尽管USDC 的采用率和稳定币需求持续增长，但对于 Circle 的股权而言，仍有几个结构性因素值得考虑。 #1 / USDC的大部分经济活动都流向 Coinbase。随着关键合约即将续签，谈判结果可能会对 Circle 的盈利能力产生重大影响。 #2 / Circle的储备收益率受益于高利率环境。美联储的宽松政策和降息周期可能会压缩Circle的盈利。 #3 / 即将出台的 CLARITY 法案和稳定币规则可能会重塑收入模式（例如利息分配），从而可能影响 Circle 及其合作伙伴。