比特币价格正进入关键的一周，多个链上模型正在进一步压低市场底部，与此同时，投资者正密切关注美联储和美国劳动力市场发出的新信号。
这一转变加剧了争论，争论的焦点不再仅仅是旗舰数字资产的价格会跌到多低，而是修复过程可能需要多长时间，即使最糟糕的抛售阶段即将结束。
Alphractal 数据显示，比特币短期持有者的实际价格区间在最近几周大幅下降，拉低了交易员关注的、可能出现投降迹象的水平。
该公司首席执行官若昂·韦德森表示，以往的周期中，当比特币接近蓝色下轨时，往往会出现投降式下跌，从而形成强劲的局部买入机会。鉴于目前蓝色下轨位置更低，该模型预测比特币底部可能在 5 万美元附近或略低于该价位。
与此同时，其他一些备受关注的链上信号也集中在类似的区间。Willy Woo 表示，比特币的底部可能在 46,000 美元至 54,000 美元之间，而 CVDD 的底部则在 45,500 美元附近，并持续缓慢上升。
这些指标共同表明，随着波动性和不确定性的加剧，深度价值买家可能开始介入的区域已经下移。
支持正在形成，但压力仍在累积。
Glassnode 的成本基础数据显示，市场仍在努力寻求更高的支撑。
该公司表示，比特币的交易价格接近 60,000 美元至 70,000 美元区间的下限，新买家在此区间积累了供应，但该供应群的规模仍然比早期周期中强劲复苏之前形成的底部要小。
然而，随着比特BTC持续低迷，其背后的压力越来越难以忽视。
CEX.io 的比特币影响指数显示，长期持有者持有的比特币中，超过 30% 目前处于亏损状态，这是自 2023 年以来的最高比例。
该公司表示，长期持有者拥有的超过 460 万枚比特币处于亏损状态，而目前所有比特币中有 47% 处于亏损状态，与 2 月份市场压力最大的几周的水平相当。
这种恶化尤为引人注目，因为长期持有者不久前才恢复出售获利。
截至上周结束时，SOPR 已跌至 0.724，抹去了此前六周的上涨势头，导致长期持有者遭遇三年来最大亏损。短期持有者也面临压力，其已实现盈亏下滑至 1 月下旬以来的最低水平。
这种模式与之前的崩盘阶段类似。CEX.io 将当前形势与 2018 年年中和 2022 年年中进行了比较，当时比特币价格走势与链上预期之间也出现了类似的背离，之后比特币再次下跌。
该公司表示，其压力指数的最新涨幅是自 1 月下旬以来最大的一次，当时比特币经历了 2026 年最艰难的时期之一。
值得注意的是，与此同时，市场流动性也减弱了。稳定币流入交易所的净流量从强劲的正值转为大幅负值，抹去了市场的一个关键支撑位。
SosoValue 的数据显示，现货比特币 ETF 在连续四周流入后，截至 3 月 28 日当周净流出 2.96 亿美元，而现货以太坊 ETF 则损失了 2.0658 亿美元。
随着机构资金撤离，支撑的重担又转移到现货买家、长期持有者和空头回补身上。
挖矿经济形势又带来了新的压力。2月份算力价格跌至减半后的低点，约为每千万亿哈希每秒每天28美元，此后，15%到20%的矿工陷入了亏损。
能源成本上涨增加了国债抛售的风险，而不丹持续的比特币销售也加剧了市场普遍存在的供应过剩的局面。
历史经验表明，复苏之路会更长。
与此同时，谨慎的理由不仅限于价格目标。比特BTC分析平台 Ecoinometrics 表示，比特币的任何大幅反弹都很少单独发生，通常需要宏观环境的更广泛变化，其中往往包括货币政策的调整。
目前的背景还不足以支撑人们对经济快速反弹的预期。
该公司的回撤分析有助于解释其中的原因。Ecoinometrics 分析了自 2014 年以来的比特币周期，发现抛售深度与市场完全恢复所需时间之间存在着一致的关联。
跌幅每增加10个百分点，总持续时间往往会延长约80天。以此计算，当前的下跌意味着大约需要300天才能完成复苏，而市场目前仅处于复苏期的一半左右。
但这并不排除反弹的可能性。比特币在全面复苏之前，可能会经历多次反弹、盘整和回调。
但历史规律表明，市场不太可能直线反弹至前期高点。即使市场正朝着一个可信的底部区域移动，走出该区域的道路也可能比多头交易者预期的更加缓慢和崎岖。
这就是底部下探模型和缓慢修复理论开始交汇的地方。一个代币可能接近洗盘区间，但尚未准备好迎接持续的新一轮上涨趋势。
要实现这一点，价格支撑需要与更强劲的需求、更稳定的机构资金流动以及不再收紧金融环境的宏观背景相匹配。
宏观日历接管
一些分析师已经将复苏时间表以月而不是周来衡量，现在复苏的时间表取决于周一开始公布的一系列密集的美国经济数据，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在哈佛大学发表讲话。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划于 3 月 30 日在哈佛大学参加一场有主持人的讨论会，而劳工统计局计划于 4 月 3 日发布 3 月份的就业报告。
在这些事件之间，投资者也在关注消费者信心数据和劳动力市场读数，以判断能源成本上涨带来的通胀压力是否开始与经济增长放缓产生冲突。
在这种情况下，市场会试图判断政策制定者面临的是暂时的冲击，还是会持续更长时间保持利率紧缩的多种因素叠加。
比特币与这场争论的联系变得更加直接。这种旗舰数字资产的交易价格接近新买家成本基础范围的下限，而石油价格、收益率和劳动力市场预期继续影响着跨资产的风险偏好。
疲软的就业数据加上能源市场压力的缓解，可能有助于稳定金融环境，并为比特币提供支撑空间。然而，强劲的就业数据加上持续的通胀预期，则可能预示着相反的方向，宏观压力依然存在，并使市场面临进一步下跌的风险。
目前，比特币市场正处于两难境地：一方面，市场价格在统计意义上开始显得偏低；另一方面，宏观环境尚未出现明确的支撑信号。尽管有模型预测价格将达到 45,000 美元至 54,000 美元，但这并不能保证价格最终会达到该水平。
相反，他们认为市场对投降的预期已经降低，任何持久复苏都可能不仅取决于加密货币本身的下一次出价，还取决于宏观周期的下一次转变。
