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迈克尔·塞勒认为山寨币可以带来100倍的回报。他只是认为成功的几率很小。
在2月26日做客苏贾尔秀节目时，Strategy创始人对坚持只投资比特币的原因做出了迄今为止最清晰的阐述。这次的论述比以往更加精辟，值得深入分析。
Saylor 对山寨币究竟说了些什么？
采访主持人直接向他抛出了那个老生常谈的问题：比特币不可能从现在的价格上涨100倍或20倍，但其他加密货币却可以。那么，为什么其他加密货币就不能呢？
赛勒并未否认这一前提。他承认某些山寨币会带来巨额回报。他的反驳论点是基于概率论证。
我认为有成千上万的小企业可能会发展成非常非常大的企业。偶尔，一家百万美元的企业会变成一家万亿美元企业。但这毕竟是百万分之一的概率。
他将竞争币选股比作押注初创公司的成功。大多数小公司永远无法发展壮大，大多数大公司也永远无法成为苹果或谷歌。最终的赢家确实存在，但提前识别出他们并非一种可复制的策略。
他是如何通过比较来阐述比特币的？
赛勒将比特币与标普500指数和黄金进行比较，他表示，过去五年中，标普500指数和黄金的年均涨幅均约为14%。据他统计，同期比特币的年均复合涨幅约为45%。
他的论述是：如果你想要一种安全的指数型资产，它的表现能够超越黄金和股票，而无需挑选个股，那么比特币就是最佳选择。你放弃了追求暴利的机会，也放弃了追逐暴利所带来的失败风险。
这只是披着新外衣的比特币极端主义吗？
在某种程度上，是的。该策略持有 738,731 个BTC，并未投资任何其他数字资产。Michael Saylor 的X 账户几个月来都没有提及以太坊、 Solana或任何其他竞争币项目。
真正发生变化的是波动性论点。赛勒指出，过去十年比特币的回撤幅度一直在收窄。在他2020年首次买入时，比特币的波动率约为80，而现在他认为接近40。他预计，随着机构资本、银行和大型企业加大对比特币的投资，这一趋势还将继续。
他的预测是：未来 20 年，比特币的波动性将逐渐向 VIX 指数之类的指标靠拢，但其表现仍将显著高于标普 500 指数的回报。
值得注意的一个细节
在本次采访的前一天，在2026年战略世界大会上，赛勒提到，包括Strategy优先股STRC等收益型工具在内的比特币支持的金融产品，可以部署在以太坊和Solana等区块链上。一些媒体将此解读为他对山寨币立场的软化。
并非如此。他是在描述比特币抵押产品的分销渠道，而不是在为ETH或SOL作为投资资产背书。他对山寨币作为投机性资产的看法没有改变。
最重要的信息是什么？
赛勒并非认为山寨币毫无价值。他的意思是，从成千上万个候选币种中挑选出能涨100倍的那一两个，并非大多数投资者能够持续执行的策略。以往周期中的大多数山寨币要么大幅下跌，要么已经消失。少数几个带来巨额回报的山寨币，事先并不容易被识别出来。
他的答案没有改变：买货币指数，不要碰初创公司。
来源：
- 苏贾尔秀对迈克尔·塞勒的完整采访，2026年2月26日，内容涵盖山寨币、比特币波动性和货币指数理论。
