过去这一年我都在寻找我的 Hyperliquid，但今年我变了！ 人教人很难，但事教人只需要一次！ 一，2025年 Perp 的狂热 Hyperliquid 的空投我没赶上，所以去年一年我都在无脑冲想寻找属于我的 Hype 。项目没少参与，人没少累，但是最后结果实在一言难尽。 冷静下来复盘，其实都是在仿盘的泡沫里自嗨。到了交卷的时候无论是背包还是 edgeX 给出的答卷实在让人意难平。 我不会下结论说 Dex 已死，因为 《2026 Q1 Cryptocurrency Market Share Research Report》里面 Hyperliquid 作为 Dex 代表第一次进了前10。但我也不会再盲目认为 Dex 能革 Cex 的命，有极致创新的 Dex 真的很难遇到。 二、数据不会骗人 Q1 报告里的数据彻底改变了我的盲目 。OI、交易量说的再天花乱坠，最后资金才是最诚实。Dex 是冲击了交易维度的数据，但是最后用户的钱还是在交易所里。币安交易份额占了35%,但是资产份额在被FUD这么久情况下还占了全行业的 74%。也就是说积分结束，钱还是回流到了用户最信任的地方。 交易量可以靠费率战、靠积分抢，但存钱的信任感需要时间，需要没出过系统性事故，需要出了事有能力兜底。所以反思过去自己的盲目，把用户习惯和行为的养成看的太简单了。 三、跳出空投逻辑，用分层思路看Dex 我的观点发生变化，不是说 Dex 不好了，只是不会再那么执着。 Dex 有它特殊的价值。无论是免 KYC 还是链上原生用户匿名性的追求都有优势。但是 RWA 带来的大资金、Old Money、合规性等等这些增量优选的还是币安这种资金深度强，合规完善的头部 CEX。 AI 这一波对加密的冲击是前所未有的，以前板块还能轮动，现在直接躺板板。各大交易所都在发力做 VIP 用户的建设，这是存量优中择优的最有效方案。优质用户向资金深度合规性强的平台靠拢头部 CEX 强者恒强，腰部和尾部 CEX 被 DEX 低价蚕食这才是未来的真相。 未来 Dex 还会有，但属于我们的 Hyperliquid 不再有！

下一个hype还是hype 买吧