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欢迎收看战略观察第3期
Strategy Watch 的建立是为了满足对数字资产基金层面业绩和配置趋势进行高信号、公正分析的明确需求。
我们的目标很简单——让《战略观察》成为数字资产投资界必读的月刊。
基金和投资机构提供的资料和见解有助于我们更全面、更深入地了解市场格局。如果您有值得分享的见解、数据或投资动态，我们欢迎您的投稿。
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最新战略观察内幕
该报告分为六个核心部分，每个部分都侧重于数字资产领域机构活动的一个不同方面：
01机构资金流动监测| 随着BTC/ ETH资金流出改善和 ETF 需求恢复，早期趋于稳定，但现货市场的信心仍然面临压力。
02基金和 SMA 表现| 市场中性策略实现了持续收益；方向性表现仍然高度分散。
03策略深度解析：量化趋势跟踪| 在方向性策略面临困境的环境下，是什么驱动了量化趋势跟踪策略的表现？直接听听基金经理的见解。
04链上金库性能| ETH策展人的表现是否低于ETH质押收益？
05经理人观察| 了解 300 多位经理人对未来三个月加密货币市场表现的预期。
06资产配置更新| 随着新基金和机构策略的不断推出，规模达 60 亿美元的养老基金增加了对加密货币的投资。
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机构流量监测器
- 3 月份BTC和ETH 的资金流动仍为负值，但继续从 2 月份的低点回升，而稳定币的资金流入随着整体市场的企稳而放缓。
比特币和以太坊在3月份继续出现净流出，月底资金流出分别为-70亿美元和-16亿美元，较2月中旬的-96亿美元和-32亿美元显著改善。稳定币的资金流入也放缓至月底的+26亿美元，低于3月初+62亿美元的峰值。总体而言，市场呈现逐步企稳而非复苏的态势，机构去风险化的势头有所减弱，但对现货资产的信心依然承压。
ETF和DAT净流量
- 3 月份， BTC ETF 和 DAT 的资金流动明显转向正向， ETH 的资金流动则以较为平稳的速度跟进，之后两者在月底都趋于平缓。
比特币ETF和DAT的资金流动在3月份终于转正，月中分别达到+30.6k BTC和+46.8k BTC的月内高点，随后回落至+17.6k BTC和+30.9k BTC 。以太坊的资金流动也呈现出类似的趋势，但强度稍弱，ETF资金流动达到+46.6k ETH ，DAT资金流动达到+295.9k ETH的峰值，随后回落至+261.9k ETH 。月中出现的激增和随后的小幅回落表明，需求仍然对整体市场状况较为敏感，而非机构仓位发生了真正持续的结构性转变。
DeFi TVL 和稳定币容量
- 以太坊上的 DeFi TVL 流量在 3 月份实现了显著复苏，从 2 月份的资金流出高峰逆转至月底接近中性水平。
以太坊 DeFi TVL 在 2 月底录得 178 亿美元的月度资金流出峰值后，于 3 月份迅速反弹，月中转正，最终以 -7.5 亿美元收盘，接近中性。复苏速度显著，资金流从 3 月初的两位数流出，到月中短暂回升至约 49 亿美元，随后再次回落。尽管这一趋势转变意义重大，但仅一个月的稳定不足以宣告自 2025 年 8 月以来持续的整体萎缩趋势的逆转，需要持续的资金流入才能确认投资者对链上收益策略的信心真正恢复。
芝加哥商品交易所基差收益率
- BTC CME 基差收益率在 3 月份转为负值，完全抹去了套利交易，而ETH基差收益率虽然保持低迷，但在月底出现了初步复苏迹象。
我们在此衡量机构进行现货套期保值交易可获得的收益。BTC基差收益率在2月份压缩至1730万美元/月后，于3月中旬转为负值，最终以-390万美元收盘，反映出套期保值溢价的完全倒置。这表明期货交易价格低于现货价格，彻底消除了市场中性策略的经济合理性。ETH基差收益率在2月底已为负值，并在月末小幅回升至+90万美元之前，在窄幅区间内波动。总而言之，这两种资产的套期保值环境仍然面临结构性挑战，其实质性复苏取决于期货溢价相对于现货价格的持续重建。
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