FTX 将于 3 月 31 日开始第四次债权人分配，约 22 亿美元将在 1 至 3 个工作日内通过 BitGo、 Kraken和 Payoneer 到达符合条件的客户手中。
从表面上看，这可能只是又一个例行的破产里程碑。但实际上，这可能是比特币在过去一年中最严峻的宏观经济时期之一遭遇的又一次流动性考验。
分销时机的选择有可能成为整个市场面临的一大障碍。
CryptoSlate本月初曾警告称，新一轮的资金分配可能会给本已脆弱的比特币市场带来短期抛售压力。当时，人们担心 FTX 的资金会在比特币试图重回 7 万美元上方之际涌入市场。而自那以后，这种局面变得更加不利。
比特币价格下跌赋予了这种分配能力。大约一个月前，我们曾担心在比特币价格试图突破上涨的过程中，会有大量资金涌入市场。
现在，我们担心比特币能否经受住又一次流动性考验，因为从石油、利率到美元，所有资产都在对风险资产不利。布伦特原油本月有望上涨56%，创历史最大涨幅，而美元也正朝着去年7月以来最大的月度涨幅迈进。
FTX表示，债权人将于3月31日开始收到分配款项，其中互联网客户债权将额外获得18%的分配，累计回收率达到96%。美国客户权益债权将获得5%的分配，达到100%，而一般无担保债权和数字资产贷款债权将分别获得15%的分配，达到100%。便利性债权的累计分配率仍为120%。
债权人非常关注这些数字，因为他们获得的每一个百分点的回收款项都能大幅减少他们在近两年半前 FTX 倒闭时遭受的损失。
然而，市场的其他参与者则更关注一个迫在眉睫的问题：在比特币遭遇相当艰难的一周之际，当 22 亿美元涌入交易所账户时会发生什么？
例行FTX支付符合规避风险的市场环境
布伦特原油价格有望创下月度历史新高，而市场预期美联储将在战前继续宽松政策，但随后却转而预期今年利率将维持不变。受能源价格上涨、信贷利差扩大、借贷成本上升和股价下跌等因素影响，3月份整体金融环境收紧速度创下自去年4月关税冲击以来的最快单月增速。
在较为平静的市场中，这笔 FTX 债权人现金无疑会引人注目，但这很可能不会成为比特币短期稳定性的决定性因素。
然而，在这样的市场环境下，FTX的支付情况无疑可以实时检验市场需求是否足够强劲，能够在不失去关键支撑的情况下吸收大量流动性。我们可以从加密货币价格和美元指数中看出市场的防御性，美元指数已攀升至近一年来的最高水平。
比特币市场也不例外。CryptoSlate此前预测现货价格将反弹至 7 万美元出头，但如今这种观点已被更为保守的走势所取代。比特币目前稳定在 66,600 美元左右，并未出现大幅下跌，但显然其交易表现并不像一个风险偏好强劲的市场。
虽然这对比特币来说不是好消息，但这与更广泛的跨资产市场形势一致，石油价格飙升，美元走强，亚洲股市经历了多年来最严重的月度跌幅。
这样一来，近期内就只剩下三种可能性了。
第一种情况最简单：一些债权人降低风险，一些债权人持有现金，随着资金在接下来的几个工作日内结算，比特币将面临新的压力。
第二点更具建设性：由于该事件得到了广泛报道和预期，因此赔付更容易被接受，即使宏观经济形势依然艰难，比特币也能维持在 6 万美元中段。
第三个结果是多头最需要的：加密货币与更广泛的风险复合体分离，并将分配视为新的资本，这些资本最终可能会回流到数字资产中。
FTX债权人赔付本身是事先安排好的，也广为人知，但全球宏观经济和地缘政治背景却鲜为人知。由于油价高企，美联储持观望态度，金融环境趋紧，比特币价格远低于CryptoSlate本月早些时候指出的复苏区间，现在的问题是，市场能否消化这笔现金流，而不使此次分红成为下一个疲软点。
