瑞·达里奥发布经济“战争论”，预测美元将对比特币贬值

雷·达里奥 4 月 9 日发表在《时代》杂志上的文章表面上是地缘政治论述，实则蕴含着货币论证。

达利欧明确指出，他的指标表明货币秩序、一些国内政治秩序和地缘政治世界秩序同时崩溃。

伊朗冲突是直接的导火索，但其背后的结构性论点是，投资者预期局势会迅速稳定下来，低估了已经开始的转型的深度。

达利欧在 2025 年 7 月《时代》杂志上发表的文章《捍卫货币的价值》认为，唐纳德·特朗普总统和美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的争论从根本上来说是关于货币价值的。

当债务负担过重时，经典的应对措施是降低实际利率和使货币贬值。

在同一篇文章中，他指出，自去年夏天以来，美元兑黄金下跌了约 27%，兑比特币下跌了约 45%。

他在 2026 年 1 月的 LinkedIn 帖子中指出，货币秩序、国内政治秩序和国际地缘政治秩序都在经历一个单一的大周期，而当前阶段代表着崩溃前的过渡期。

达利欧四月份的警告是这场争论的又一例证。

这次崩溃对硬通货意味着什么

一旦形势从战争冲击转向货币秩序转型，投资者就应该开始质疑哪些资产能够保值，因为债务工具的可靠性似乎降低，法定货币体系的政治风险似乎增加。

在 2025 年 6 月发表于 LinkedIn 的文章《国家如何破产》中，达利欧阐述了持有低配债务资产、高配黄金和少量比特币的配置逻辑。

在 2025 年 10 月《时代》杂志一篇题为“黄金是最安全的货币”的文章中，达利欧明确阐述了这种等级制度，将黄金描述为贬值或被没收风险最小的货币资产。

在这个框架内，比特币的地位建立在稀缺性和主权之上，它独立于任何发行机构、中央银行或国家资产负债表之外运作。

在达利欧认为法定货币体系面临货币贬值压力日益增大的世界里，这些特性对于寻求在传统体系之外进行货币投资的投资者来说变得更加重要。

正如达利欧本人所言，美元兑比特币在一年左右的时间里下跌了 45%，这为这一理论提供了具体的依据。

比特币的非主权属性是一种前瞻性的论点，它描述了比特币在一个完整周期内作为货币资产可能的发展方向。这种前瞻性论断直接与比特币在剧烈波动中的表现相冲突，而理想与现实之间的差异则构建了黄金等级体系。

金牌赢得第一轮

4月7日，随着与伊朗的紧张局势加剧，黄金价格上涨，而比特币与更广泛的风险资产一起下跌了近2%。

单凭这一次交易无法得出结构性结论，但它符合当前冲突期间记录在案的模式，即黄金因避险需求而上涨，而比特币则与股票和科技股一起波动。

今年2月，比特币价格反弹至7万美元以上，与此同时，科技股也出现复苏。

达利欧自己的话比任何市场评论都更准确地表达了这种区别，他称黄金是最安全的货币，而称比特币是“一点比特币”。

黄金拥有储备管理者的深度、央行的信誉以及五千年的货币先例。比特币则拥有新兴的机构基础、监管的不确定性，以及目前仍更接近风险投资阶段的价格历史。

储备经理的数据让达利欧的黄金优先论更加难以反驳。

路透社报道称，近70%的受访央行目前认为地缘政治是全球首要风险，高于2024年的35%。近75%的央行持有黄金，近40%的央行正在考虑增加黄金配置。

截至3月份，中国央行连续第17个月增持黄金储备。这种资金流动反映了机构对黄金的偏好，而比特币目前在规模上还无法与之匹敌。

这一论点背后的宏观机制

达利欧的论点的实际背景与他的文章出自同一周。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，即使冲突迅速解决，也会推高物价，降低经济增长。世界银行行长阿贾伊·班加表示，无论战争结束得多么迅速，经济增长放缓和通货膨胀加剧都将不可避免。

瑞银将美联储降息预期推迟至9月和12月，理由是能源价格上涨将使通胀走强，并对产出产生轻微影响。

这三者描述了一种具有特定投资组合影响的宏观经济形势，因为经济增长放缓和通胀走强会压缩久期回报，而美联储宽松政策的延迟会延长杠杆资产负债表承受压力的时期。

在这种环境下，不具有久期风险和信用风险的资产比在金融环境宽松、经济增长正常化的环境下具有更有利的结构性地位。

世界黄金协会报告称，2025年黄金总需求量将首次超过5000吨，其中ETF持仓量将增加801吨，投资需求将增长84%。黄金价格预计在2025年上涨64%，分析师认为金价有上涨空间，有望达到每盎司6000美元。

这些数据表明，达利欧的框架反映了机构市场中已经开始的黄金再货币化进程。

比特币也受益于一些相同的因素，但波动性更高，机构深度更浅，央行参与度更低。

接下来会发生什么？

在比特币牛市行情中，市场会从对战争冲击进行定价转变为对货币秩序重新定价进行定价。

投资者们已经听取了国际货币基金组织的增长警告、世界银行的通胀预期以及瑞银推迟宽松政策的展望，他们开始质疑，在为应对长期货币贬值而构建的投资组合中，哪些资产应该被纳入其中。

比特币的固定供应量、其在主权资产负债表之外的地位，以及达利欧明确将其纳入相关投资组合，都为其提供了一个可信的切入点。

美元兑黄金和比特币的下跌已得到证实，这表明即使机构资金正朝着这个方向流动，这种重新定价的趋势也已经开始了。

在熊市情景下，能源冲击和金融环境收紧仍将是主导市场的力量。比特币的交易将继续与科技股和整体风险情绪保持一致，而黄金则反映了货币体系碎片化所带来的避险需求。

寻求硬通货保护的投资者纷纷涌向拥有五千年历史先例且央行直接要求的资产，这使得比特币沦为高贝塔系数的卫星，虽然最终会参与重新定价，但在最初的避险浪潮中却落后于人。

比特币与科技相关的行为以及黄金在当前冲突时期的避险表现都印证了这一点，这或许是更直接的发展趋势。

达利欧自己的措辞尽可能清晰地解决了这种歧义，他将黄金视为最安全的货币，而将比特币视为“一点比特币”。

这种层级结构将比特币精确地置于一个旨在打破旧秩序的框架之中，这正是达利欧所预见的未来世界投资组合的一部分。