渣打银行数位资产研究团队表示，DeFi 产业对4 月 18 日 Kelp DAO 桥漏洞的回应可能成为该行业的“反脆弱时刻”，他们认为，这场危机加速了结构性修复，这将使去中心化借贷在中期内更具韧性。
渣打银行全球数位资产研究主管杰夫·肯德里克（Geoff Kendrick）周三发表题为《DeFi：虽受挫折，但并未崩溃》的报告指出，2.92亿美元的盗窃案及其对Aave的连锁反应并未动摇该行对DeFi增长的长期投资策略。渣打银行维持其预测，即代币化现实世界资产（RWA）的市值将在2028年底达到2兆美元，高于2025年10月的约350亿美元。
「银行挤兑」已控制
Kendrick用简单易懂的方式解释了事件的运作机制。一旦市场意识到被盗的rsETH被用作Aave协议的抵押品（据报道，76%的被盗资产最终都流向了该协议），这家贷款机构就损失了170亿美元的存款，相当于其总存款的38%，以及55亿美元的活跃贷款，相当于其总贷款的31%。收益率飙升，多个稳定币市场的净存款降至零，渣打银行将其描述为典型的挤兑。
DeFi United联盟对此做出了回应，目前已投入超过3亿美元用于恢复rsETH的担保比例，并对攻击者的剩余持仓进行受控清算。此后， Aave的殖利率开始回落，净存款也再次上升。
Kendrick写道：“这可能是DeFi的‘反脆弱时刻’。施加在某件事上的压力越大，它就越强大。”
风险错配
该报告指出了一个加剧损失的结构性漏洞。窃案发生后的分析发现，Kelp DAO 在Aave上 98% 的 rsETH 抵押品集中在一个循环交易中：参与者存入一种资产，以最高贷款价值比进行借贷，然后将所得资金循环兑换成更复杂的代币以最大化收益。
渣打银行更广泛的担忧在于借贷协议中的资产负债错配：存款更集中于复杂的代币（例如封装代币、桥接代币、流动性质押代币、流动性再质押代币），而活跃贷款组合则不然，这种复杂性往往会引入对桥接代币的依赖。报告指出，桥接代币已成为大多数大型加密货币骇客攻击的攻击途径，包括Kelp事件。
结构性修复
Kendrick 指出了两项有望减少对桥接器依赖的具体进展。第一项是Aave V4，它于 3 月下旬推出，采用中心辐射式架构，旨在跨参与的 Layer 2 网路共享流动性，而不是将其孤立在各个链上。第二项是以太坊经济区(EEZ)，它在今年稍早于坎城举行的以太坊社群大会上亮相，并计划于今年夏季在主网。
EEZ旨在利用即时零知识证明技术的最新进展，使以太坊生态系统中的资产能够在单一区块内实现可组合和同步。渣打银行认为，一旦这两项技术投入运行， Aave将能够绕过那些历来是DeFi最薄弱环节的桥梁。
「尽管最近的网路攻击引发了人们的担忧，但我们认为，最近的 DeFi 联盟和长期的结构性解决方案都表明，DeFi 未来将具有更强的韧性，」肯德里克总结道。
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