2026年初加密货币交易降温，华尔街分析师正争分夺秒地调整预测，以赶在各公司公布第一季度财报之前做出调整。
巴克莱银行和奥本海默公司最新研究显示，第二季度开始几周后，多位分析师得出了类似的结论。随着交易量疲软，此前的预测显得过于乐观，整个行业的预期都在下调。
巴克莱银行采取了最直接的措施，下调了 Coinbase (COIN) 的评级，并警告称“全球加密货币交易活动已降至 2023 年底以来的最低水平”。该银行补充说，“如果短期内加密货币交易活动没有复苏，我们认为 Coinbase 的盈利能力将面临压力。”
数据也显示出交易放缓的趋势。巴克莱银行指出，Coinbase 3月份的交易量创下“自2024年9月以来的最低纪录”，而4月份的交易量“没有丝毫改善迹象”。该行估计，第一季度的交易量较上一季度下降了约30%。
Coinbase 和其他交易所会对每笔交易收取费用，这意味着交易量越低，收入就越少。
其机制很简单。当市场趋于平静时，许多交易者会撤离。曾经在牛市期间每周都进行交易的散户，在价格趋于平稳时可能会完全停止交易。这种行为在数百万个账户中普遍存在，交易量就会迅速下降。
这一点至关重要，因为交易手续费仍然是大多数加密货币平台的主要收入来源。巴克莱银行强调了这一风险，称其对 Coinbase 调整后 EBITDA 的预测比华尔街预期低约 24%，主要原因是现货交易和零售活动疲软。
加密货币价格在第一季度出现回落，主要代币的平均价格环比大幅下跌。比特币今年第一季度市值下跌超过22%，以太坊下跌29%。
奥本海默的语气与此类似，但对Coinbase的前景持更为乐观的态度。该公司表示，由于加密货币价格走软以及第一季度交易活动减少（部分原因是受更广泛的经济不确定性影响），因此下调了预期。该公司还指出，华尔街目前的预测尚未完全反映出该时期交易量的下降。
目前该延迟问题正在得到纠正。
整个行业的分析师都在下调模型，以反映市场较为平静的现状。
奥本海默将 Coinbase 本季度的交易量预期从之前的 2440 亿美元下调至 2110 亿美元，目前预计总收入为 14.8 亿美元，低于之前的预测和普遍预期。
此次重置不仅限于 Coinbase。奥本海默表示，Circle (CRCL) 继续扩展其USDC稳定币网络，稳定币市值和USDC转账量分别环比增长约 1% 和 12%。
CoinDesk的母公司、加密货币平台 Bullish (BLSH) 在 2 月份经历了与市场波动相关的“强劲平台活跃度”，但现货交易量仍低于预期。因此，Rosenblatt 本周早些时候将 BLSH 的评级下调至“中性”，而 Compass Point 则将 CRCL 的评级下调至“卖出”。
即使是这些表现强劲的领域也凸显了一个更广泛的问题：加密货币交易的核心业务正在放缓。
Coinbase正在努力实现收入来源多元化，但这可能需要一段时间才能抵消经济下滑的影响。Coinbase正努力成为其所谓的“全能交易所”，业务范围涵盖衍生品、代币化资产和新兴市场。巴克莱银行对此持怀疑态度，认为该战略“可能需要很长时间才能见效”，并且“在股票等新兴资产类别中几乎没有‘必胜的把握’”。
稳定币通常被视为一种更稳定的收入来源，但也面临着不确定性。巴克莱银行指出，华盛顿方面仍在就监管问题进行辩论，并表示稳定币奖励的地位“仍然存疑”。与此同时，奥本海默认为，新的应用场景将在短期内支撑稳定币的发展，并表示“预测市场活动的增加可能会推动USDC的增长”。
然而，这些领域仍然次于交易。
总的来说，分析师们正在抢占先机。随着财报季临近，企业现在就下调预期，而不是冒着之后业绩疲软而措手不及的风险。
Coinbase将于5月7日公布第二季度财报，Bullish将于4月23日公布财报。Circle尚未公布具体日期。
