Chainfeeds 导读：
Messari 前研究员梳理了 160+ 个链上信贷项目，构建出一个覆盖四大板块、19 个子类别的分析框架，并从作为基础的资产层信贷发行切入进行了分析解读。
文章来源：
https://x.com/Solofunk/status/2048827810295218642
文章作者：
Patryk
观点：
Patryk：信贷发行是核心资产层，在这一层中信贷被生成并被代币化。来自这一层的资产包括 Apollo 和 Fasanara 的机构信贷基金、Figure 的链下信贷代币化，以及一系列链上起源模型，包括超额抵押借贷、点对点借贷、InfraFi 和 PayFi。像 Apollo 这样的资产管理公司（管理资产规模超过 9384 亿美元）正在将现有的私募信贷工具进行代币化。像 $ACRED 和 $ACRDX 这样的代币充当「馈入基金」，将链上投资引导至持有底层基金份额的特殊目的载体（SPV）。该模型被机构用来将产品提供扩展到加密原生资本。对这些产品的访问仍然仅限于通过 KYC 认证的合格投资者，并且通常具有较高的最低投资门槛。然而，当这些资产被整合为如 Morpho 和 Kamino 等货币市场协议中的抵押品时，更广泛的 DeFi 生态系统将通过更高的稳定币借贷利率从其采用中受益。链下信贷代币化使用区块链作为一个透明、全天候的记录与对账层，用于记录链下生成的贷款。该类别中的资产通常是「代表性资产」，无法在钱包之间转移。Figure 是这一类别的典型代表，它通过现代化传统基础设施来生成并代币化房屋净值信贷额度（HELOC）。通过使用其 Provenance 区块链作为生成数据和贷款还款的账本，Figure 去除了中介，并将原本可能需要数月的融资周期缩短至数天，同时每笔贷款节省约 120 个基点的成本。链下信贷的代币化还可以扩大投资范围。链上可交易资本被投资到链下的定制单借款人交易中。像 RockawayX、FalconX、Valos 和 Mu Digital 这样的实体通过链上金库募集资金，然后将其部署到链下信贷策略中。对应的凭证代币通常作为分布式资产发挥作用，使代币持有人能够从 DeFi 的可组合性中受益，类似于某些机构信贷基金。点对点借贷在我们的市场图中被纳入信贷发行类别，而传统点对点借贷被排除。原因在于像 Wildcat 这样的协议不同于资金池模式，它允许个人向单一对手方借贷或进行匹配。在 Wildcat 的案例中，用户借出稳定币，作为向单一机构借款人（如 Wintermute）提供的无抵押信用额度。Jupiter 的新 Offerbook 产品提供了点对点市场，允许自定义抵押品类型、利率、贷款规模和期限。此外，像 Centuari 这样的协议提供固定利率贷款的中央限价订单簿（CLOB），最终通过订单簿撮合对手方。点对点借贷是链上信贷中的一个小但正在增长的细分领域，提供定制化信用评估和收益机会。【原文为英文】
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