- Pantera 表示，代币化市场规模已成长至 3,210 亿美元，但结构仍不成熟。
- 其代币化进展指数发现，大多数代币化资产仍作为传统金融产品的包装而运作。
Pantera表示，代币化发展迅速，但尚未成为加密货币领域许多人所预期的金融重塑。
大多数代币化资产仍然是包装器。
该加密资产管理公司使用其代币化进展指数分析了 11 个资产类别中的 542 个代币化资产，该指数框架对发行、可转让性和可组合性进行 1 到 5 分的评分。
平均得分仅 2.04 分。这很重要。根据Pantera 的数据，约 77.6% 的追踪资产属于「包装」层级，这意味著它们大多只是在链上复制传统金融产品，而没有从根本上改变这些产品的运作方式。另有 11.1% 的资产属于混合层级，而只有 2.7% 的资产达到了原生层级。
Pantera 将当前阶段比喻为将报纸搬到网站上。内容是数位化的，但形式尚未真正改变。
这是关键的批评点。代币化已将国库券、基金和信贷产品等资产转移到区块链上。但许多资产仍依赖受限发行、受控赎回和传统的链下流程。 Pantera 的调查发现，91.1% 的受评估资产仍使用受限的发行和赎回模式。
本土金融仍然十分罕见
报告指出，大多数发行方仍在沿用传统的市场结构，而非围绕连续结算、可组合性和链上治理进行设计。仅有13种资产实现了自主或近乎对称的增发和销毁功能。
DeFi 整合也存在限制。只有 10.6% 的资产达到了 Pantera 设定的有效组合性Threshold，即代币化资产可以自然地应用于借贷、抵押、流动性和其他链上系统。
稳定币仍然是个例外。它们是唯一一种既具有显著经济规模，又展现出真正链上实用性的代币化资产类别。
这使得规模达3,210亿美元的代币化市场陷入了尴尬的境地。成长是实实在在的，机构投资人的兴趣也是实实在在的。但该市场目前主要仍在建构旧金融工具的数位化版本，而非区块链原本应该实现的原生金融基础设施。
