市场并未对经济衰退做出定价。 仓位数据和当前价格水平都凸显了风险资产与能源冲击对经济造成的相对明显的宏观后果之间的脱节。 与此同时，宏观经济形势脆弱，极易受到冲击。美国的财政刺激为负，且势必恶化。全球流动性安全边际有限。各国央行宽松政策的力度正在减弱。而供给驱动型通胀却在最糟糕的时机上演。 全球约20%至30%的原油、液化石油气、液化天然气和主要大宗商品运输都要经过霍尔木兹海峡。冲突的动态表明，这种情况可能会持续下去。伊朗正在进行一场关乎生死存亡的舆论战。美国和以色列若不放弃对海峡的控制权，就无法全身而退。 历史经验表明，此类冲突的持续时间和代价往往超出人们最初的预期。 自1990年以来（2020年除外），每一次经济衰退之前都伴随着能源价格的突然上涨。如果油价在四月份继续高位上涨并创下新高，经济衰退将成为基本情景。 twitter.com/Delphi_Digital/sta...