全球最大的资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 的链上加密货币投资组合价值在 2026 年第一季大幅下降，因为价格下跌抵消了比特币 ( $ BTC ) 的持续累积和以太坊 ( $ ETH ) 的持续流出。
根据 Finbold 从区块链分析平台 Arkham 计算出的数据，2026 年 1 月 1 日至 3 月 31 日期间，贝莱德持有的比特币和以太坊的总价值从 783.6 亿美元降至 578.9 亿美元，减少了 204.7 亿美元，降幅达 26.12% 。
此次下跌主要受市场状况而非资金撤出投资组合的影响，在此期间比特币持有量增加，而以太坊持有量则有所下降。
尽管比特币估值下跌了160亿美元，但比特币的累积仍在继续。
尽管比特币由于价格压力而大幅贬值，但它仍然是贝莱德加密货币配置的主要组成部分。
本季度，比特币价格从 88,341 美元跌至 65,982 美元，跌幅达 25.31%。受此影响，贝莱德持有的BTC价值从 680.5 亿美元降至 518.1 亿美元，减少了 162.4 亿美元。
尽管比特币价格下跌，贝莱德仍继续增持。其持股量从约770,290枚BTC增加至785,240枚BTC，本季新增14,950枚BTC，增幅为1.94%。
持仓量上升与价值下降之间的背离表明，下跌主要是价格驱动的，而不是净抛售的结果。
以太坊下跌反映了价格压力和净分布的双重影响
以太坊经历了更明显的收缩，价格下跌和持有量减少都导致了估值下降。
ETH价格从 2966 美元跌至 1983 美元，本季跌幅达 33.12%。同时，贝莱德将其持有的以太坊数量从约 347ETH减少至 306ETH，减少了 4,10,750ETH，降幅为 11.82%。
以美元计价，以太币的持股从103.1亿美元降至60.8亿美元，减少了42.3亿美元。与比特币不同，以太坊的表现反映了市场贬值和积极分发的双重影响，显示其部位发生了变化。
与2025年第四季相比，损失有所缓和
虽然 2026 年第一季出现了大幅下滑，但与上一季相比，下滑速度有所放缓。
2025年第四季，贝莱德的加密货币投资组合规模从1,038亿美元降至773.5亿美元，减少了264.4亿美元。在此期间，比特币市值下跌了207.4亿美元，以太坊市值下跌了57.1亿美元，两者的下跌主要受价格回档的影响。
与上一季相比，总降幅减少了 59.7 亿美元，这表明尽管市场状况依然疲软，但进入 2026 年后收缩速度有所放缓。
2025 年的比较显示，市场状况急剧恶化。
与2025年第一季相比，损失规模大幅扩大。 2025年第一季，贝莱德的加密货币投资组合缩水49.5亿美元，其中比特币缩水35.4亿美元，以太币缩水14.1亿美元。
当时，两种资产均处于累积阶段。比特币持有量增加了 23,300美元（BTC） ，以太坊持有量增加了 120,350美元（ETH） ，反映出尽管价格暂时疲软，资金仍持续流入。
相比之下，2026 年第一季出现了明显的分歧：比特币持续积累，但以太坊已从积累转向净流出，加剧了投资组合价值的整体下降。
随著市场动态的变化，机构定位也会随之改变。
数据凸显了加密货币市场机构格局的变化。比特币仍然是核心战略配置，即使在价格下跌期间也保持稳定的增持。这种行为显示机构需求依然强劲，资金在价格下跌时被伺机投入。
然而，以太坊似乎正在经历重新平衡阶段，持仓减少表明可能是获利了结、风险管理或配置偏好发生了变化。
价格下跌而非资本外逃
值得注意的是，2026年第一季的下滑并非传统意义上的「资金外流」。相反，它反映的是由资产价格下跌驱动的市值计价的收缩。
比特币持有量的增加与估值的急剧下降表明，资本并没有像表面数据所暗示的那样大规模地撤出市场。
相反，贝莱德的加密货币敞口仍在暗中不断演变，增持比特币抵消了整体市场的疲软，并选择性地减少了以太坊的持股。
客户驱动的ETF资金流动
本报告中追踪的比特币和以太坊反映的是透过贝莱德的 ETF 平台托管的资产，主要是 iShares 比特币信托 (IBIT) 和 iShares 以太坊信托 (ETHA)。
这些持股是根据投资者对 ETF 的需求而增加或减少的，而不是代表贝莱德本身持有的加密货币部位。
从这个意义上讲，贝莱德充当了受监管市场准入的发行人和中介，而底层风险敞口则由客户资金流入或流出其产品所驱动。
