首个以比特币为担保的市政债券在获得穆迪投资者服务公司低于投资级的评级后，距离发行又近了一步，这标志着数字资产与传统公共财政融合迈出了重要一步。
据彭博社报道，新罕布什尔州商业金融管理局 (BFA) 提出的 1 亿美元债券发行计划获得了 Ba2 评级——比投资级低两级。
如果交易完成，这将是首笔以比特币作为抵押的市政债券，为机构资本通过受监管的固定收益市场进入该资产类别开辟一条潜在的新途径。
根据拟议的结构，债券支付将通过借款方CleanSpark提供的比特币抵押品所产生的收益来筹集资金。投资者还将获得上涨收益，额外收益与比特币价格上涨挂钩。
与此同时，该协议中也内置了下行风险保护机制。如果比特币价格跌破预设Threshold，信托基金将被清算，以全额偿还债券持有人。
关键在于，这些债券没有纳税人的担保。
穆迪在其报告中指出，“新罕布什尔州或其任何政治分支机构的任何公共资金均不得用于支付评级债券项下的款项”，并强调发行人没有征税权来弥补任何缺口。
比特币交易背后的关键人物
数字资产公司 Wave Digital Assets 将负责交易管理，而 BitGo 将作为比特币抵押品的托管人，将其安全地存储在受监管的冷存储中。
该结构最初于 2025 年 11 月获得 BFA 董事会的批准，使新罕布什尔州成为将比特币整合到公共金融市场的潜在领导者。
当时州长凯利·阿约特支持这项举措，认为这是在不让纳税人承担风险的情况下吸引投资的一种方式。
“这是一种创新的方式，可以为我们州带来更多投资机会，并将我们定位为数字金融领域的领导者，”艾约特说。
波动性仍然是一个主要风险。
Ba2 评级凸显了该产品的核心矛盾：将波动性最大的资产类别之一与传统上最安全的资产类别之一结合起来。
比特币价格已从2025年10月接近12.6万美元的峰值下跌近50%，凸显了抵押品价值波动带来的风险。同期，高收益市政债券指数录得温和的正收益，体现了这两类资产之间的鲜明对比。
不过，支持者认为，比特币的抵押模型和清算保障措施，使其在保守的资本市场中也能发挥作用。
这项交易是 Wave 及其合作伙伴为在数字资产和传统债务市场之间搭建桥梁而做出的更广泛努力的一部分，使比特币能够作为机构级抵押品发挥作用。
如果成功，此次发行可以为未来以加密货币为支撑的市政或公司债券发行树立模板，从而有效地创造一种新的混合资产类别。
Wave 联合创始人 Les Borsai 在首次公布该结构时表示：“这不仅仅是一笔交易，而是开启了一个新的债务市场。”
目前，该债券尚未确定定价日期。但随着评级的落实，比特币与市政金融相结合的实验正进入一个更为具体的阶段，这一阶段可能会检验传统投资者是否愿意承担加密货币风险以换取收益和潜在收益。
这篇题为《新罕布什尔州比特币支持的市政债券离穆迪评级更近一步》的文章最初发表于 Bitcoin Magazine，作者是 Micah Zimmerman。
