据 The Information 报导，Anthropic 上月与 Google 及晶片伙伴 Broadcom 敲定了数 GW 级的 TPU 算力协议，预计 2027 年起陆续上线。
这笔交易的帐面金额非常惊人，未来五年，Anthropic 计划在 Google Cloud 上支出约 2,000 亿美元。这笔合约占 Google 上周向投资人揭露的 4,600 亿美元以上收入积压额（revenue backlog，即已签约但尚未确认的收入）超过四成。讯息公布后，Alphabet 盘后股价上涨约 2%。
四大云巨头 2 兆镁订单，一半来自两家烧钱新创
OpenAI 与 Anthropic 两家公司的合约加在一起，约占亚马逊、微软、Google 和甲骨文四大美国云厂商合计约 2 兆美元收入积压额的一半。AI 基建中最核心的营收承诺，高度集中在两家至今仍在「烧钱」的新创公司身上。
细分来说，亚马逊 4 月与 Anthropic 签下 1,000 亿美元、10 年期合约，Anthropic 承诺消耗约 2GW 的 Trainium 算力做为交换。
OpenAI 同季度在 AWS 追加了 1,000 亿美元承诺（从原有的 380 亿扩充套件至 1,380 亿），占 AWS 积压额增量的八成以上。
- OpenAI 预计今年伺服器支出约 450 亿美元，去年约 170 亿
- Anthropic 去年底预计今年支出超 200 亿美元，但 Q1 收入暴增后实际数字可能更高。
2029 年营收要翻 20 到 30 倍
两家公司的上述支出承诺建立在一个很夸张的前提上，2029 年的收入要达到 2025 年的 20 到 30 倍。这不是一般的成长预期，而是历史上极少数软体公司曾经达到的速率。
市场已经在计价这个风险，甲骨文去年 9 月宣布与 OpenAI 的 3,000 亿美元合约后，股价至今已跌约 45%至 50%，投资人担心的正是这些支出承诺能否兑现为实际营收。
甲骨文总负债季度内暴增 60% 至历史新高 1,531 亿美元。
Google 有一个结构性缓冲，因为它用自研 TPU 晶片为 Anthropic 供算力，利润率高於单纯租用 NVIDIA GPU 的模式。这意味著即使 Anthropic 的支出不如预期，Google 每一美元算力合约的毛利贡献仍高于竞争对手。
但缓冲归缓冲，当你最大的单一客户占了积压订单的四成，这还是极大的风险。
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