Aave是DeFi生态系统中相当核心的一部分，因此当前的危机对其他协议也产生了各种次生影响。 其中规模最大的可能是 Ethena USDe，它通过与 Aavethena 的合作实现。 实际操作起来是这样的： 1) Aave将 Ethena USDe 和 sUSDe 列为各种市场（目前包括 Ethereum Core、Plasma、 Mantle和 Ink）的抵押品。 2) Ethena 将其稳定币储备USDC和/或USDT存入Aave，从而提升了Aave 的市场规模。 3) 参与者存入 sUSDe、USDe 和/或 Ethena PT，并借入USDC/ USDT来利用 Ethena 收益率，Ethena 通常会支付额外的激励措施（“流动性杠杆”），从而增加 Ethena 的流通供应量。 Ethena 目前已基本清空Aave存款（值得注意的是Mantle ，Ethena 在该项目中有 2.68 亿美元存款被冻结，可能面临部分损失；此外，Ethena 还在Aave Core 项目中有 1.4 亿美元的 USDtb 存款，尽管存在资本减值风险，但 Ethena 却莫名其妙地没有提取这笔存款）。 由于四大稳定币市场均已满负荷运转，循环参与者的投资回报率目前已大幅下降（年化收益率可能为-50%甚至更低）。实际上，这意味着我们预计Aavethena循环将在未来几天内基本完全结束，这可能导致USDe流通供应量减少约14亿枚（约25%）。 更根本的是，这种情况使某些利用风险管理决策作为战略合作伙伴关系一部分的商业做法蒙上了负面影响。 将用户资金以低于无风险利率的价格用于担保抵押品上架是否合适？或者说，在抵押品上架过程中，是否应该优先考虑商业因素而非风险管理？我的观点是：不合适。策展人应该把用户放在第一位。