白银价格从2026年低点反弹，但4月份仍面临36%的下跌风险。

白银（XAG/USD）价格已从2026年的低点反弹约18%，目前交易价格高于72美元。此次反弹源于去年12月开始形成的隐性看涨背离。此外，最新的持仓数据显示，投机者开始押注价格触底反弹。

然而，从整体日线图来看，价格仍呈现熊旗形态，可能下跌36%。这波反弹能否演变为真正的反转，还是会演变成更大幅度的回调，取决于4月份之前的几个关键价位和信号。

隐藏的分歧和新鲜的 COT 多头头寸支撑反弹

日线图显示，12月12日至3月26日期间，白银价格创出新低，而动量指标相对强弱指数（RSI）则创出新低。RSI此前的低点位于深度超买区域，这意味着此次动量调整更多是结构性因素而非恐慌性抛售所致。这种隐藏的看涨背离表明，此前121美元回调背后的抛售压力已逐渐消退。

美国商品期货交易委员会（CFTC）每周发布的交易者持仓报告（COT）证实，仓位正在发生变化。3月24日的数据显示，非商业多头头寸增加2813手，达到33938手，这是连续数周下跌后的首次显著增长。空头头寸几乎没有变化，仅增加21手，达到9265手。

在之前的白银价格分析文章中， BeInCrypto曾指出，管理资金多头头寸的增加将是价格底部形成的最早确认信号。如今，这一信号已经出现。未平仓合约较上次报告减少了1594份，这意味着多头头寸的增加伴随着更广泛的持仓平仓，这通常反映的是信心买入，而非投机性追涨。

COMEX白银期货价差（SI1减去SI2）提供了一定的支撑。白银仍处于期货溢价状态，即期货价格高于近期价格，表明目前无需立即买入。

然而，价差已从3月20日的局部低点-0.82（2026年低点形成之前）回升至目前的-0.52。期货溢价的收窄表明需求紧迫性正在缓慢恢复。

美元过剩与黄金相对强势

美元指数（DXY）维持在100上方，过去一个月上涨约3%，主要受伊朗冲突持续推高油价、进而通过石油美元链条走强美元的推动。美元走强通常会给白银价格带来下行压力，因为这会增加国际买家购买白银的成本。

然而，一种微妙的变化可能正在发生。过去一周，美元指数（DXY）上涨约1%，白银价格也上涨约1%。白银价格与美元同步上涨而非下跌，这表明在白银近期年内低点附近，二者的相关性可能正在减弱。

黄金的相对表现加剧了白银的疲软。黄金过去一周上涨了1.76%，但过去一个月下跌了约13.7%。

同期白银价格下跌了23%，几乎是黄金跌幅的两倍。除非白银能够持续跑赢黄金，否则其复苏势头依然脆弱。

决定四月银价走势的水平

4月份白银价格的关键价位是74美元。该价位与日线图上的关键技术阻力位重合，也是当前价格上方的第一个主要阻力位。如果日线收盘价高于74美元，则标志着结构性转变的开始，并将20日指数移动平均线（EMA）和50日EMA纳入考量。EMA是一种趋势指标，它更侧重于近期的价格走势。20日EMA位于75美元，50日EMA位于78美元。

重新夺回这两个价位将使价格达到 88.96 美元，这将彻底否定熊旗形态。

然而，看跌的EMA交叉风险正在加剧。20日均线正逼近位于73美元的100日均线（另一个关键阻力位）。上一次在日线图上出现看跌EMA交叉是在3月19日左右，当时白银价格跌至60美元的低点。如果交叉在白银价格回升至74美元之前触发，则可能将价格推回至之前的两个低点附近，分别为66美元和60美元。

然而，即使日收盘价低于 68 美元，也会跌破熊旗形态的下轨趋势线。这将激活此前预测的 36% 的下跌趋势，首个关键目标位约为 52 美元。

COT 数据和隐藏的背离表明底部可能正在形成。但价格结构显示底部尚未最终确认。持续收于 74 美元上方才能区分真正的反弹至 88 美元和跌至 52 美元的熊旗形走势。