据算法交易公司Wintermute称，一些比特币矿工在当前的市场周期中难以保持盈利，因此开始转向人工智能。
做市商写道，本轮比特币周期的困难与 2018 年和 2022 年的市场压力截然不同，使得许多矿工的收益面临更大的挑战。
Wintermute表示，此前几个周期利润率的下降主要反映了奖励、费用和运营成本之间的周期性相互作用，但现在这种挤压感觉更像是结构性的。它指出，“我们正处于结构性上限，而非周期性低谷”，并补充说，随着算力和难度不断攀升，协议的自动调整机制已不足以缓解经济压力。
Wintermute表示，BTC矿工已经拥有转型人工智能所需的基础设施。
Wintermute在其博客文章中指出，对于比特BTC矿工来说，进军人工智能领域是合乎逻辑的下一步，因为他们已经拥有快速发展的人工智能行业正在努力获取的能源和计算资源。然而，该公司也警告说，即使存在这种潜力，转型到人工智能领域也绝非易事，而且成本仍然极其高昂。
2024 年BTC减半是导致比特币挖矿活动减少和向人工智能转型的部分原因。2024 年 4 月，The Block奖励减半，从 6.25比特BTC降至 3.125比特BTC，矿工的收入立即减少了 50%，而他们的运营成本——主要是电力、冷却和维护——却保持不变甚至增加。目前，比特币网络每天大约产生 450BTC。
假设每种加密货币的奖励为 10 万美元，全球矿工每天争夺的矿池总额为 4500 万美元（不包括交易手续费）。简而言之，单纯挖矿的利润已不如以往，尤其对于那些拥有老旧矿机或高额电费的矿工而言更是如此。每次减半都会降低加密货币的奖励，并使矿工更加依赖交易手续费。
据Wintermute称，在本轮市场周期中，比特币价格并未像矿工们所依赖的那样翻倍上涨，以弥补减半造成的收入损失，目前毛利率已与熊市水平相当。此外，不断上涨的能源成本也持续蚕食矿工的收益。
尽管如此， Wintermute表示，他们看到了衍生品结构、备兑看涨期权和现金担保看跌期权方面的机会。传统上，矿工的收益主要集中在质押和去中心化金融（DeFi）领域。
报告指出：“我们认为，积极的资产负债表管理是矿工们最未被充分利用的杠杆，值得给予更多的战略关注。那些将比特BTC持有量视为运营资产而非被动储备的矿工，将在下一次减半时获得结构性优势。”
由于担心资产价格下跌，MARA计划出售部分比特币持有量。
根据提交给美国证券交易委员会的文件，MARA Holdings 计划在 2026 年出售其资产负债表上的部分比特币。MARA 预计，如果比特币价格保持低位或进一步下跌，公司的资产负债表和流动性可能会受到冲击，因此该公司计划进行抛售。
该公司进一步解释说，其大部分收入来自比特币挖矿，比特币价格的持续下跌将对其管理支出、债务和战略投资的能力构成挑战。
报告还指出，该公司可能需要大量现金储备才能在2027年回购其可转换优先票据，这可能需要出售部分或全部比特BTC持有量。这一决定标志着MARA此前无限期持有挖出的比特币的策略发生了转变，因为财务挑战使得出售的可能性更大。到2025年底，MARA的资产负债表上将持有约53,822枚比特币。
