Hyperliquid 的$HYPE代币在过去 90 天内上涨了 80%，远超同期比特币 10% 的涨幅。而这一价格走势正值市场面临地缘政治动荡之际。
然而，数据显示，相对于$HYPE的估值而言，其基本面已经减弱。
冷却导数动量
加密货币分析师迈克尔·纳多在其最新报告中指出，投资者越来越愿意为每一美元的收入“支付更高的价格”，该代币的完全稀释后市销率已达到47.3倍，环比上涨67%，接近历史最高水平。这在通常估值收缩的时期实属罕见。
过去90天，Hyperliquid的永续DEX平台共产生1.538亿美元的手续费收入，较上一季度下降13%，但同比增长12.3%，其中99%的手续费用于$HYPE代币的回购。日均交易量为70.7亿美元，环比增长6%；未平仓合约量下降至76亿美元，较峰值下降51%，较上一季度下降约15%。
该协议在去中心化永续交易所中继续保持领先地位，市场份额高达 72%，但如果将中心化平台也计算在内，其交易量仅占总交易量的约 5%。在资金流动方面，目前有 33.6 亿美元资金流入 Hyperliquid，较峰值下降了 44%。此外，过去 90 天内已有 7.3 亿美元资金流出该网络，其中 5 亿美元是在 4 月初之后流出的。
混合信号
活动指标呈现出喜忧参半的趋势。例如，活跃地址平均每天达到 46,000 个，环比增长 6.6%；此外，HIP-3 也实现了强劲增长，HIP-3 是一个允许第三方启动其自身永续 DEX 的框架。
HIP-3交易量日均达25.8亿美元，环比增长973%，占总交易量的36%。与此同时，HyperEVM生态系统同期收入仅为184万美元，环比下降33%，活跃地址数量也出现下滑。
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HyperEVM 上的稳定币供应量增至 18.3 亿美元，主要由USDC推动。
在过去90天里，代币回购量大于发行量，导致净通缩，而核心贡献者代币的解锁将持续到2027年。报告还发现，完全稀释后的回购收益率已降至2.55%。
某些领域呈现强劲增长势头，而另一些领域则反映出增长放缓。因此，该代币的价格上涨速度超过了项目实际使用量和收入的增长速度，而且系统的不同部分增长速度也各不相同。
