潮之下，机构资金却一直在悄然流入。1月14日至3月3日期间，作为机构投资指标的柴金资金流量指数（Chaikin Money Flow）呈上升趋势，而股价却呈下降趋势。这种看涨背离表明，在股价下跌期间，大量资金正在积累，他们可能看好净值折价。
3月2日，就在BitMine宣布最新一笔价值约9800万美元的50928枚ETH交易时，CMF指标短暂突破了零轴。目前CMF指标读数为0.07，仍为正值，并且尽管以太坊价格走弱，但该指标仍呈上升趋势。
这两个信号之间的对比正是当前市场关注的焦点。这种背离正推动价格在动能作用下走低。CMF指出，大型机构一直在买入。他们似乎正在关注更大的净值折让，并逐步加大力度入场。
但大型机构究竟在追踪什么？
如前所述，如果以太ETH价格走弱，与净值挂钩的折扣也会逐渐消失。因此，如果折扣本身在下跌过程中并没有变得更有吸引力，那么究竟是什么在吸引机构资金呢？除了ETH的价值之外，他们可能还看到了质押收益。
BitMine目前质押了304万枚ETH，收益率为2.86%，年化收入达1.72亿美元。MAVAN验证器网络预计将于2026年第一季度上线，届时收入将增至2.53亿美元，即每股年收益约0.56美元。
与通道、背离或净值本身不同，质押收益不会因以太坊价格下跌而压缩。无论现货价格如何，它都会持续增长。这使得 BitMine 股票在结构上与 MSTR 截然不同，MSTR 的比特币不产生任何收益，而且价格下跌时没有任何保障。
BitMine股票价格在18美元左右开始变得有趣起来。
BitMine 股价目前为 19 美元，仅比关键技术位 18 美元高出 6%。如果日线收盘价跌破该水平，下一个下行目标位将是 15 美元。
但18美元也是净值计算开始发挥作用的价位。在这个价位，如果ETH接近2000美元，假设以太ETH不再进一步下跌，那么该股票的交易价格将比账面价值折让约20%。这种价差正是那些一直耐心等待CMF信号的机构买家开始真正入场的时机，他们会被折价以及每股0.56美元的年度质押现金流所吸引。
从积极方面来看，22 美元是关键价位。20 日均线略低于 22 日均线，并在近期的每一次反弹中都起到了阻力作用。上一次成功突破 22 美元均线是在 1 月 13 日左右，当时引发了一波约 10% 的上涨行情。如果价格能够重新站上 22 美元，则不仅能够突破 22 日均线，还能突破净值、移动平均线和通道上轨交汇的关键技术位。
截至发稿时，看跌背离已全面生效，而CMF指标虽仍为正值，但缺乏紧迫感。下一个催化剂是BitMine每周的ETH购买量更新，预计将于3月9日左右发布。
但就 BitMine 的股价而言，以太坊(ETH) 的价格结构也至关重要。
这篇题为“BitMine (BMNR) 股票因与$ETH相关的疲软而跌破 20 美元——它还能跌到多低？”的文章最初发表在BeInCrypto上。
