当海关推出 CAPE 退税门户网站时，它为华尔街已经开始定价的资产类别提供了行政上的确定性。
截至 4 月 9 日，已有 56497 家进口商登记申请电子退款，总额达 1270 亿美元。此前，最高法院在 2 月份裁定，《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 没有授权唐纳德·特朗普总统征收关税，政府预计将退还约 1660 亿美元。
美国海关与边境保护局表示，有效的索赔通常会在60至90天内得到赔付。这一时间表再次引发了一系列问题，包括坎托·菲茨杰拉德公司究竟如何处理关税退税权，以及霍华德·卢特尼克在担任商务部长期间对此了解多少。
WIRED 在 2025 年 7 月报道称，Cantor 的一名代表曾与进口商接触，提出以每美元 20 至 30 美分的价格购买关税退税权，声称该公司有能力进行“数亿美元”的此类交易，并表示 Cantor 已经完成了一笔价值约 1000 万美元的 IEEPA 权利交易。
该推介方案描述了一种套利计划，即从急需流动资金的进口商手中购买不良债权，并在法院裁定关税非法时按面值或接近面值收取款项。
Cantor 称该报道“完全是捏造的”，Semafor 在 2 月份的一份报告中指出，该公司曾考虑过该产品，但最终决定放弃，并援引一位发言人的话说，Cantor“从未进行过任何交易，也从未在关税的合法性方面承担过任何风险”。
截至4月21日，这两个记录仍未得到解决。
据《连线》杂志报道，霍华德·卢特尼克所处的结构性地位使得这场争端从一开始就极具爆发性。他公开支持全面加征关税，并建议特朗普推行这些关税，而坎托的投资银行则在探索如果法院日后宣布这些关税无效，他们该如何从中获利。
Cantor Fitzgerald 曾公开担任 Tether 美国国债持有量的托管人，这使得 Lutnick 的前公司与加密货币最重要的储备池之一联系在一起。
伦理架构
卢特尼克构建这一架构，旨在将他的政策角色与他之前公司的商业活动彻底区分开来。他将自己在坎托公司的股份转移到由布兰登·卢特尼克控制的、为其成年子女设立的信托基金中，并同意自2025年5月16日起放弃在坎托公司、BGC公司和纽马克公司的所有经济利益。
他的 OGE 道德协议规定，在出售交易待决期间，他不会从其所有权中获得任何经济利益。
国会民主党人认为该安排未达到该标准。参议员RON·怀登和伊丽莎白·沃伦于2025年8月要求坎托公司披露已起草或最终敲定的关税退税协议数量，以及坎托公司或其关联公司是否为协议交易对手方。
2026 年 2 月，众议员杰米·拉斯金 (Jamie Raskin) 向霍华德 (Howard) 和布兰登·卢特尼克 (Brandon Lutnick) 提出了记录请求，理由是“存在关税牟利行为”，并要求提供涵盖任何协议、交易对手、与商务部或白宫的沟通以及与关税诉讼相关的任何非公开信息的文件。
国会的要求和坎托的回应都未能公开解决所有权问题。
| 话题 | 已记录的内容 | 存在争议/未解决的问题 | 为什么这很重要 |
|---|---|---|---|
| 据报道，坎托尔提出了交易方案 | 《连线》杂志报道称，有人提出以每股20至30美分的价格购买发行权，声称发行量可达“数亿美元”，并称其中一笔交易金额高达1000万美元。 | Cantor否认了相关报道；Semafor表示曾考虑过该产品，但并未实施。 | 判断这仅仅是市场试探还是实际交易。 |
| 霍华德·卢特尼克的伦理结构 | 股份已转移至成年子女名下的信托；布兰登·卢特尼克控制这些信托；霍华德同意自2025年5月16日起放弃经济利益。 | 这种结构是否完全将政策决策与企业活动隔离开来 | 核心利益冲突问题 |
| 国会审查 | 怀登/沃伦询问了已起草/最终确定的协议和交易对手；拉斯金向霍华德和布兰登·卢特尼克索取了相关记录。 | 没有公开决议来确定是否存在已签署的协议。 | 这表明该问题得到了正式的监督，而不仅仅是媒体的关注。 |
