比特币在触及12.6万美元的历史高点后，已连续第六个月下跌。尽管回调幅度已经相当大，但链上数据和市场数据显示，下跌可能尚未结束。
价格正接近一个关键支撑区域，此前大量长期投资者已在此区域建仓。如果跌破该支撑位，价格可能进一步下探至 5 万美元。
机构抛售加剧下行风险
近期，企业比特币（ BTC ）持有量减少了1%，这主要是由于债务压力不断增加以及市场持续疲软等因素所致。尽管减持幅度不大，但考虑到机构投资者通常的长期投资倾向，这一变化仍然值得关注。
AMBCrypto 追踪的最新披露信息显示，至少有四家企业实体在 3 月至 4 月初期间减少了比特币敞口。
Mara Holdings 领衔抛售，3 月份抛售了 15,133 枚BTC，价值超过 10 亿美元。Riot Platforms 和 Empery Digital 紧随其后，截至 4 月 2 日，共抛售了 2,295 枚BTC，价值约 1.56 亿美元。
尽管有这些抛售，企业实体仍然控制着大约 116 万美元的BTC，价值约 770 亿美元。然而，随着比特币交易价格接近一个关键长期持有者群体（该群体与机构积累水平重合）的总成本基础，这一相当可观的持仓正变得越来越脆弱。
长期持有成本基础成为关注焦点。
UTXO 已实现价格年龄分布的链上数据显示了一个关键进展。该指标追踪比特币在不同持有期内的平均购入价格，从而揭示投资者的仓位情况。
当前数据显示，比特币价格已接近18个月至两年前购入者的成本价63,049美元。这一价位目前可能是一个转折点。
比特币目前交易价格为 66,794 美元，高于该群体成本价的溢价已显著收窄。如果价格持续下跌，这些持有者可能会蒙受损失，从而增加防御性抛售的可能性。
短期持仓者构成额外的风险层。过去一个月内进入市场的投资者对市场波动尤为敏感，更有可能在压力下平仓，从而加剧下跌趋势。
净未实现损益 (NUPL) 指标也印证了这一趋势。该指标为 0.6，表明整个网络中未实现收益大幅下降。
随着盈利能力下降，投降的可能性增加，尤其是在价格持续走弱的情况下。
资本流入疲弱限制了复苏潜力
市场结构数据表明存在另一个制约因素：资本流入有限。
现货市场活动显示，近几个月来需求疲软。过去120天里，比特币现货交易额约为80.4亿美元，而过去90天的流入量仅为61.7亿美元。
这种需求水平仍然不足以抵消持续的抛售压力或支撑强劲复苏。
与此同时，宏观经济的不确定性持续对风险情绪构成压力。持续的地缘政治紧张局势和全球经济不稳定导致投资者采取更为谨慎的态度，减少了对比特币等风险资产的资金配置。
除非资金流入显著增强，否则市场可能难以企稳，比特币短期内可能面临进一步下跌的风险。
最终总结
- 随着抛售压力不断增加，公共和私人实体已减持了约 1% 的比特币持有量。
- 比特币目前的交易价格接近投资者在 18 个月到 2 年前积累的成本价，这增加了下行风险。
