本文目录
Toggle2026 年 4 月 10 日，香港金融管理局（HKMA）正式宣布发出首批稳定币发行人牌照，标志著香港数位资产监理体系迈入实质落实阶段。这不仅是政策讯号，更是全球稳定币竞争格局中的关键分水岭。
首批获牌机构为：
- 香港上海汇丰银行
- 渣打银行（联合体：渣打银行+ 安拟集团+ 香港电讯）
先前市场普遍预期将有三家机构入围，包括虚拟资产交易平台 OSL，但最终未能进入首批名单，显示监管尺度明显趋严。
从「政策预期」到「制度落地」：稳定币进入监管时代
这次发牌的核心背景，是香港《稳定币条例》自2025年8月1日正式生效后的首次实操落实。
根据香港金融管理局披露，本轮共评估36份申请，最终仅发出2张执照，透过率不足6%。此结果再次验证监管层先前释放的明确讯号：
稳定币发牌将坚持「少而精」的原则，而非规模扩张
金管局副总裁陈维民指出，评估标准主要围绕在四大核心维度：
- 商业模式的可行性与可信度
- 风险管理能力与经验
- 应用场景的真实价值
- 合规能力（本地及跨境）
这意味著：稳定币不再是“技术叙事”，而是“金融基础设施牌照竞争”。
为何是汇丰与渣打？机构胜出的底层逻辑
从最终结果来看，传统金融机构占绝对优势，并非偶然，而是监理导向的必然结果。
1）合规能力与全球体系优势
香港上海汇丰银行与渣打银行均具备：
- 全球清算网路
- 成熟的风控体系
- 多司法辖区合规经验
当稳定币涉及资金托管、跨国流动、反洗钱（AML）等高敏领域时，这类能力成为核心门槛。
2）应用场景明确：从“炒作工具”走向“支付基础设施”
监管明确强调“应用价值”，而非单纯发行能力。
银行系稳定币的潜在落实方向包括：
- 跨境贸易结算
- 企业资金管理
- Web3合规支付通道
- RWA资产结算层
相较之下，纯交易平台在「实体经济连结能力」上存在明显短板，这也是OSL 此次落选的重要原因之一。
3）风险优先：监理更偏好“可控创新”
金管局总裁余伟文明确表态：
稳定币监管的核心是“在创新与风险之间取得平衡”
这意味著： 优先选择「不会出错」的玩家，而不是「最激进」的玩家
市场影响：三大结构性变化正在发生
这次发牌，不只是牌照本身，更将对整个加密市场产生深远影响。
1）稳定币正式“银行化”
稳定币发行权，从此前的：
Crypto Native（USDT / USDC）
正在转向： 银行主导+ 强监管体系
这将带来：
- 信用体系重构（银行信用替代专案信用）
- 使用者信任度显著提升
- 合规资金加速入场
2）香港成为全球稳定币监管样板
在全球范围内：
- 美国：监管仍分裂（SEC / CFTC博弈）
- 欧洲：MiCA推进中
- 香港：已率先完成「立法+发牌」闭环
这使香港具备潜在优势： 成为亚洲稳定币发行与清算中心
3）Web3资金入口结构重塑
稳定币是整个加密市场的「流动性底层」。
此次发牌意味著：
- 合规稳定币将成为主流资金入口
- 非合规稳定币面临挤压
- DeFi / RWA / 支付赛道将受益
未发牌者的讯号：视窗仍在，但门槛极高
尽管首批仅2家获批，但监管并未完全关闭视窗。
香港金融管理局明确表示：
- 对后续发牌持「开放但审慎」态度
- 即使增发，整体数量仍将维持有限
这释放两个关键讯号：
机会仍在，但只属于头部玩家 产业将进入强者恒强阶段
结论：稳定币进入“定价权重构周期”
从产业视角来看，此次发牌的本质不是“利多讯息”，而是：
一次底层规则的重构。
核心影响可总结为三点：
1）监管确定性落地
稳定币从灰色地带进入制度化体系
2）机构全面入场
银行成为稳定币发行核心力量
3）市场分层加剧
合规资产vs 非合规资产，估价体系将分化
Techub News 观点
这不是一则普通监管新闻，而是：
全球稳定币竞争进入「国家级赛道」的起点
随著香港率先完成制度闭环，未来12–24个月，稳定币将从“交易媒介”升级为“金融基础设施”，并深度嵌入：
- 跨境支付
- 数位资产交易
- RWA现实资产
- AI Agent经济体系
真正的机会，不在“谁发行稳定币”，而在：
谁能围绕稳定币，重建金融与资料流通体系
相关报导
《2025香港Web3嘉年华》定档4月， 香港会议展览中心扩大举办
