Grayscale 于 4 月 20 日修改了其 Hyperliquid ETF 文件，将 Coinbase 替换为 Anchorage Digital Bank 作为拟议基金的托管人，这一变更不仅仅是运营方面的考量。
Coinbase Custody Trust Company 是几乎所有在美国交易的现货比特币 ETF的主要托管人，因此将其从这份文件中移除是一个刻意发出的信号，而不是例行替换。
核心问题是：对于与底层犯罪平台相关的资产（该平台目前与美国用户隔离）而言，更换为联邦特许银行托管人是否能改善 Grayscale 在 SEC 监管下的地位？
- 托管人变更： Anchorage Digital Bank 取代 Coinbase 成为 Grayscale 于 2026 年 4 月 20 日提交的 HYPE ETF S-1 修订版的托管人。
- Anchorage 的监管地位：美国第一家获得联邦特许的加密货币银行，拥有 OCC 授予的合格托管人称号——Coinbase 不具备这一殊荣。
- Coinbase 的主导地位背景： Coinbase Custody Trust Company 是几乎所有美国现货比特币 ETF 的主要托管人；它在这里缺席具有结构性意义。
- Anchorage 最近的估值： Tether 在 2026 年 2 月进行的 1 亿美元战略股权投资使该公司的估值达到 42 亿美元，高于其 2021 年 D 轮融资时的 30 亿美元。
- 待审批问题： HYPE ETF 中的质押期权仍需获得单独的监管批准；如果获得批准，该基金将在纳斯达克以股票代码 GHYP 进行交易。
安克雷奇的任命实际上预示着灰度公司在证券交易委员会的策略是什么
Anchorage Digital Bank 持有美国货币监理署颁发的国家信托特许状，是美国唯一一家获得联邦特许的加密货币原生银行。
根据联邦银行法，该称号赋予了合格托管人的地位，而美国证券交易委员会 (SEC) 对数字资产托管安排中的这一资质审查力度越来越大。
选择 Anchorage 而不是 Coinbase 表明 Grayscale 更注重监管架构，而不是使用其现有 ETF 托管基础设施的运营便利性。
Coinbase 的交易所附属模式虽然在比特币 ETF 领域占据主导地位，但其托管安排中存在利益冲突，监管机构在更广泛的加密货币市场结构讨论中也提出了这一担忧。
Anchorage 纯粹作为托管机构和银行运营，不涉及零售交易平台，从而彻底消除了这方面的利益冲突。Grayscale 已于 2025 年 8 月将 Anchorage 列为其部分比特币和以太坊信托的二级托管机构，因此此次合作是双方现有关系的进一步深化，而非全新的合作。
竞争对手的备案文件提供了一个有用的参考基准：21Shares 在其于 2026 年 4 月 14 日提交的纳斯达克上市基金 THYP 的第二号修订案中，指定 Anchorage Digital Bank NA 和 BitGo Bank & Trust NA 为联席托管人。多家 HYPE ETF 备案文件中均提及 Anchorage，表明发行人普遍认为，OCC 的特许资质在 SEC 审查中具有重要意义。
审批前景展望：美国证券交易委员会接下来将如何权衡高流动性ETF
Grayscale 的首个 HYPE ETF 提案于 2026 年 3 月 20 日提交，此前 Bitwise 和 21Shares 也提交了相关文件，并在其修订后的 S-1 文件中确认了 0.67% 的发起人费用。
周一的修正案是否会作为实质性更新重置美国证券交易委员会的审查时间表，这是一个重要的程序性问题；如果会，审批时间表将相应延长。
该基金的质押功能仍然是最大的未决监管变量；该文件明确规定，质押功能需获得美国证券交易委员会的单独批准，这意味着核心上市决定和质押授权实际上是两个不同的监管事件。
