加密货币衍生性商品：分析报告 – 第 15 周

BlockScholes对加密货币衍生性商品市场的每周回顾。

主要见解：

与一周前相比， BTC和ETH选择权市场的波动率仍然较高，但波动率倒挂程度有所减弱。现货价格的抛售潮已经止步，目前BTC的交易价格比其2025年10月的历史高点低约45%，风险情绪有所回升，Block Scholes风险偏好指数也印证了这一点。 ETH的风险偏好指数更高，并且更接近-0.5的水平，历史上该水平通常预示著上涨势头的到来。然而，由于虚值看跌期权的偏斜程度依然很高，整个加密期权市场的方向性情绪仍然非常悲观。虽然BTC的偏斜程度不如上周那么强烈，但伊朗战争带来的持续不确定性仍在影响著各个市场的风险资产，因为川普已要求德黑兰在周二晚上8点（美国东部时间）之前达成他所谓的「可接受的」协议。

布洛克-斯科尔斯BTC风险偏好指数

布洛克-斯科尔斯ETH风险偏好指数

1个月期限平值债券隐含波动率

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率– 上周波动率水准大幅下降，但本周初略有收窄。

BTC 25 Delta 风险逆转－过去一周看跌选择权的倾向有所缓解，但仍保持看跌立场。

ETH选择权

ETH SVI ATM 隐含波动率– 虽然波动率水准仍然很高，但期限结构已经反转，短期合约的交易价格略低。

ETH 25-Delta 风险逆转– 随著伊朗接近川普周二晚间设定的达成协议的最后期限，整个期限结构的偏斜度仍然看跌。

市场综合波动率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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