分析表明，尽管美国稳定币监管草案中的“奖励上限”条款可能会略微减缓USDC的扩张速度，但这不足以动摇Circle的核心运营结构。这进一步印证了市场对监管风险定价过高的观点。
花旗集团在最近的一份报告中评估认为，即使美国稳定币监管草案限制了向稳定币持有者提供直接或间接奖励的行为，对Circle的核心收入来源也不会产生显著影响。这意味着，尽管USDC的增长速度可能会有所放缓，但这仅仅是扩张速度的问题，并不会动摇其根本的业绩基础。
这与市场近期担忧的情况有所不同。投资者担心奖励上限可能会削弱稳定币的竞争力，最终导致用户增长放缓和交易量下降。然而，花旗指出，Circle的收入结构并非完全依赖于简单的用户奖励政策。
实际上，Circle的核心收入来源更接近于USDC储备资产管理产生的利息收入。换句话说，储备规模、利率环境以及机构框架内的流通扩张对业绩的影响，比是否向用户提供额外奖励更为直接。这意味着，虽然奖励限制可能会影响市场竞争力，但它们本身并不会阻碍收入增长。
这项分析促使人们重新审视近期关于美国稳定币监管的讨论对市场的影响。与最初监管提案被全盘否定的趋势不同，现在有一种观点认为，融入制度框架的过程实际上可以厘清商业结构。特别是对于像Circle这样凭借其对监管友好的形象而发展壮大的公司而言，不确定性的降低本身在中长期内可能具有积极意义。
归根结底，问题的关键不在于USDC是否会失去吸引力，而在于Circle的盈利模式是否会受到直接冲击。花旗的分析有效地划清了界限，表明后一种可能性有限。虽然短期内股价波动可能持续，具体取决于各项监管条款，但也有预测认为，随着稳定币行业逐步融入机构金融体系，Circle的地位在长期内可能会进一步凸显。
