Gemini的10-K文件揭示了交易所和创始人之间的贷款循环

卡梅伦·温克莱沃斯和泰勒·温克莱沃斯透过他们的私人投资公司温克莱沃斯资本基金（WCF）向他们自己的加密货币交易所Gemini提供了数千枚比特币（ BTC ）和以太坊（ ETH ）。随后， Gemini将这些加密货币作为抵押品，向 Galaxy Digital 和 NYDIG 筹集美元贷款。

该交易所于 2025 年 9 月以每股 28 美元的价格上市，将 6.956 亿美元的 WCF 债务以 20% 的折扣转换为具有超级投票权的 B 类股票，使这对双胞胎获得了 Gemini 94.7% 的投票权。

Gemini公司昨天提交的10-K文件详细阐述了其整个结构。社群媒体用户称之为循环投资计划。

温克莱沃斯资本基金的贷款轮转

资金流动的基本经过是这样的：温克莱沃斯基金（WCF）透过开放式协议（即没有固定到期日）向Gemini借出比特BTC）和以太坊（ETH） 。

Gemini随后披露，其借入的加密货币将作为抵押品向第三方贷款机构借款。 Galaxy Digital以11-12%的利率发放了1.165亿美元的贷款，抵押品比例高达145-155%。 NYDIG透过回购协议以8.5%的利率提供了7,500万美元。

Gemini将这些资金用于营运和满足监管资本要求。

2025 年 9 月 15 日 IPO 完成时，交易所从 IPO 的 4.56 亿美元净收益中偿还了 Galaxy 的 1.165 亿美元。

Gemini目前在纳斯达克上市，股票代号为GEMI。

该交易所还根据与 Ripple 的仓储信贷安排偿还了 2.385 亿美元，但截至年底仍有 1.54 亿美元未偿还给 Ripple。

然而，这对双胞胎自己的债务并没有得到现金偿还。

Gemini将 2 亿美元的 WCF 可转换票据和 4.75 亿美元的 WCF 定期贷款，加上应计利息，转换为 3,110 万股具有超级投票权的 B 类股票，每股价格为 22.40 美元。

该转换价格比散户当天购买同等A类股票的价格低20% 。

A类股和B类股的区别仅在于投票权和所有权分配。除此之外，它们的票面价值、股息权和清算优先权都相同。

B类股份可以1:1的比例转换为A类股份。

零售价为 28 美元，Winklevii 的价格为 22.40 美元。

循环经济模式的弊端就在于折扣，而折扣正是这种模式为一般股东带来损失的地方。

WCF向Gemini提供了加密货币贷款。随后， Gemini将借入的加密货币抵押，以获得更多贷款。具体而言，Galaxy和NYDIG向Gemini提供了美元贷款， Gemini利用这些美元开展业务。

Gemini随后以折扣价向 WCF 提供股权，资金来自同一 IPO，该 IPO 使零售股上涨了 20%。