| 退款所有权链 | CAPE向进口报关行/授权经纪人支付费用 | 私人合同、条款清单和补充协议可能包含门户网站之外的经济权利。 | 这就解释了为什么仅凭这个门户网站可能无法解答谁才是真正的受益者。 |
| 当前退款市场 | 索赔价格大幅上涨；一些进口商可以以每件 55 至 75 美分的价格出售；贷款机构要求索赔金额较大。 | 在具体案例中，是谁购买、融资或安排了这些职位？ | 将理论转化为可追溯的经济学原理 |
路透社2月份报道称，最高法院做出裁决后，关税退税索赔的二级市场价格飙升，从裁决前芬太尼关税索赔的每美元约16至17美分和互惠关税索赔的每美元约26至28美分，飙升至每美元40至50美分。
到 4 月初，有报道指出，一些进口商可以以大约 55 到 75 美分的价格直接出售价值 50 万美元的索赔，而另一些进口商则在探索以索赔为担保的贷款，贷款机构通常要求至少 1000 万美元的贷款，并以至少 2000 万美元的索赔作为担保。
如果在 2025 年年中以每美元 20 至 30 美分的价格购买一项权益，而目前某些类别的市场清算价格在每美元 55 至 75 美分之间，那么如果购买并持有，将获得相当可观的成本回报。
国会信函要求提供交易对手、条款清单和已签署的协议，以确定是否有人抢先一步。
美国海关与边境保护局 (CBP) 的 CAPE 门户网站负责处理进口商和授权经纪人的退款，这些实体均出现在政府的贸易记录中。而私人市场的买家和贷款人则通过条款清单、补充协议和私人协议等合同转移经济权利，这些合同完全游离于支付渠道之外。
过去将索赔经济利益转让给第三方的任何行为都会通过这些私人文件进行处理，CAPE 界面本身对此是不可见的。
未来可能出现的结果
美国海关与边境保护局表示，退款系统将处理大约 33 万名进口商的申请，这些进口商已为 5300 万批货物支付了受影响的关税，其中约 29 亿美元的某些进口货物仍需人工审核。
这条运输管道的规模意味着未来60到90天内将产生一份详尽的公开记录，详细记录谁收到了什么。这份记录将涵盖登记在册的进口商；而私下转让给第三方的货物则完全属于该系统之外的合同范畴。
怀登、沃伦和拉斯金当时已经在询问，是否还有其他人在上游拥有经济利益，以及在卢特尼克制定或捍卫关税政策期间，这些利益是否与坎托公司、其关联公司、客户或安排的交易对手有关。
如果记录、交易对手或进口商的证词表明，一项或多项关税退税权实际上是按照 WIRED 报道的条款出售或促成的，那么经济利益就变得具体了。
在裁决后市场价格上涨至 55 至 75 美分的情况下，以 20 至 30 美分购入的债权，其收益易于计算和记录。国会信函已为这一结论确立了法律和政治框架。
到那时，所有权链问题就简化为交易记录，而 Lutnick 围绕其资产剥离建立的道德架构将受到直接审查，以确定它是否按预期发挥作用。
另一种解释是，坎托尔的否认依然成立。如果最终没有达成任何协议，那么事情的焦点将转向更广泛的退款融资市场，该市场包括商业银行、对冲基金和私人信贷基金，这些机构目前公开以索赔为抵押进行贷款，但据报道与坎托尔或卢特尼克家族没有任何关联。
在该版本中，该公司报告的 2025 年市场探索活动仍是一个公开的指控，而当前的故事则变成了关税索赔作为一种可融资资产类别的成熟，而 Lutnick 的角色则带有未解决的道德层面。
该版本仍然将商务部长置于他公开推行的一项政策的核心位置，而这项政策后来被联邦法院推翻，从而产生了一个数额达九位数的退款市场，据报道，他的前公司一直在积极争取这个市场。
门户网站的推出确立了退款权利现在是联邦支付流程的一部分，二级市场已经重新定价以反映这种确定性，政府正在按照公布的时间表分配 1660 亿美元。
国会调查人员在 2025 年和 2026 年提出的问题，如今已在一个活跃且有据可查的市场中得到解决。
