HIP-3 处于增长模式，就像 2021 年的“主网网上线”。 看空这款应用的主要观点之一是，利润率已经很高了，不可能再增长，只会导致竞争加剧。 然而，HIP-3 市场正处于高速增长期，费用却非常低。 这与许多人声称的看跌观点相矛盾，反而创造了一个增长的故事。 增长模式结束后会发生什么？ 这将导致收入预测重新评估其估值，引发FOMO情绪，因为相对于目前的水平，Hyperliquid在TradFi市场上的价值获取没有上限。 如果他们在传统金融领域复制他们在加密货币领域的地位——他们在加密货币领域是绝对的赢家，利润空间巨大——那么蛋糕可能会变得非常大，以至于其目前的市盈率被严重低估，并且在相同的收入水平下，它应该更接近 Robinhood 或 Coinbase。 $HYPE 在此次加密寒冬中一直是一种防御性资产，展现出收入的韧性和持续的回购能力。 但 HIP-3 的成长模式让它再次成为一个成长的故事，比以往任何时候都更具吸引力。 现在没有任何评论家能说他们的标准接近完美。恰恰相反——我们离完美还很远。

与2021年“主网线”的相似之处在于增长故事和由此引发的FOMO情绪，而非不可避免的崩盘。 区别在于，2021 年的智能合约区块链没有任何实际应用，只能花钱来尝试获得一些活动，因此未能达到预期，并急剧下降到现实水平。 相似之处仅限于此。我们看到的是明确的需求和经过验证的真实用户生态系统。所以，这种模式向下发展行不通。

我认为最好暂时保持成长模式开启。 对公司而言，这意味著比起传统金融平台，成长速度更快，市占率获取机会更大。 自然成长速度越快，维持成长的可能性就越大。 对代币而言，成长故事及其带来的后续发展将推动其价格上涨。即使营收保持不变，本益比也能达到 Robinhood 或 Coinbase 的水平，这意味著在不关闭成长模式的情况下，代币价格还能再成长 5 倍，并且仍在持续成长。 长期维持成长模式开启符合所有人的利益。