隐藏的链上信号表明比特币比大多数人想象的更接近底部

比特币目前正处于本轮周期中最关键的水平之一，它被长期链上支撑和数百万短期持有者构筑的上方阻力墙所包围。

本文利用 Glassnode 最新的链上指标以及周线和日线技术图表，深入分析了比特币目前的状况以及未来发展趋势。分析结果清楚地揭示了两种可能的发展方向。

比特币现在的熊市程度如何？四个成本基础水准至关重要

Glassnode最新发布的风险指标图表将四个关键的链上价格模型与比特币现货价格进行比较。这些模型共同揭示了市场相对于不同投资者群体成本基础的现状。

• 成交价——54,000美元

这是网路上每种coin的平均成本基础。比特币交易价格高于此水准意味著平均持有者已经获利。这是最根本的长期支撑位，目前远低于现货价格，这是一个结构性利好讯号。

• 真实市场均价－82,000美元

更精细的成本基础，以实际经济活动为权重，剔除不活跃的币种。现货价格目前低于这一水平，这意味著相当一部分活跃参与者处于亏损状态。

• 活跃投资者平均投资额－88,000 美元

活跃市场参与者的平均成本基础。价格交易显著低于此水准表示活跃投资者感到压力，并构成上方阻力。

• 短期持有成本基础－（83,000美元至84,000美元）

近期买家（持有时间少于 155 天的代币）的平均入场价格。由于现货价格远低于此水平，短期持有者目前处于未实现亏损状态——历史上，这会持续造成抛售压力，但也是价格触底反弹的先决条件。

关键要点：现货价格为 70,925 美元，仅高于已实现价格，低于其他三个指标。

这使得比特币处于历史上公认的压力区。这并非2022年那种深度熊市（当时价格甚至跌破了实际成交价），而是周期中期的调整，短期持有者处于亏损状态，而上方供应量巨大。

比特币的宏观结构处于关键位置

周线图（2020 年 8 月至今）提供了宏观技术背景。

比特币在 2025 年 10 月达到约 126,000 美元的峰值，此后已回调约 43% 至当前水平。

目前价格正在重新测试2021年创下的上一周期历史高点（约69,000美元，黄线），历史上该价位通常会从主要阻力位转变为长期支撑位。本周的阳线表明，价格可能正在守住该区域。

2026年2月，RSI指标在超卖区域（低于30）徘徊数周后（蓝色椭圆所示），目前已回升至该区域上方。从历史资料来看，2022年的熊市中，RSI指标曾经连续数周处于深度超卖状态。

当前读数正接近这些水平，这可能预示著未来将进一步下跌，也可能预示著即将出现大幅反弹。看涨背离——价格创出新低而RSI指标保持在较高水平——将是值得关注的重要讯号。

MACD指标即将在周线图上迎来自2025年5月以来的首次金叉（黄色圆圈）。这是一个明显的正面讯号，历史上曾引发大幅上涨。

然而，在 2022 年的熊市中，即使 MACD 出现看涨交叉，也未能引发价格反弹。

周线图上的 MACD 看涨交叉将是一个高度确定的反转讯号，但这种情况尚未发生。

支撑位失效、交叉点脆弱、关键需求区

日线图（2025 年 1 月至今）提供了短期走势图，也是目前最具操作价值的讯号所在。

日线图上绿色虚线框所示的位置（大约在 73,000-74,000 美元之间）代表了 2024 年 3 月的历史高点。该位置先前曾是重要的阻力位，短暂转变为支撑位，但目前已被跌破。

此次下跌具有重要的技术意义：价格目前已跌破该结构性水平，该水平已转变为上方阻力位。 2026 年 2 月的低点（约 65,000 美元）仍然是当前价格下方的关键支撑位。

日线 RSI 在 2025 年 12 月和 2026 年 2 月再次达到严重超卖水准后，已恢复到 40 多到 50 低的中间范围（蓝色椭圆）。

这表明恐慌性抛售已经消退，但上涨势头尚未得到确认。日线RSI指标突破60将显示趋势有真正的转变。

日线MACD线已上穿阳线，并在零轴上方徘徊－这是一个初步的正面讯号（黄色圆圈）。长条图较小且走势不一，反映出市场处于盘整阶段，而非方向性明确。

这一交叉点需要保持住，直方图需要扩展到绿色区域，以确认后续买盘。

综合来看：两种情景，一条底线

将Glassnode链上数据与两种时间框架的技术分析结合，可以得出两种情境。每种情境的确认或否定点位都已明确界定。

看涨情景：周期中期调整，延续上涨势头

在看涨情景下，69,000 美元的水平（上一周期历史历史高点）作为支撑位，短期持有者投降，市场重置，开始新一轮上涨：

• 价格守住了 69,000 美元的周线支撑区域，并在日线图上形成更高的低点。
• 日线RSI突破60，确认看涨动能恢复。
• 随著长条图尺寸增大，日线MACD长条图逐渐扩展至绿色区域。
• 价格重回 73,000-74,000 美元区间（原支撑位，现阻力位）——这是第一个关键确认信号。
• 价格随后将瞄准 80,000-84,000 美元区间（真实市场均值 + STH 成本基础）——重新回到该区域将确认看涨趋势反转。
• 链上：收回STH成本基础意味著短期持有者将恢复获利，从而消除一个主要的抛售压力来源。

看跌情景－更深的回调，结构性崩溃

在看跌的情况下，来自短期持有者的抛售压力过大，69,000 美元的支撑位失守，比特币寻求更低的价格：

• 价格在周收盘时跌破 69,000 美元。这是主要的看跌确认讯号。
• 周线RSI跌破30并持续维持在该水平，与2022年熊市的走势相似。
• 日线MACD看涨交叉失败，指标线回落至零以下。
• 下一个下行目标价位：65,000 美元（2026 年 2 月需求区）－跌破该价位将加速抛售
• 更深层的目标价位：54,000 美元（已实现价格）。历史上，熊市往往在这个区域触底。
• 链上：价格接近实际价格代表著市场恐慌情绪达到顶峰，并且从历史数据来看，也是长期入场机率最高的区域。

整体评估：69,000 美元是底线

现有证据对短期前景持谨慎悲观态度，但对中长期前景持乐观态度。比特币正处于历史上公认的压力区域—低于STH成本基础和真实市场平均值，但远高于已实现价格下限。

周线 RSI 指标接近超卖区域，日线 MACD 指标即将出现金叉，显示抛售最严重的时期可能即将到来，但尚未得到确认。

69,000 美元是分水岭：守住这个价位，牛市行情就会增强；如果周线收盘时跌破这个价位，价格大幅下跌就会成为基本情况。